A Honeywell (NYSE: HON), o conglomerado industrial fundado há quase 120 anos, está apostando que a soma de suas partes vale mais do que o todo.
A empresa anunciou que será dividida em três unidades. A maior é a de automação, com US$ 18 bilhões em vendas anuais. A segunda é a aeroespacial, com US$ 15 bilhões em vendas, e a terceira é a de materiais avançados (químicos), com US$ 4 bilhões em vendas. A Honeywell espera concluir os desmembramentos até o final do próximo ano.
Esses são empreendimentos estabelecidos. O analista da Morningstar, Nicholas Lieb, acredita que eles se beneficiarão do crescimento da automação de armazéns, da análise de dados em usinas de energia, da gestão remota de segurança, da economia de energia em edifícios e da ampliação do setor aeroespacial comercial.
“A Honeywell é uma das empresas atuando em setores industriais diversificados mais fortes em operação atualmente”, disse ele. Sua estratégia em cada área é inserir seus produtos nas atividades dos clientes e colher os frutos com receita recorrente por meio de serviços pós-venda. Isso inclui manutenção, reparos e atualizações.
A Honeywell possui uma história notável. Em 1906, a empresa começou a produzir uma invenção do fundador Mark Honeywell: um gerador confiável de água quente. Mais tarde, a empresa criou o piloto automático C-1 para bombardeiros B-17, que permitiu ataques de precisão em altas altitudes durante a Segunda Guerra Mundial.
Problemas recentes da Honeywell
Nos últimos anos, no entanto, a Honeywell não tem funcionado com todo o seu potencial. Um dos problemas são as questões ambientais. Em 2022, a empresa concordou em celebrar um acordo de US$ 65 milhões por alegações de poluição no abastecimento de água, e um ano antes chegou a um acordo de US$ 10 milhões por reclamações relacionadas à exposição ao amianto. A Honeywell também sofreu com a incapacidade de fazer todas as suas divisões crescerem fortemente ao mesmo tempo.
Como resultado, suas ações ficaram atrás do mercado. Retornaram apenas 4,2% nos últimos 12 meses, em comparação com 19,1% do S&P 500, segundo a Morningstar. Nos últimos cinco anos, o retorno anualizado da Honeywell foi de 7,1%, contra 16,4% do S&P 500.
O desempenho abaixo do esperado levou a investidora ativista Elliott Investment Management a adquirir participação na empresa no final do ano passado e pressionar por mudanças. A empresa pediu a divisão da Honeywell, ajudando a inspirar a decisão da empresa.
O desempenho começou a melhorar. As vendas da Honeywell aumentaram 8% no segundo trimestre em relação ao ano anterior, totalizando US$ 10,4 bilhões. O lucro por ação subiu 4%. E a empresa elevou sua previsão anual de receita e lucro ajustado por ação em seu relatório de resultados do segundo trimestre.
A General Electric prosperou com a sua divisão em três empresas distintas, finalizada no ano passado, e a Honeywell espera fazer o mesmo. Muitos analistas estão otimistas com a mudança.
Alguns estão otimistas, outros pessimistas
“Concordamos com a Elliott que a divisão permitirá que cada negócio brilhe e poderá desbloquear um valor considerável, com uma estrutura operacional simplificada e com conselhos e equipes executivas dedicadas”, disse Lieb, da Morningstar. Ajuda o fato de os negócios não se sobreporem muito.
E a estrutura atual não está funcionando, segundo ele. “Simplificando, não achamos que os negócios aeroespaciais e de automação da Honeywell compartilhem sinergias, e sua equipe atual precisa desempenhar papéis demais.”
Mas os investidores parecem menos entusiasmados, com as ações caindo 7% em comparação com um ganho de 14,1% do S&P 500.
Então, quem está analisando da forma correta, os analistas ou os investidores? Infelizmente, isso é impossível de determinar.
O autor possui ações da Honeywell.
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