CoreWeave (NASDAQ: CRWV) se convierte en un referente de la nueva era de IA como commodity
CoreWeave (NASDAQ: CRWV), el hiperescalador de IA que permite a los desarrolladores de aplicaciones alquilar capacidad de GPU en la nube, fue una de las salidas a bolsa tecnológicas más esperadas de los últimos años, pero fracasó en sus dos primeros días de cotización el mes pasado y cayó un 10 % por debajo del precio de salida. Sin embargo, las acciones se dispararon al día siguiente y todavía acumulan una subida cercana al 18 %, a pesar de una ola de ventas generalizada en el mercado durante la última semana.
Las OPV son un negocio arriesgado. Según el Nasdaq, casi el 31 % cae en su primer día de cotización y, al cabo de tres años, dos tercios tienen un rendimiento inferior al del mercado en general, con solo unas pocas que duplican o incluso triplican su precio. La volatilidad en torno al debut de CoreWeave demuestra que el mercado aún está tratando de definir cómo valorar a una de las pocas empresas verdaderamente pure play del auge de la IA.
“Las primeras valoraciones de las acciones se basan principalmente en los flujos de caja futuros”, escribió Phil Mackintosh, economista jefe del Nasdaq, y añadió que las ganancias no parecen ser tan importantes, al menos al principio. “Las empresas con mayores ventas en la fecha de su salida a bolsa obtienen mejores resultados que aquellas con menores ventas y menor penetración de mercado.”
Y ahí es precisamente donde CoreWeave no decepciona. La compañía registró un aumento explosivo de ingresos del 737 % el año pasado, hasta alcanzar los 1.900 millones de dólares, y la mayoría de las ventas proviene de contratos multianuales con clientes de renombre como Microsoft (NASDAQ: MSFT). Otra señal de la previsibilidad que tanto valoran los inversores son los 32 centros de datos de CoreWeave, que gestionan más de 250.000 GPU, y las garantías de suministro eléctrico adicional que le permitirán expandirse sin preocuparse por encontrar más capacidad de generación, un cuello de botella clave que está surgiendo en el sector.
La vida útil de las GPU podría convertirse en un lastre
Eso no significa que no existan preocupaciones. Y si bien el rendimiento de la compañía eventualmente aumentará o disminuirá según el apetito por todo lo relacionado con la IA, también está a punto de poner a prueba otra incógnita: la vida útil de las GPU de generaciones anteriores. La mayor parte de la base instalada actual de CoreWeave consiste en chips Hopper producidos por Nvidia (NASDAQ: NVDA), que pronto podrían verse eclipsados por su nueva generación, Blackwell. El CEO del fabricante de chips, Jensen Huang, avivó esos temores a principios de este año cuando, aparentemente, bromeó diciendo: “Cuando Blackwell empiece a distribuirse masivamente, ni regalados querrán los Hoppers”. CoreWeave enfrentaría un gran problema si la demanda por todos sus chips Hopper cae antes de que pueda devolver los miles de millones que pidió prestados para comprarlos.
Pero quizás no sea algo tan negativo que los chips Hopper estén a punto de quedar tan obsoletos como las noticias de ayer, y hay razones para creer que CoreWeave podrá seguir monetizándolos durante varios años más. Para empezar, habrá una fuerte competencia por el suministro de Blackwell, lo que frenará su adopción generalizada y debería mantener a los Hopper en uso por un tiempo.
La compañía, mientras tanto, también podría verse favorecida por un fenómeno ampliamente conocido en el ámbito del tráfico automovilístico: ampliar las autopistas no reduce la congestión, ya que los conductores terminan haciendo más viajes. Más carreteras simplemente significan más tráfico —con conductores que viajan más lejos y más rápido—, y más centros de datos y más chips podrían traducirse en más usos para la IA.
El director ejecutivo de CoreWeave, Michael Intrator, insinuó ese futuro en una entrevista reciente con Fortune, que se produjo después de que algunos calificaran apresuradamente la salida a bolsa como un “desastre”. “Hay una divergencia entre lo que piensan los mercados de capitales y los medios de comunicación, y lo que yo siento en el terreno”, dijo. “Lo que yo siento es una demanda incesante”.
Paradoja de Jevons
Una teoría económica conocida como la paradoja de Jevons —que postula que una mayor eficiencia y una caída en los precios conducen a un aumento de la demanda— podría estar ya confirmando su intuición. La reciente actualización de la capacidad de generación de imágenes de OpenAI, que hizo que todos en redes sociales se apresuraran a crear y publicar imágenes de sí mismos al estilo del famoso gigante japonés de la animación Studio Ghibli, es el último ejemplo.
«¡Estamos trabajando a toda velocidad para que todo funcione a la perfección! Si alguien tiene capacidad de GPU en bloques de 100.000 que podamos conseguir lo antes posible, ¡llámenos!», escribió Sam Altman, director ejecutivo de OpenAI, en X la semana pasada, añadiendo que la demanda del servicio había sido “increíble”. «El lanzamiento de ChatGPT hace 26 meses fue uno de los momentos virales más locos que he visto, y sumamos un millón de usuarios en cinco días. Sumamos un millón de usuarios en la última hora».
De hecho, la demanda por vanidad humana no tiene límites, y eso es una excelente noticia para CoreWeave. A medida que más aplicaciones de IA de vanguardia migran a Blackwell, el mercado de los chips Hopper podría seguir creciendo, ya que asumen la carga de tareas menos complejas que buscan más usuarios. El despliegue continuo de agentes de IA que pueden trabajar de forma autónoma pondrá a prueba esta teoría.
Los inversores de CoreWeave apuestan a que el mercado de la IA obsoleta y mercantilizada del futuro podría ser enorme, con un flujo de caja abundante. Una mayor capacidad de IA podría traducirse en más usuarios, y algunas de las cosas que hagan con ella podrían ser realmente útiles.
