A estagflação pode torpedear os mercados de capitais

Alguns especialistas dizem que a maior ameaça para os mercados financeiros dos EUA é o crescimento econômico lento, não a inflação. Outros dizem que não, o crescimento está indo bem: o problema é a inflação persistente.

Mas pode ser que ambos os lados estejam meio certos. O grande risco pode ser a estagflação – uma combinação de crescimento econômico lento e inflação persistente.

Essa possibilidade foi reforçada pelas notícias desta semana sobre a confiança do consumidor. O índice de confiança do consumidor do Conference Board caiu 7% em fevereiro em relação a janeiro, a maior queda desde agosto de 2021. Essa queda foi decorrente tanto da queda das expectativas para a economia quanto do aumento das expectativas para a inflação.

“A estagflação é o maior risco pairando sobre os mercados agora”, diz Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado da Nationwide.

Números atuais e uma história desagradável

O crescimento do PIB caiu para uma taxa anualizada de 2,3% no primeiro trimestre, em comparação com 3,1% no quarto trimestre. E os economistas do Goldman Sachs esperam outra queda para 1,9% neste trimestre.

Do lado da inflação, o Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal, o indicador mais utilizado pelo Federal Reserve, aumentou 2,6% em 2024. Esse valor está bem acima da meta do Fed de 2%.

Como você sabe, um fraco crescimento econômico prejudica principalmente os preços das ações, e a alta inflação prejudica os preços das ações e dos títulos. A estagflação dominou a economia dos EUA de 1973 a 1982, diminuindo tanto os preços das ações quanto dos títulos.

Certamente, os investidores que compraram Títulos do Tesouro de 30 anos em 1981, quando o rendimento atingiu 15%, e depois os mantiveram por pelo menos vários anos se saíram bem. No entanto, acionistas não. O S&P 500 gerou um retorno anual total de apenas 6,6% de 1973 a 1981, em comparação com 12,5% desde então.

Portanto, se a economia continuar desacelerando e a inflação elevada se recusar a desaparecer, os resultados podem ser bastante prejudiciais para os mercados financeiros.