O prêmio de risco de ações fica negativo, mas isso não é um sinal claro de fraqueza das ações
A sabedoria convencional diz que o rendimento dos lucros corporativos deve geralmente ser maior do que o rendimento do Tesouro de 10 anos.
Mas esse não é o caso agora e isso pode ter repercussões negativas para as ações. Além disso, em primeiro lugar, não está claro se a sabedoria convencional está correta.
O rendimento dos lucros é o inverso da relação preço/lucro – ou seja, lucros divididos pelo preço. O rendimento dos lucros do S&P 500 menos o rendimento do Tesouro de 10 anos equivale ao que às vezes é referido como “prêmio de risco de ações”.
Essa é a recompensa que os investidores exigem para investir em ações arriscadas, em vez dos mais seguros títulos do Tesouro. Uma alta taxa de retorno significa que os compradores de ações não estão pagando muito por cada dólar de lucro. Portanto, diz-se que um grande prêmio significa que as ações são atraentes em comparação com os títulos.
O prêmio de risco de ações acaba de ficar negativo pela primeira vez desde 2010, um ano após o fim da grande crise financeira. Em 24 de janeiro, o rendimento dos lucros era de 4,5%, em comparação com 4,63% de rendimento para os títulos do Tesouro de 10 anos. Isso deixou o prêmio de risco de ações em negativo 0,13%.
O baixo rendimento dos lucros resulta do fato de que os preços das ações (o denominador na relação de rendimento dos lucros) dispararam nos últimos cinco anos.
Implicações do prêmio de risco de ações negativo
O pensamento padrão é que um prêmio de risco de ações negativo é um mau presságio para as ações, porque indica que elas estão supervalorizadas em comparação com os títulos. No entanto, no momento, os investidores estão despejando dinheiro em ações, com o S&P 500 atingindo um recorde na semana passada.
Pode muito bem ser que as ações estejam supervalorizadas. A relação preço-lucro do S&P 500 ficou em 22,2 em 24 de janeiro, bem acima da média de cinco anos de 19,7 e da média de 10 anos de 18,2.
Mas um prêmio de risco de ações negativo não prova muito. O prêmio foi negativo de 1981 a 2009, mas o S&P 500 subiu em 22 desses 29 anos.
Tudo isso demonstra que é extremamente difícil, senão impossível, criar regras infalíveis que determinem o comportamento das ações. Uma regra criada com base em níveis de prêmio de risco de ações claramente não funciona.
