Le statut de monnaie de réserve du dollar permet une accumulation massive de dette

C’est la force économique d’un pays qui transforme sa monnaie en principale monnaie de réserve mondiale.

C’était vrai pour le dollar d’argent espagnol du XVIe au XIXe siècle. C’était vrai pour la livre sterling dans la seconde moitié du XIXe siècle, lorsque le Royaume-Uni dominait en tant que première économie mondiale. Et cela est vrai pour le dollar depuis les années 1940, lorsque l’économie américaine a commencé à surpasser toutes les autres.

Mais le statut privilégié d’une monnaie peut entraîner un endettement et des dépenses excessifs, car il rend les investisseurs disposés à financer cet endettement et ces dépenses. Le statut élevé du dollar a conduit les investisseurs mondiaux à fournir des liquidités à notre gouvernement, à notre système bancaire et à nos marchés financiers, faisant de nous l’emprunteur du monde.

Par exemple, la primauté du dollar a contribué à faire des obligations du Trésor américain l’actif refuge par excellence au cours des 50 dernières années. Et cela a permis un endettement gouvernemental excessif. Cet endettement a fait grimper la dette publique à 36 200 milliards de dollars, soit un impressionnant 121 % du PIB, dont 8 800 milliards de dollars sont détenus par des investisseurs étrangers.

Les investissements étrangers ont également gonflé les bilans des banques, ce qui les a incitées à accorder des prêts risqués. Une partie de ces énormes prêts bancaires a été accordée à des entreprises, ce qui a conduit certaines d’entre elles à prendre des décisions de dépenses peu judicieuses.

Le fardeau global de la dette du pays représente peut-être aujourd’hui la plus grande menace pour la santé de l’économie américaine. Et une grande partie de ce fardeau découle de la primauté du dollar.

D’une économie forte à une économie affaiblie

Ainsi, le statut de monnaie de réserve découle d’une économie forte, mais ce même statut peut conduire à un affaiblissement économique.

Pour le Royaume-Uni, la situation a été un peu différente de celle des États-Unis. Le pays a dû emprunter massivement pour financer ses efforts pendant les guerres mondiales. Cette dette, ainsi que la destruction de son économie pendant la Seconde Guerre mondiale, ont fait chuter la livre de son piédestal en tant que principale monnaie de réserve mondiale.

Avant la livre, c’est le dollar d’argent espagnol qui est devenu la première véritable monnaie de réserve mondiale, du XVIe au XIXe siècle. Cela provenait de ses importantes réserves d’argent en Amérique espagnole.

Vers un système multipolaire

De retour à aujourd’hui, de nombreux experts estiment que le démantèlement du système commercial mondial — que les États-Unis semblent avoir favorisé — pourrait affaiblir le statut du dollar comme monnaie de réserve. On pourrait se retrouver avec un système de monnaies de réserve multipolaire, dans lequel les nations, les entreprises et les investisseurs utiliseraient non seulement le dollar, mais aussi peut-être l’euro et le yen. Ils les utiliseraient pour le commerce, les réserves des banques centrales et les investissements.

Si cela devait se produire, cela pourrait en fin de compte bénéficier aux États-Unis. En effet, si le statut de monnaie de réserve du dollar est amoindri, les investisseurs mondiaux pourraient être moins enclins à fournir des capitaux à notre gouvernement, à notre système bancaire et à nos marchés financiers. Cela pourrait forcer les États-Unis à réduire leur appétit pour l’endettement.

Quoi qu’il en soit, l’accumulation de dettes qui a accompagné la domination du dollar en tant que monnaie de réserve devrait peut-être servir d’avertissement. Un avertissement pour les nations qui souhaiteraient voir leur propre monnaie dominer l’échiquier mondial.