A possível perda da primazia global pode não ser algo ruim para o dólar americano

Muito tem se falado ultimamente sobre o dólar americano perder seu status como a principal moeda de reserva mundial e dos títulos do tesouro americano perderem seu status como o principal refúgio seguro para ativos.

Alguns especialistas acreditam que isso pode ocorrer devido às altas tarifas impostas pelos EUA e à maneira errática como estão sendo aplicadas. A perda desse status especial do dólar e dos títulos do tesouro americano geralmente é vista como uma coisa negativa.

Isso porque um dólar fraco pode afastar investidores estrangeiros dos EUA, potencialmente levando a uma escassez de capital doméstico. Ao mesmo tempo, uma demanda reduzida por títulos do tesouro americano pode elevar as taxas de juros nos EUA, tornando mais caro para o governo, consumidores e empresas contraírem dívidas.

Facilitador do endividamento excessivo

Uma abordagem diferente seria a de que o status do dólar como moeda de reserva e dos títulos do tesouro americano como ativos seguros tem permitido que o governo dos EUA, consumidores e empresas acumulem dívidas excessivas, já que investidores estrangeiros se sentem confortáveis em financiar essas dívidas.

Atualmente, a dívida do governo americano totaliza impressionantes US$ 36 trilhões, o equivalente a 123% do PIB. A dívida das famílias aumentou 5,4% no quarto trimestre em relação ao terceiro trimestre, atingindo o recorde de US$ 18,04 trilhões, com crescimento das inadimplências. Já a dívida das empresas não financeiras chegou a US$ 13,74 trilhões no quarto trimestre, uma alta de 2,3% em relação ao ano anterior.

Se o dólar e os títulos do tesouro americano perderem esse status privilegiado, investidores estrangeiros podem se tornar menos dispostos a financiar essas dívidas, forçando o governo, os consumidores e as empresas a adotarem uma postura mais responsável fiscalmente

É claro que algum nível de endividamento é necessário para o crescimento desses três setores. Portanto, pode haver problemas caso investidores estrangeiros deixem de comprar a dívida dos EUA por falta de confiança no dólar e nos títulos do tesouro americano.

Implicações globais

Mas os problemas decorrentes desse status especial vão além dos Estados Unidos, segundo Michael Pettis, pesquisador sênior da Carnegie Endowment for International Peace. “O papel do dólar como moeda primária segura transformou os EUA no principal facilitador de distorções econômicas globais”, escreveu ele no Financial Times.

Por exemplo, a força do dólar torna mais barato para os EUA importar produtos da China e de mercados emergentes, levando esses países a acumular superávits comerciais enquanto os EUA registram déficits.

Por este motivo, a perda do status especial do dólar e dos títulos do tesouro americano pode não ser algo tão ruim.