Milei libera el peso con la promesa de inaugurar una nueva era dorada

El presidente argentino, Javier Milei, finalmente cumplió su promesa de liberar al peso de más de una década de estrictos controles de capital, y lo hizo mucho más rápido de lo que muchos creían posible. Es una medida arriesgada que podría avivar las presiones inflacionarias y poner a prueba el respaldo a su partido antes de las elecciones legislativas de octubre.

“Desde este momento eliminamos el cepo cambiario de la economía argentina para siempre”, declaró Milei en un discurso nacional a finales de la semana pasada, en el que describió la medida como el último pilar de su reforma para restablecer el orden fiscal, monetario y cambiario por primera vez en 120 años. “Luego de un duro primer año de trabajo, hoy podemos dar por concluido el proceso de saneamiento macroeconómico argentino… pudimos sacar la última espina que nos infligía un dolor profundo”.

El anuncio se produjo justo cuando Argentina llegó a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional para un nuevo préstamo de 20.000 millones de dólares, que se desembolsará en los próximos dos años. La liberalización del tipo de cambio se había considerado un requisito clave para cualquier nuevo acuerdo con el prestamista global de última instancia—que ya ha rescatado al país 22 veces—y la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, afirmó que el programa representa un “voto de confianza” en el gobierno tras el “impresionante progreso en la estabilización de la economía”. Milei, quien asumió el cargo hace 16 meses, ha aplicado una controvertida política de motosierra al gasto público, eliminando el déficit fiscal y reduciendo la inflación anual de tres dígitos a niveles de dos cifras.

Las acciones suben a medida que se relajan los controles

Si bien anteriormente había prometido una dolarización que nunca se materializó, el autodenominado “anarcocapitalista” afirmó que un peso liberado dará paso a una ola de inversión extranjera directa, ya que la gente solo arriesga su capital “cuando sabe que podrá disponer del fruto de su inversión como quiera”. Los controles cambiarios han perseguido a la economía sudamericana de forma intermitente desde al menos 1985 y, en su última versión, derivaron en múltiples tipos de cambio y un mercado negro de dólares que puede fomentar la corrupción. Fitch Ratings ha señalado anteriormente que empresas como Telecom Argentina (NYSE: TEO), Pampa Energía (NYSE: PAM), IRSA Inversiones y Representaciones (NYSE: IRS) e YPF SA (NYSE: YPF) se han visto afectadas negativamente por las restricciones.

“A todos los argentinos que trabajan, que ahorran, a los que son empleados, cuentapropistas, a los que tienen un negocio, a los que arriesgan capital e invierten, y también a quienes observan desde afuera preguntándose si tiene sentido apostar por la Argentina, quiero decirles que vean nuestra gestión como un aliado, como una verdadera oportunidad”, afirmó Milei. “Argentina será el país con mayor crecimiento económico de los próximos 30 años”.

Los mercados parecen haber recibido bien el anuncio, y el ETF Global X MSCI Argentina (NYSE: ARGT), que replica una canasta amplia de empresas del país, ha subido un 11 % en los últimos cinco días, superando con creces al S&P 500 y a los ETF regionales que siguen a sus pares de Brasil (NYSE: EWZ) y México (NYSE: EWW). En el último año, el fondo argentino ha registrado una ganancia del 57 %, frente a una rentabilidad de apenas 6 % del S&P 500, lo que demuestra cómo las reformas comienzan a dar frutos. Milei, en una entrevista por separado esta semana, afirmó que el país está cerca de concretar un tratado de libre comercio con Estados Unidos.

Los riesgos futuros

Eso no significa que no haya riesgos por delante. S&P Global había señalado anteriormente que la eliminación de los controles cambiarios podría provocar una fuerte depreciación del peso y avivar la inflación, que el mes pasado repuntó hasta su nivel mensual más alto desde agosto. Tras la eliminación inmediata de los controles de capital, el peso cayó un 10%, hasta los 1.234 por dólar, lo que sugiere una respuesta relativamente contenida. Etiopía, en comparación, puso fin a medio siglo de controles cambiarios en julio, y su moneda, el birr, perdió rápidamente el 50% de su valor.

Pero, una vez más, la clave está en los detalles. Aunque muchos se centraron en la caída del tipo de cambio oficial, en el mercado negro el peso en realidad se apreció un 7%. Eso significa que quienes acudieron a una de las famosas cuevas para comprar dólares vieron cómo el peso se fortalecía, lo que podría ayudar a contener parte de la presión inflacionaria. El Banco Central también ha establecido ciertos límites: el peso podrá fluctuar dentro de una banda—actualmente entre 1.000 y 1.400 por dólar— que se ampliará un 1% mensual. Las empresas, por su parte, no podrán repatriar de inmediato las ganancias acumuladas en años anteriores.

Milei, por su parte, lleva meses tratando de que los argentinos vuelvan a considerar su moneda como una reserva de valor viable, y afirmó el viernes que el balance del país puede respaldar un peso mucho más fuerte. El llamado índice Big Mac, que compara el precio de la hamburguesa de McDonald’s en distintos países, sugiere que el peso está infravalorado. El icónico sándwich cuesta hoy unos 7.400 pesos en Buenos Aires—alrededor de 6 dólares—frente a los 6,83 dólares que cuesta en Miami. Eso implica que los argentinos están obteniendo una buena oferta y respalda la tesis de que los precios podrían no subir tanto como muchos temen.

Grandes expectativas

“La inflación no tiene ningún otro destino que colapsar”, dijo Milei, argumentando que el fenómeno se debe estrictamente al exceso de oferta monetaria—o a la “maquinita”, como la llaman sus críticos. En ese frente, los datos recientes respaldan la idea de que el país podría estar cerca de un respiro.

“Salvo los más grandes, la mayoría de los argentinos no ha visto nunca algo así”, continuó Milei, describiendo lo que, según él, será el inicio de una nueva era dorada. “Todo esto significa que, despejando todos los factores de riesgo que históricamente complicaron que los argentinos pudieran salir adelante, podemos empezar a aprovechar como país todas las virtudes y ventajas comparativas que sí tenemos. Todo nuestro talento, todos nuestros recursos, toda la capacidad de cooperación, el esfuerzo y la ambición de los argentinos ahora encontrarán un cauce de progreso y ya no se chocarán con los obstáculos de siempre”.

Son afirmaciones audaces, y un discurso clásico del economista que suele citar a Milton Friedman, pero la verdadera prueba será convertir la voluntad en poder. En los próximos días, será igual de importante observar señales de nueva inversión extranjera como seguir midiendo el avance en el control de la inflación. Milei ha alcanzado al fin el santo grial de su agenda de reformas; ahora llega el momento de ver si el mundo real estará a la altura de sus grandes expectativas—y si los argentinos cambiarán esos dólares escondidos bajo el colchón por pesos que, históricamente, solo han traído decepción.