Archer Daniels Midland (NYSE: ADM), uno de los cuatro principales procesadores de materias primas agrícolas del mundo, tiene una historia que se remonta a 1902. Sus perspectivas a corto plazo parecen inciertas, dependiendo de la política comercial y de biocombustibles de Estados Unidos.
(Las otras tres empresas líderes son Cargill, Bunge (NYSE: BG) y Louis Dreyfus).
Archer cuenta con tres divisiones: servicios agrícolas y oleaginosas, soluciones de carbohidratos y nutrición. El segmento de servicios agrícolas y oleaginosas compra, procesa y transporta materias primas agrícolas como soja y maíz, que luego tritura para convertirlas en aceite y harina.
El negocio de soluciones de carbohidratos proporciona ingredientes de origen vegetal como almidones, edulcorantes (incluidos fructosa y jarabe de maíz) y etanol, un biocombustible que a menudo se mezcla con gasolina. La unidad de nutrición ofrece ingredientes para la nutrición humana y animal, incluidos proteínas de origen vegetal, saborizantes y alimentos para mascotas.
El segmento de servicios agrícolas y oleaginosas representó el 48 % del beneficio operativo de la compañía en los primeros nueve meses de 2025, las soluciones de carbohidratos aportaron el 38 % y la nutrición el 14 %.
En el segmento de servicios agrícolas y oleaginosas, Archer Daniels suele beneficiarse cuando los precios de las materias primas están en alza o son volátiles. Cuando los precios suben, a menudo pueden vender las materias primas procesadas a un precio superior al que pagaron por las materias primas sin procesar. Ese diferencial de precios se conoce como margen de trituración. La volatilidad de los precios en los mercados de materias primas también puede elevar ese margen de trituración.
Márgenes de trituración recientes
Desafortunadamente para Archer Daniels, los precios de los granos sin procesar han caído en los últimos tres años y medio, lo que ha contribuido a una fuerte reducción de sus márgenes de trituración. Otro factor que ha presionado estos márgenes a la baja es la sobreoferta de los productos de Archer, causada por una importante expansión de la capacidad global de trituración.
Además, la incertidumbre en torno a las políticas y los créditos fiscales para biocombustibles en Estados Unidos frenó la demanda de maíz y aceite de soja, elementos clave en la producción de biocombustibles. Eso provocó una caída en los precios de los productos de Archer. A esto se sumó la discordia comercial entre China y Estados Unidos, que llevó al país asiático a reducir sus compras de soja y harina de soja estadounidenses.
El gobierno de Estados Unidos espera detallar sus normas sobre la mezcla de biocombustibles para 2026-2027 durante el primer trimestre. Una ley exige que miles de millones de galones de etanol y otros biocombustibles se mezclen cada año en el suministro de combustibles del país. Los productores de biocombustibles, como Archer, desean que se exijan mayores volúmenes de biocombustibles. Pero las refinerías de petróleo buscan cifras más bajas.
En cuanto a China y la soja, en noviembre el país acordó comprar por lo menos 25 millones de toneladas métricas anuales hasta 2028. Sin embargo, en el pasado, China no ha cumplido plenamente sus compromisos de compra de soja estadounidense. Por lo tanto, existe una considerable incertidumbre sobre lo que ocurrirá esta vez.
Evaluación de ADM
Archer reconoce los desafíos relacionados con los biocombustibles y China. «Seguiremos […] adaptándonos a la evolución de la política comercial y manteniéndonos flexibles para compensar el impacto», afirmó el CEO Juan Luciano durante la llamada de resultados de la compañía el 4 de noviembre.
«Dado el aplazamiento de la política de biocombustibles en Estados Unidos y otros movimientos globales, es difícil predecir el momento en el que veremos un aumento estructural de la demanda de biocombustibles».
Como resultado de estas incertidumbres, la compañía redujo su estimación de beneficio ajustado para todo 2025 en aproximadamente un 16 %. Los ingresos aumentaron un 2.2 % en el tercer trimestre en comparación con el año anterior, mientras que el beneficio operativo cayó un 19 %.
La acción ha tenido un desempeño débil en los últimos cinco años, generando un retorno total anualizado del 6.2 %, muy por debajo del 14.4 % del S&P 500. No obstante, ha repuntado un 28.4 % en el último año.
Sin embargo, el analista de Morningstar Seth Goldstein no ve ventajas competitivas sostenibles para Archer. «Los productos básicos que ADM comercializa por todo el mundo están fácilmente disponibles a través de competidores», escribió.
«Y la compañía tiene poco poder de fijación de precios sobre los productos que compra y vende, lo que se traduce en márgenes reducidos». Por otra parte, los elevados costos de capital representan una carga. Por lo tanto, no conviene contar con un regreso triunfal de Archer.
Comentarios