A Archer Daniels Midland (NYSE: ADM), uma das quatro maiores processadoras de commodities agrícolas do mundo, tem uma trajetória consolidada que remonta a 1902. Sua perspectiva de curto prazo parece incerta, dependendo da política comercial e de biocombustíveis dos EUA.
As outras três principais empresas são Cargill, Bunge (NYSE: BG) e Louis Dreyfus.
A Archer possui três divisões: serviços agrícolas e oleaginosas, soluções de carboidratos e nutrição. A AS&O compra, processa e transporta commodities agrícolas como soja e milho. A empresa realiza o esmagamento destas para a produção de óleo e farelo.
A área de soluções de carboidratos fornece ingredientes de origem vegetal como amidos, adoçantes (incluindo frutose e xarope de milho) e etanol, um biocombustível frequentemente misturado com gasolina. A unidade de nutrição oferece ingredientes para nutrição humana e animal, incluindo proteínas de origem vegetal, sabores e ração para pets.
A AS&O representou 48% do lucro operacional da empresa nos primeiros nove meses de 2025, as soluções de carboidratos representaram 38% e a nutrição 14%.
Em relação à AS&O, a Archer Daniels geralmente se beneficia quando os preços das commodities estão subindo ou são voláteis. Quando os preços estão subindo, muitas vezes conseguem vender produtos processados por mais do que pagaram pelas matérias-primas. Esse spread de preço é conhecido como margem de esmagamento. Preços voláteis nos mercados de commodities também podem elevar a margem de esmagamento.
Margens de esmagamento recentes
Infelizmente para a Archer Daniels, os preços dos grãos brutos caíram nos últimos três anos e meio, ajudando a reduzir drasticamente suas margens de esmagamento. Outro fator que faz com que as margens de esmagamento caiam é o excesso de oferta dos produtos da Archer, causado por uma grande expansão da capacidade global de esmagamento.
Além disso, a incerteza sobre as políticas e créditos fiscais dos EUA sobre biocombustíveis sufocou a demanda por milho e óleo de soja, elementos-chave na produção de biocombustíveis. Isso fez com que os preços dos produtos da Archer caíssem. Além disso, a discórdia comercial entre China e EUA levou a nação asiática a cortar suas compras de soja e farinha de soja dos EUA.
O governo dos EUA espera definir seus mandatos de mistura de biocombustíveis para 2026 e 2027 no primeiro trimestre. Uma lei exige que bilhões de galões de etanol e outros biocombustíveis sejam misturados a matriz de combustível dos EUA a cada ano. Produtores de biocombustíveis como a Archer querem que volumes maiores de biocombustíveis sejam necessários. Mas as refinarias de petróleo buscam números menores.
Olhando para a China e a soja, em novembro o país concordou em comprar pelo menos 25 milhões de toneladas métricas anualmente, até 2028. Mas, no passado, a China não cumpriu seus compromissos de compra de soja com os EUA. Portanto, há bastante incerteza sobre o que vai acontecer desta vez.
A avaliação da Archer Daniels Midland
A Archer reconhece os problemas com biocombustíveis e a China. “Continuaremos … nos adaptando à evolução da política comercial e nos mantendo flexíveis para compensar o impacto”, disse o CEO Juan Luciano na conferência de resultados da empresa em 4 de novembro.
“Dado o adiamento da política de biocombustíveis dos EUA e de outros movimentos globais, é difícil prever o momento em que veremos um aumento estrutural na demanda por biocombustíveis.”
Como resultado dessas incógnitas, a empresa reduziu sua estimativa ajustada de lucro para todo o ano de 2025 em cerca de 16%. A receita aumentou 2,2% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, enquanto o lucro operacional caiu 19%.
A ação ficou paralisada nos últimos cinco anos, produzindo um retorno anual total de 6,2%, muito abaixo do retorno de 14,4% do S&P 500. Recuperou 28,4% no último ano.
Mas o analista do Morningstar, Seth Goldstein, não vê vantagens competitivas sustentáveis para Archer. “As commodities que a ADM movimenta ao redor do mundo estão facilmente disponíveis junto aos concorrentes”, escreveu ele.
“E a empresa tem pouco poder de precificação sobre os produtos que compra e vende, resultando em margens pequenas.” Além disso, altos custos de capital são um fardo. Portanto, não conte com uma retomada triunfal da Archer.
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