Pode haver menos nos investimentos alternativos do que aparenta

Na década de 1990, David Swensen, diretor de investimentos da Universidade de Yale, ajudou a popularizar os investimentos em ativos alternativos.

Suas escolhas durante seu período de 36 anos (1985-2021) administrando as doações recebidas por Yale abrangeram capital privado, fundos de cobertura, imóveis e recursos naturais, incluindo terras florestais.

O universo dos investimentos alternativos inclui basicamente tudo, menos ações e títulos – de fundos de cobertura a arte. Os investidores de varejo podem obter uma parte dos investimentos alternativos comprando ações de gestores de investimentos alternativos. Portanto, você está obtendo uma participação em ativos não públicos mantidos nos balanços de empresas de capital aberto.

Três dos melhores players são Blackstone (NYSE: BX), KKR (NYSE: KKR) e Apollo Management (NYSE: APO).

Quanto a Swensen, sua ideia era diversificar o portfólio de ações e títulos de Yale, limitando o risco e elevando os ganhos.

Swensen certamente obteve êxito. Ele gerou um ganho anualizado de 12,5% durante seu período em Yale, superando o índice S&P 500, que obteve 9,7%, de acordo com a Quantified Strategies, um serviço de informações sobre investimentos.

Outros seguem Swensen

Esse sucesso inspirou uma série de seguidores. Os investimentos alternativos tornaram-se a nova tendência para os gestores de portfólio.

Mas as coisas nem sempre funcionavam tão bem. Os investimentos alternativos despencaram durante a crise financeira de 2007-09. Foi um investimento alternativo – empréstimos hipotecários de alto risco – que iniciou o colapso.

O portfólio de Yale caiu 25% no ano encerrado em junho de 2009. Esse número acompanhava a queda de 26% do S&P 500. No entanto, as perdas de Yale foram muito mais severas em relação ao nível de risco esperado do que as perdas no mercado de ações dos EUA, de acordo com o analista de investimentos Geoff Considine.

Alguns especialistas, como o economista de Harvard Larry Summers, que foi ex-secretário do Tesouro, acreditam que os investimentos alternativos são basicamente uma jogada de alavancagem em ações. A percepção é que os investimentos alternativos superam as ações quando estas estão subindo e têm um desempenho inferior quando as ações estão caindo.

Ações da Blackstone vs os S&P 500

Para testar essa ideia, vamos comparar os ganhos dos investimentos alternativos com os ganhos das ações. Não há um índice amplamente utilizado para os investimentos alternativos, então usaremos as ações da Blackstone em seu lugar.

A Blackstone é a maior gestora de ativos alternativos do mundo, com mais de US$ 1 trilhão em ativos sob sua gestão. Ela investe em quase todos os cantos do mundo alternativo.

Os gráficos abaixo mostram o desempenho da Blackstone em relação ao S&P 500 desde que abriu o seu capital em junho de 2007. Em todos, exceto dois dos 17 anos civis completos desde então, as ações e o índice se moveram na mesma direção. Mas em nove desses 17 anos, as ações da Blackstone subiram/caíram pelo menos 8 pontos percentuais a mais do que o S&P 500, e geralmente muito mais.

Por este motivo, neste caso, o investimento em ativos alternativos geralmente equivale a um jogo alavancado em ações. Isso não significa que você precise evitar ativos alternativos, apenas esteja ciente dos movimentos potencialmente extremos.

Nota: O autor possui ações da Blackstone.