Disney (NYSE: DIS), el gigante de los medios de comunicación y el entretenimiento, ha enfrentado dificultades en los últimos años, principalmente debido al declive del servicio de televisión por cable.
El modelo tradicional garantizaba a Disney ingresos estables provenientes de su contenido deportivo y de entretenimiento, pero ahora la empresa debe enfrentarse al nuevo mundo de la cancelación de suscripciones a la televisión por cable.
Sus acciones han generado un retorno total negativo del 6.4 % durante el último año, un retorno anualizado positivo del 9 % durante los últimos tres años (muy por detrás del S&P 500) y un retorno negativo del 9.4 % durante los últimos cinco años.
Aun así, la empresa parece estar adaptándose bien, con un sólido servicio de streaming de video y una división de Experiencias en pleno auge. Muchos analistas prevén perspectivas favorables para Disney, el hogar de Mickey Mouse.
«La propiedad de personajes y franquicias atemporales permite a la empresa atraer clientes a sus parques y cruceros únicos, además de crear contenido popular», escribió el analista de Morningstar Matthew Dolgin en un comentario. «Esto la protege en una industria de medios de comunicación en constante evolución y hace que las vacaciones de Disney sean irremplazables».
Éxito en el streaming
El nuevo modelo de distribución de contenido televisivo (el streaming) mantendrá las ganancias de Disney por debajo de los niveles anteriores en sus divisiones de Deportes y Entretenimiento, señaló. Sin embargo, sigue esperando que los retornos sobre el capital invertido de la empresa superen «cómodamente» su costo de capital durante los próximos 20 años.
Disney cuenta con tres divisiones. Entretenimiento incluye los estudios de cine y televisión, las cadenas de televisión, las plataformas de streaming, la música y el teatro. Experiencias abarca los parques temáticos, los cruceros y las vacaciones, así como los productos de consumo.
Deportes gestiona los activos de Disney relacionados con las transmisiones deportivas, el streaming, los medios digitales y las instalaciones deportivas. Esto se concentra principalmente en ESPN, líder mundial en transmisiones deportivas.
La división de Entretenimiento representó el 45 % de los ingresos de Disney durante los nueve meses finalizados el 27 de junio. Experiencias representó el 39 % y Deportes, el 18 %. (El total supera el 100 % porque algunas de las tarifas de Disney se contabilizan como ingresos negativos).
Muchos analistas consideran que el segmento de Experiencias tiene el mayor potencial. Sus ingresos crecieron un 10 % en el trimestre más reciente y representaron el 54 % del beneficio operativo. El segmento se está beneficiando de la sólida demanda de los consumidores estadounidenses por los parques temáticos y los viajes.
Experiencias, considerada el punto fuerte
Dolgin elogió especialmente esta división. «Los personajes irrepetibles de Disney seguirán impulsando un sólido negocio de Experiencias, cuyo valor estimamos que es casi tan alto como el valor que el mercado asigna a toda la empresa», afirmó.
Dolgin ofrece una explicación convincente de por qué Disney ha enfrentado dificultades en los últimos años y por qué estas podrían haber llegado a su fin. «La pandemia redujo las ganancias de los parques y del negocio de Experiencias de Disney durante varios años», señaló. «Al mismo tiempo, Disney estaba invirtiendo fuertemente para expandir su negocio de Experiencias, construyendo nuevos cruceros y ampliando sus parques».
Mientras tanto, el deterioro de la televisión tradicional limitó el crecimiento de los ingresos y la expansión del streaming aumentó los costos. Sin embargo, ahora la televisión lineal representa una proporción mucho menor de las ganancias de Disney y avanza hacia la irrelevancia, mientras que el streaming finalmente está cobrando impulso después de las pérdidas iniciales, señaló Dolgin.
Sin duda, Disney aún no está del todo fuera de peligro. Diversos medios de comunicación informaron la semana pasada que Disney está despidiendo a más de 300 empleados, principalmente de las áreas de recursos humanos y tecnología, después de que, según informes, planeara despedir al menos a 1,000 trabajadores en abril.
Josh D’Amaro, quien asumió el cargo de CEO en marzo en reemplazo del legendario Robert Iger, busca «simplificar una operación extensa y llena de feudos internos», como lo describieron Joe Flint y Ben Fritz, de The Wall Street Journal.
Los resultados lucen bien, con un aumento interanual del 7 % en los ingresos durante el trimestre más reciente y un incremento del margen de beneficio operativo total de los segmentos, que pasó del 19.34 % al 22.01 %.
Así que quizás Mickey Mouse se esté preparando para volver a rugir.
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