CooperCompanies (NASDAQ: COO), proveedor de lentes de contacto y dispositivos médicos para mujeres, es una empresa que presenta tanto grandes fortalezas como debilidades.
Cuenta con dos divisiones. CooperVision, un negocio dedicado exclusivamente a los lentes de contacto, representa aproximadamente dos tercios de los ingresos. Por su parte, CooperSurgical, que incluye dispositivos y tecnología para tratamientos de fertilidad y cirugía ginecológica, representa el resto.
A los analistas les impresiona mucho la unidad de lentes de contacto. Tiene una participación de mercado del 25 %, igual que Alcon (NYSE: ALC), y solo por detrás de Johnson & Johnson (NYSE: JNJ), con un 33 %.
«El negocio de lentes de contacto de Cooper se beneficia de activos intangibles gracias a la superioridad de sus productos, la inversión continua de la compañía y el poder de su marca», escribió el analista de Morningstar Keonhee Kim en un comentario.
El analista señaló que Cooper destina aproximadamente el 4 % de sus ingresos a investigación y desarrollo, lo que permite invertir en nuevas tecnologías como MiSight 1 Day. Se trata del primer lente de contacto blando de uso diario aprobado por las autoridades para corregir la miopía infantil.
Cooper también cuenta con otros productos destacados en el segmento de lentes de contacto. «Su tecnología patentada Aquaform, una técnica utilizada en sus líneas Biofinity (mensuales) y Avaira (quincenales), permite fabricar lentes más suaves y flexibles al incorporar una alta transmisibilidad de oxígeno y un módulo de elasticidad bajo», afirmó Kim.
Ganando participación de mercado
Gracias a su sólido desarrollo de productos, CooperVision ha logrado aumentar su participación en un mercado generalmente estancado a un ritmo de un dígito medio desde 2014, explicó Kim.
«Cooper fortalece el poder de su marca mediante mejoras clínicas y técnicas en sus productos», señaló. «Fomenta la preferencia de los profesionales de la salud visual mediante evidencia científica respaldada por estudios clínicos que, con frecuencia, se extienden durante años».
Los usuarios de lentes de Cooper también enfrentan un costo de cambio importante. En EE. UU., el proceso funciona de la siguiente manera: las personas con problemas de visión acuden a un especialista de la salud visual para obtener un diagnóstico y, posteriormente, el médico les recomienda unos lentes. El médico debe emitir una receta para una marca específica de lentes antes de que el paciente pueda comprarlos.
«Cada lente de contacto se ajusta de manera diferente y el comportamiento del material varía entre todos los lentes blandos», explicó Kim. «Por lo tanto, una vez que alguien encuentra unos lentes de contacto que le resultan cómodos y que puede utilizar sin problemas, es muy probable que continúe usando los mismos año tras año. En promedio, un paciente utiliza los mismos lentes de contacto durante siete años».
A pesar de todas estas fortalezas, las acciones de Cooper han generado un retorno anualizado negativo del 21 % durante el último año y del 11 % durante los últimos cinco años.
El punto débil
CooperSurgical no ha logrado impresionar a los analistas ni a los inversionistas. «Ningún dispositivo o servicio específico que ofrece CooperSurgical se diferencia significativamente de los demás», afirmó Kim. De hecho, el inversionista activista Jana Partners ha instado a CooperCompanies a vender los negocios de fertilidad y dispositivos médicos de CooperSurgical.
Jana también quiere que la compañía considere vender CooperVision o fusionarla con un competidor, posiblemente Bausch + Lomb (NYSE: BLCO). Jana ha criticado especialmente a CooperVision por su deficiente gestión de inventarios.
La división tuvo que reducir los inventarios excesivos de sus clientes estadounidenses durante el trimestre finalizado el 31 de julio, lo que convirtió un crecimiento interanual de los ingresos del 5 % que se habría registrado en la región de las Américas en una caída del 2 %. Cooper afirmó que el impacto continúa durante el trimestre actual.
«Aunque consideramos que la reducción de inventarios es temporal, la dirección también mencionó deficiencias en la ejecución derivadas de una estructura insuficiente de los equipos de ventas y marketing», señaló Kim. «Consideramos que este es un desafío mayor, ya que reconstruir estas capacidades podría llevar considerablemente más tiempo».
Los ingresos totales aumentaron un 1 % interanual en el trimestre más reciente y el beneficio por acción ajustado creció un 4 %. Sin embargo, Jana considera que los problemas de la empresa son lo suficientemente graves como para exigir un nuevo CEO.
Por lo tanto, Cooper parece ser un caso clásico de ver el vaso medio vacío o medio lleno.
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