En la industria de los activos alternativos, la atención se centra naturalmente en los jugadores más grandes, como Blackstone (NYSE: BX), KKR (NYSE: KKR) y Apollo Global Management (NYSE: APO), los cuales generan importantes ganancias.
Pero también hay competidores más pequeños que están ganando relevancia. Uno de ellos es Ares Management (NYSE: ARES), con activos bajo gestión por $596 mil millones de dólares (un 28 % más que hace un año) y una capitalización de mercado de $39 mil millones. Es lo suficientemente grande como para beneficiarse de la diversificación y de costos de distribución razonables para sus fondos. Y es lo suficientemente pequeño como para ser ágil en su estrategia de inversión.
Ares ha registrado retornos anualizados totales de -1.1 % en un año, 32.1 % en cinco años y 32.6 % en diez años. Esto queda por debajo del rendimiento del S&P 500 en un año, pero lo supera en los períodos de cinco y diez años. El retroceso del año pasado se produjo gracias a la incertidumbre de inversionistas y empresas ante los aranceles estadounidenses.
Los inversionistas institucionales e individuales están aumentando su exposición a activos alternativos —como el capital privado, el crédito privado, los bienes raíces y la infraestructura—, lo que genera oportunidades para firmas como Ares.
«Creemos que el cambio estructural hacia los mercados privados y los portafolios de gestión patrimonial aún se encuentra en una etapa temprana», afirmó el CEO de Ares, Michael Arougheti, durante la conferencia de resultados del 3 de noviembre.
Desglosando los $596 mil millones de dólares en activos, el 66 % corresponde a crédito privado, el 22 % a bienes raíces e infraestructura, el 6 % a inversiones secundarias (participaciones en fondos de inversión que se compran y venden), el 4 % a capital privado, y el resto a otros negocios. Ares completó recientemente varias inversiones importantes en infraestructura, incluidos dos centros de datos en Virginia.
Ventajas y desventajas del crédito privado
Esas cifras aportan diversificación a Ares, pero la concentración en el crédito privado puede resultar problemática. Se trata de préstamos a empresas con finanzas débiles. La demanda de los inversionistas se ha disparado en los últimos años, gracias a sus altas tasas de interés, generalmente entre el 7 % y el 12 %. El mercado de crédito privado asciende actualmente a unos $3 billones de dólares.
Pero dada la fragilidad financiera de las empresas que solicitan préstamos, el crédito privado es un mercado que podría tropezar con facilidad, especialmente si la economía se debilita. Si eso ocurre, Ares probablemente se verá afectada.
El mercado de crédito privado dio una muestra de sus posibilidades el año pasado, cuando la empresa de autopartes First Brands y la entidad de crédito automovilístico de alto riesgo Tricolor Auto Group quebraron. Ambas eran prestatarias de crédito privado.
Aun así, por ahora todo parece favorable para Ares. En el tercer trimestre, sus ingresos se dispararon un 67 % interanual hasta alcanzar los $1.7 mil millones. Las comisiones de gestión aumentaron un 29 %, y las comisiones por incentivos (por superar los objetivos de rentabilidad de sus fondos) se duplicaron.
Cifras llamativas, futuro brillante
Los ingresos netos atribuibles a Ares Management se dispararon un 144 %. La unidad de secundarios destacó especialmente, con $74 millones en beneficios vinculados a comisiones, un aumento del 167 % frente al mismo período del año anterior.
En los primeros nueve meses del año, Ares captó $49.1 mil millones de dólares de inversionistas y destinó $100 mil millones en inversiones. «Dadas nuestras preocupaciones sobre la captación de fondos, el despliegue de capital y el aumento de la incertidumbre sobre el crecimiento económico, estos resultados son claramente positivos», escribió el analista de Morningstar, Greggory Warren.
Entonces, ¿cuáles son las áreas prometedoras para el futuro de Ares? Los expertos esperan que la inversión minorista en activos alternativos aumente con fuerza en los próximos años, a medida que estos inversionistas busquen mayores retornos. Esto juega a favor de Ares, ya que ha ofrecido vehículos de inversión a inversionistas individuales durante más de 20 años.
«Lo que ha cambiado ahora es la calidad del producto, la escala del producto –la inversión que hemos realizado en el servicio de estos productos», dijo Arougheti a CNBC.
Todo indica que Ares está compitiendo en la misma liga que sus hermanos mayores.
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