Dans le secteur des actifs alternatifs, l’attention se porte naturellement sur les plus grands acteurs, tels que Blackstone (NYSE : BX), KKR (NYSE : KKR) et Apollo Global Management (NYSE : APO), qui engrangent des profits considérables.
Mais des acteurs plus modestes font également parler d’eux. L’un d’eux est Ares Management (NYSE : ARES), qui gère 596 milliards de dollars d’actifs (en hausse de 28 % sur un an) et affiche une capitalisation boursière de 39 milliards de dollars. L’entreprise est suffisamment grande pour bénéficier des avantages de la diversification et de coûts de distribution raisonnables pour ses fonds, tout en restant assez petite pour faire preuve d’agilité dans sa stratégie d’investissement.
Ares a enregistré des rendements totaux annualisés de –1,1 % sur un an, 32,1 % sur cinq ans et 32,6 % sur dix ans. Ces performances sont inférieures à celles du S&P 500 sur un an, mais supérieures sur cinq et dix ans. Le recul de l’an dernier s’explique par l’incertitude des investisseurs et des entreprises face aux droits de douane américains.
Les investisseurs institutionnels et particuliers augmentent leur exposition aux actifs alternatifs tels que le private equity, le crédit privé, l’immobilier et les infrastructures. Cela crée des opportunités pour des sociétés comme Ares.
« Nous pensons que la transition structurelle vers les marchés privés et les portefeuilles de gestion de patrimoine n’en est encore qu’à ses débuts », a déclaré Michael Arougheti, PDG d’Ares, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 3 novembre.
Sur les 596 milliards de dollars d’actifs sous gestion, 66 % sont investis dans le crédit privé, 22 % dans l’immobilier et les infrastructures, 6 % dans les secondaries (parts de fonds d’investissement achetées et vendues sur le marché secondaire), 4 % dans le capital-investissement, le reste étant réparti entre d’autres activités. Ares a récemment finalisé plusieurs investissements majeurs dans les infrastructures, dont deux centres de données en Virginie.
Les avantages et les risques du crédit privé
Ces chiffres offrent à Ares une bonne diversification, mais la forte concentration dans le crédit privé peut poser problème. Il s’agit de prêts accordés à des entreprises financièrement fragiles. La demande des investisseurs pour ce type d’actifs a fortement augmenté ces dernières années, en raison de leurs taux d’intérêt élevés généralement entre 7 % et 12 %. Le marché du crédit privé représente désormais environ 3 000 milliards de dollars.
Mais compte tenu de la situation précaire des entreprises emprunteuses, il s’agit d’un marché susceptible de vaciller facilement, en particulier en cas de ralentissement économique. Si cela devait se produire, Ares en subirait probablement les conséquences.
Le marché du crédit privé a donné un aperçu de ces risques l’an dernier, lorsque le fabricant de pièces automobiles First Brands a fait faillite et que le prêteur automobile subprime Tricolor Auto Group s’est effondré. Les deux étaient des emprunteurs du crédit privé.
Pour l’instant toutefois, tout semble bien se passer pour Ares. Au troisième trimestre, son chiffre d’affaires a bondi de 67 % sur un an pour atteindre 1,7 milliard de dollars. Les commissions de gestion ont progressé de 29 %, tandis que les commissions de performance (liées au dépassement des objectifs de rendement des fonds) ont doublé.
Des chiffres impressionnants, un avenir prometteur
Le résultat net attribuable à Ares Management a explosé, en hausse de 144 %. L’activité secondaries s’est particulièrement distinguée, avec 74 millions de dollars de bénéfices liés aux commissions, soit une progression de 167 % par rapport à la même période de l’an dernier.
Au cours des neuf premiers mois de l’année, Ares a levé 49,1 milliards de dollars auprès des investisseurs et déployé 100 milliards de dollars en investissements. « Compte tenu de nos inquiétudes concernant la collecte de capitaux, les investissements et l’incertitude accrue quant à la croissance économique, ce sont clairement des éléments positifs », a écrit l’analyste de Morningstar Greggory Warren.
Quels sont donc les domaines porteurs pour l’avenir d’Ares ? Les experts s’attendent à une forte hausse des investissements des particuliers dans les actifs alternatifs au cours des prochaines années, ces derniers recherchant des rendements plus élevés. Cela joue en faveur d’Ares, qui propose des véhicules d’investissement aux particuliers depuis plus de 20 ans.
« Ce qui a changé aujourd’hui, c’est la qualité du produit, son ampleur, et l’investissement que nous avons réalisé dans le service associé à ces produits », a expliqué Arougheti à CNBC.
Il semble donc qu’Ares évolue désormais dans la même cour que ses grands concurrents.
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