La inflación duele, pero algunos sectores saben cómo resistir
Los posibles recortes de impuestos, aumentos de aranceles y un creciente déficit presupuestario en Estados Unidos han generado preocupación por un nuevo aumento de la inflación en los próximos años. Esto lleva a los inversores a preguntarse qué sectores del mercado de valores podrían beneficiarse de un aumento brusco de los precios.
Podrían ser una bendición para las empresas de energía e inmobiliarias, pero también presentar desafíos para los bancos, las compañías de servicios públicos y las empresas tecnológicas.
Al observar el mercado en su conjunto (índice MSCI USA) durante los últimos 50 años, cuando la inflación de los precios al consumidor era inferior al 3% y estaba en aumento, los rendimientos de las acciones superaron a la inflación en el 90% de los períodos consecutivos de 12 meses, según un informe de Hartford Funds.
Sin embargo, cuando la inflación superó el 3% y seguía subiendo, las acciones solo superaron a la inflación el 48% de las veces. Actualmente, la inflación se sitúa en el 2,6%, pero la preocupación es que podría subir mucho más.
En cuanto a los sectores que se benefician en tiempos de inflación alta y en aumento, destacan los fondos de inversión inmobiliaria (REITs) y las empresas del sector energético.
El sector energético superó a la inflación el 74% de las veces durante períodos de alta inflación, logrando un rendimiento real promedio anual del 12,9%.
“Este resultado es bastante intuitivo”, señala el informe de Hartford. “Los ingresos de las empresas de energía están naturalmente ligados a los precios de la energía, un componente clave de los índices de inflación. Por lo tanto, por definición, suelen desempeñarse bien cuando la inflación sube”.
El impacto de la inflación en los REITs, los servicios públicos y la tecnología
Los REITs superaron a la inflación el 66% del tiempo en períodos de inflación alta y en aumento, registrando un rendimiento real promedio anual del 4,6%.
“Esto también tiene sentido”, dice el informe de Hartford. Los REITs poseen bienes raíces, lo que puede proporcionar una cobertura parcial contra la inflación a través del aumento de los alquileres y los precios de las propiedades.
Podría pensarse que las acciones de servicios públicos serían ganadoras en tiempos inflacionarios, ya que todos necesitan electricidad, calefacción y gas, independientemente de la inflación. Sin embargo, ese no es el caso, según Hartford. El informe señala que las acciones de servicios públicos solo tienen una tasa de éxito de poco más del 50% para superar la inflación durante períodos inflacionarios.
“Como monopolios naturales, deberían ser capaces de trasladar los aumentos de costos a los consumidores para mantener los márgenes de ganancia. Sin embargo, en la práctica, las regulaciones a menudo les impiden hacerlo completamente”.
Además, debido a sus negocios estables y dividendos constantes, las acciones de servicios públicos suelen ser tratadas como sustitutos de bonos. Eso significa que podrían tener un rendimiento inferior al de otros sectores cuando la inflación creciente deprime los precios de los bonos.
Las acciones tecnológicas tampoco destacan en tiempos inflacionarios. “La mayor parte de sus flujos de efectivo se espera en un futuro lejano, lo que podría valer mucho menos en términos de valor presente cuando la inflación sube”, dice Hartford.
Un panorama mixto para las acciones bancarias
La inflación tiene un impacto mixto en las acciones bancarias. Por un lado, sus flujos de efectivo tienden a acumularse en el corto plazo, señala Hartford. “Pero una alta inflación sigue siendo perjudicial, ya que erosiona el valor presente de los préstamos existentes que se pagarán en el futuro”.
En términos de estilo de inversión, las acciones de valor, momentum y calidad mostraron un buen desempeño en comparación con el mercado general durante ocho períodos inflacionarios desde 1940, según Allianz Global Investors. Las acciones de valor y momentum superaron al mercado en seis de esos períodos, mientras que las de calidad lo hicieron en cuatro de los seis períodos para los que había datos disponibles.
Las acciones de valor, como General Motors (NYSE: GM), son aquellas que tienen puntuaciones bajas en métricas de valoración como precio/beneficio o precio/ventas. Las acciones de momentum incluyen aquellas que han subido en el último año; Nvidia (NASDAQ: NVDA), por ejemplo. Y las acciones de calidad son aquellas con fundamentos sólidos, como un fuerte flujo de caja libre, ejemplo de esto es Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B).
La inflación no es agradable, pero hay formas de mitigar el daño que puede causar en su cartera.
