La naturaleza humana prácticamente garantiza que las acciones (y otros activos) se sitúen con frecuencia por encima o por debajo de su valor razonable, según lo definen los indicadores fundamentales estándar.
Ese, sin duda, parece ser el caso de Moderna (NASDAQ: MRNA), la compañía farmacéutica que se dio a conocer en 2020 con una exitosa vacuna contra la COVID-19 basada en ARNm (ARN mensajero). Se trata de una molécula de ARN de cadena sencilla que transporta instrucciones genéticas desde el ADN de una célula hasta su maquinaria de producción de proteínas.
El 19 de agosto de este año, Moderna y el gigante del sector Merck (NYSE: MRK) hicieron un anuncio muy optimista sobre el tratamiento contra el cáncer basado en ARNm, Intismeran.
Ese fármaco personalizado, combinado con Keytruda, el medicamento de inmunoterapia de Merck, aumentó la supervivencia libre de recurrencia y la supervivencia libre de metástasis a distancia en pacientes con melanoma, en comparación con Keytruda solo, señalaron las compañías. (Keytruda ya ha demostrado en numerosas ocasiones su eficacia como medicamento contra el cáncer).
La noticia entusiasmó a los inversionistas ante la posibilidad de que la vacuna de Moderna pudiera curar no solo el melanoma, un tipo de cáncer de piel, sino también, quizás, los cánceres de pulmón, riñón y otros tipos. Eso se debe a que las mutaciones son comunes en distintos tipos de cáncer.
Frenesí de compras
A continuación se desató un frenesí de compras de acciones de Moderna. La acción se disparó un 290 % entre el 18 de agosto y el 21 de octubre. Al día siguiente comenzaron a conocerse los resultados del estudio de fase 3 de Moderna y Merck sobre Intismeran. Los resultados fueron positivos. Intismeran, añadido a la inmunoterapia con Keytruda, redujo el riesgo de recurrencia del melanoma en un 42 % frente al uso de Keytruda solo.
El ensayo también evaluó si el melanoma se propagaba a órganos como los pulmones o el cerebro. Esa es la principal causa de muerte por melanoma. La vacuna de Moderna redujo el riesgo de propagación o muerte en un 38 % después de aproximadamente dos años.
Los resultados, que incluyen la ausencia de efectos secundarios graves, podrían llevar a más pacientes a optar por el fármaco, señaló a Bloomberg Sekwon Jang, director de investigación sobre melanoma del Schar Cancer Institute, en Virginia.
«Con esta combinación [de los fármacos de Merck y Moderna], creo que la relación riesgo-beneficio es, de hecho, mucho más favorable», afirmó. «Espero que más de mis pacientes elijan recibir este tratamiento», si se aprueba. Muchos analistas creen que así será.
Pero eso no fue suficiente para entusiasmar a los inversionistas. La acción ha caído un 20 % desde el 21 de octubre, el día anterior a la divulgación de los resultados del estudio.
Perspectivas inciertas
El estudio suscitó algunas inquietudes. Mostró que el nuevo fármaco puede ayudar a algunos pacientes, pero no está claro a cuántos. «Es una discusión muy individualizada», señaló Lisa Tachiki, oncóloga del Fred Hutch Cancer Center, a The Wall Street Journal. Entre los aspectos que generan preocupación está cuánto se ha extendido el cáncer.
Además, habrá que esperar más de un año para conocer los datos sobre cuánto tiempo adicional vivirán los pacientes que reciben el fármaco de Moderna. «¿Realmente estamos ayudando a nuestros pacientes a vivir un poco más? ¿O simplemente estamos retrasando algo que potencialmente todavía podría tratarse con inmunoterapia en el momento de la recurrencia?», planteó Tachiki.
El potencial de ventas de Intismeran también está en duda. «Aunque la aprobación parece probable, el éxito comercial es mucho menos seguro», escribió Trung Huynh, analista de RBC Capital Markets, en un comentario.
Según las estimaciones de los analistas, un tratamiento aprobado contra el melanoma podría generar ventas de $4 mil millones de dólares al año, repartidas por mitades entre Moderna y Merck. No es una cifra enorme.
Sin embargo, Karen Andersen, analista de Morningstar, proyecta ventas de Intismeran por $16.8 mil millones en 2035. Esa previsión incorpora una probabilidad del 100 % de aprobación para el melanoma y del 60 % para los cánceres de pulmón, riñón y vejiga.
En cuanto a la acción, podría argumentarse que simplemente ha retrocedido desde niveles de sobrecompra. Andersen considera que todavía se encuentra un 22 % por encima de su valor razonable.
Por lo tanto, nadie sabe con certeza qué rumbo tomará a partir de ahora.
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