Puede que las inversiones alternativas no sean tan atractivas como parecen
En la década de 1990, David Swensen, director de inversiones de la Universidad de Yale, ayudó a popularizar la inversión en activos alternativos.
Sus elecciones durante sus 36 años al frente del fondo de donaciones de Yale (1985-2021) incluyeron capital privado, fondos de cobertura, bienes raíces y recursos naturales, incluida la tierra forestal.
El universo de las inversiones alternativas incluye básicamente todo, excepto acciones y bonos, desde fondos de cobertura hasta arte. Los inversores minoristas pueden obtener exposición a este tipo de activos comprando acciones de gestores de inversiones alternativas. De este modo, adquieren una participación en activos no públicos que forman parte de los balances de empresas que cotizan en bolsa.
Tres de los jugadores más importantes son Blackstone (NYSE: BX), KKR (NYSE: KKR) y Apollo Management (NYSE: APO).
En cuanto a Swensen, su idea era diversificar la cartera de Yale, reduciendo el riesgo y elevando los rendimientos.
Swensen ciertamente logró el éxito. Durante su gestión en Yale, generó un rendimiento anualizado del 12,5%, superando al índice S&P 500, que arrojó un retorno del 9,7%, según Quantified Strategies, un servicio de información sobre inversiones.
Otros siguen a Swensen
Ese éxito inspiró una oleada de seguidores. Las inversiones alternativas se convirtieron en el nuevo tema de moda para los gestores de carteras.
Pero las cosas no siempre han funcionado tan bien. Las inversiones alternativas se desplomaron enormemente durante la crisis financiera de 2007-09. Fue una inversión alternativa –las hipotecas de alto riesgo– la que desató la crisis.
La cartera de Yale cayó un 25% en el año que finalizó en junio de 2009, en línea con la caída del 26% del S&P 500. Sin embargo, las pérdidas de Yale fueron mucho más graves en relación con su nivel de riesgo esperado que las pérdidas de las acciones estadounidenses, según el analista de inversiones Geoff Considine.
Algunos expertos, como el economista de Harvard Larry Summers, ex secretario del Tesoro, sostienen que las inversiones alternativas son, en esencia, una inversión apalancada en acciones. La idea es que las inversiones alternativas superan a las acciones cuando los mercados suben, pero rinden por debajo cuando los mercados caen.
Las acciones de Blackstone frente al S&P 500
Para probar esa teoría, comparemos los rendimientos de las inversiones alternativas con los de las acciones. No existe un índice de referencia ampliamente utilizado para las inversiones alternativas, por lo que utilizaremos las acciones de Blackstone como indicador.
Blackstone es el mayor gestor de activos alternativos del mundo, con más de un billón de dólares en activos bajo gestión. Invierte en casi todos los segmentos de activos alternativos.
Los gráficos a continuación muestran el rendimiento de Blackstone frente al S&P 500 desde que salió a bolsa en junio de 2007. Durante todos, excepto dos de los últimos 17 años, la acción y el índice se movieron en la misma dirección. Sin embargo, en nueve de esos 17 años, las acciones de Blackstone subieron o bajaron al menos 8 puntos porcentuales más que el S&P 500, y en general por un margen mucho mayor.
Por lo tanto, en este caso, la inversión en activos alternativos a menudo equivale a una inversión apalancada en acciones. Eso no significa que deba evitar los activos alternativos, sino que es importante considerar su alta volatilidad.
El autor posee acciones de Blackstone.
