YPF (NYSE: YPF) avança com ambições na Vaca Muerta, mas os preços do petróleo impõem obstáculos
A empresa estatal de petróleo da Argentina, YPF S.A. (NYSE: YPF), apresentou um plano ambicioso no final de 2023 para quadruplicar sua capitalização de mercado em quatro anos, ao desenvolver a prolífica área de exploração de folhelho de Vaca Muerta. No entanto, a queda nos preços do petróleo pode ter complicado esses planos. O CEO Horacio Daniel Marin afirma que esse é apenas um revés temporário.
“O longo prazo é uma questão essencial quando se fala em energia”, disse ele em uma recente entrevista ao Infobae. “Já vi o petróleo a US$ 8 o barril… Ele sobe, ele desce.”
A YPF, ele acrescentou, tem saído de campos de petróleo maduros que são mais caros para operar, o que significa que agora a empresa tem um preço de equilíbrio muito mais baixo, em torno de US$ 45 por barril. Marin também mencionou que a demanda insaciável por energia—incluindo o uso crescente de inteligência artificial, que consome muita eletricidade—deveria sustentar os preços por anos, independentemente das oscilações atuais do mercado.
O West Texas Intermediate (NYMEX: CLM5), um tipo de petróleo bruto amplamente usado como referência nos EUA, caiu cerca de 12% até agora neste ano e atualmente está sendo negociado a cerca de US$ 63 por barril. Isso tem se traduzido em menos receita para produtores de petróleo como a YPF, que viu suas ações caírem quase 20% no mesmo período. A empresa atualmente produz cerca de 552.000 barris por dia de petróleo e equivalentes.
“Essas quedas bruscas de preço não são normais”, continuou Marin. “Elas refletem negociações e turbulência de mercado. Não sou nem um pouco pessimista sobre o futuro. Nos piores cenários, alguns programas podem ser adiados, mas eles não vão acabar com a Vaca Muerta.” Ele levou uma mensagem semelhante ao Dia do Investidor da YPF em Nova York no mês passado, onde tentou tranquilizar os acionistas.
As margens ficam apertadas com a queda dos preços do petróleo
Embora a receita da empresa tenha aumentado 6,9% no primeiro trimestre, chegando a US$ 4,6 bilhões—impulsionada principalmente pelo aumento da produção de petróleo e líquidos de gás natural—ela registrou um prejuízo líquido de US$ 10 milhões, em comparação com um lucro de US$ 657 milhões no mesmo período do ano passado. A pressão financeira fez com que as ações da YPF ficassem atrás de outras empresas argentinas, que foram impulsionadas pelas reformas econômicas lideradas pelo presidente Javier Milei. O Global X MSCI Argentina ETF (NYSE: ARGT), por exemplo, subiu 6% até agora em 2025 (depois de um ganho de 66% em 2024).
A YPF, por sua vez, segue avançando com sua estratégia de crescimento conhecida como “4×4”, que, além do desenvolvimento da Vaca Muerta, inclui planos de longo prazo para exportação de gás natural liquefeito. Marin, um engenheiro químico com 35 anos de experiência no setor de energia, afirma que a empresa deverá alcançar a produção de um milhão de barris de petróleo e equivalentes por dia, até 2030.
“O presidente me deu apenas uma diretriz: aumentar o valor da YPF”, disse ele, referindo-se a Milei e garantindo que a empresa ainda está no caminho certo para atingir sua meta de quadruplicar sua capitalização de mercado.
Ainda assim, pode não ser tão fácil quanto esperavam, já que a Administração de Informação sobre Energia dos EUA projeta que os preços do WTI devem ter uma média de US$ 63 por barril este ano e cair para US$ 57 em 2025 devido ao aumento da produção e dos estoques globais. A YPF se beneficiou das reformas econômicas drásticas que estão sendo implementadas na Argentina e do entusiasmo em relação às vastas reservas de hidrocarbonetos da Vaca Muerta, mas não pode escapar das forças de mercado que afetam os produtores de commodities, independentemente de sua localização. Isso significa que qualquer valorização adicional, pelo menos no curto prazo, pode estar fora do controle da empresa.
