«Nada supera a una Bud» es solo un eslogan publicitario de Budweiser, una de las cervezas insignia de Anheuser-Busch InBev (CBOE: ABI). Pero quizá haya algo de verdad en esa publicidad.
AB InBev es la mayor cervecera del mundo, con más del doble del volumen de ventas de su competidor más grande, Heineken (CBOE: HEIA). Además de Budweiser, las principales marcas de InBev incluyen Michelob (Michelob Ultra es la cerveza más vendida en Estados Unidos), Corona (InBev tiene los derechos de venta fuera de EE. UU.) y Stella Artois.
InBev representa la culminación de numerosas fusiones, entre ellas la de InterBrew de Bélgica y AmBev de Brasil en 2004, la compra de Anheuser-Busch por parte de InBev en 2008 y la adquisición de SABMiller por parte de AB InBev en 2016.
La acción de InBev ha registrado un impresionante retorno del 54 % durante el último año, pero solo un 6 % anualizado en los últimos cinco años.
Desde el punto de vista geográfico, en 2024, el 29 % de los ingresos de la empresa procedían de Centroamérica, que incluye México, El Salvador, Honduras y partes del Caribe. Le seguían Norteamérica, con un 25 %, Sudamérica, con un 21 %, Europa, Oriente Medio y África, con un 15 %, y Asia-Pacífico, con un 10 %.
Receta para el éxito
Estas cifras se traducen en éxito para InBev. «Sus posiciones de tipo monopólico en varios mercados [como Brasil y Argentina] le otorgan a la empresa un importante apalancamiento de costos fijos y poder de fijación de precios en adquisiciones», escribió la analista de Morningstar, Verushka Shetty.
«Sus márgenes líderes en la industria, los retornos sobre el capital invertido por encima de la media y la excelente conversión de efectivo de su clase reflejan esta situación». Una fuerte conversión de efectivo significa que InBev genera efectivo a partir de las ventas mucho más rápido de lo que tarda en pagar por su inventario y sus gastos.
En cuanto a los márgenes de beneficio, la empresa reportó un margen EBITDA normalizado del 35.8 % el año pasado, un aumento de 101 puntos básicos respecto a 2024. EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
La posición dominante de InBev en los mercados emergentes, como Latinoamérica y Asia, le da una ventaja frente a sus competidores, dada la fuerte demanda que se espera en esas regiones en los próximos años.
Aproximadamente el 70 % del EBITDA de la compañía proviene de mercados emergentes que, según las previsiones, representarán más del 80 % del crecimiento del volumen de cerveza hasta 2029, afirma el CEO, Michel Doukeris. Por el contrario, los analistas esperan que la demanda disminuya durante los próximos 20 años en los mercados desarrollados, a medida que los consumidores se centren más en la salud.
Las marcas prémium brillan
Mientras tanto, Shetty afirma que «InBev está bien posicionada para capitalizar las tendencias de premiumización a largo plazo, donde los consumidores están cambiando de cervezas nacionales a extranjeras». Sus marcas prémium incluyen Budweiser, Corona y Stella Artois. Las principales marcas de la empresa crecieron por encima del conjunto de su negocio el año pasado.
Otra fortaleza para InBev es BEES (como abeja en inglés), su plataforma de comercio electrónico B2B y aplicación digital. BEES es un mercado digital donde los clientes (minoristas) pueden buscar productos, realizar pedidos, gestionar facturas y acceder a información y análisis de datos.
Actualmente se utiliza en 20 mercados con alrededor de 3.1 millones de usuarios activos mensuales, según la empresa. InBev también está desarrollando aplicaciones directas al consumidor para entregas a domicilio en mercados que incluyen Sudamérica y Sudáfrica. «InBev está por delante del resto con sus soluciones digitales», manifestó Shetty.
La empresa también está experimentando una fuerte expansión en sus líneas Beyond Beer y cerveza sin alcohol. Beyond Beer comprende cócteles listos para beber, refrescos con alcohol y otras bebidas alcohólicas. Esta categoría representa actualmente el 3 % de los ingresos de InBev, y la empresa espera que su volumen de ventas crezca al doble de la tasa de su segmento de cerveza.
En cuanto a los resultados, los ingresos orgánicos de InBev, que excluyen los movimientos cambiarios y la actividad de fusiones, aumentaron un 2 % en 2025. Los ingresos totales disminuyeron un 0.8 % debido a los movimientos de divisas. El volumen cayó un 2.3 %, lo que significa que el aumento de ingresos provino de incrementos de precios. El beneficio ajustado aumentó un 4.9 %.
En cualquier caso, el vaso parece estar más que medio lleno para InBev de cara al futuro.
El autor posee acciones de AB InBev.
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