Em um mercado de ações dominado por empresas de tecnologia, é interessante observar os participantes de setores mais tradicionais. Fizemos isso nas últimas semanas com análises de várias empresas, desde a fornecedora de pizzas Dominos (NASDAQ: DPZ) ao conglomerado industrial Honeywell (NASDAQ: HON).
Agora vamos analisar a United Rentals (NYSE: URI), que foi fundada há 28 anos e é a maior empresa de aluguel de equipamentos do mundo, com 16% de participação no mercado norte-americano.
Seus ativos incluem equipamentos de terraplenagem, plataformas de trabalho aéreo, empilhadeiras e mais. Seus setores incluem construção, infraestrutura, manufatura e projetos governamentais. Ela atende até mesmo ao cliente residencial.
A United tem desfrutado de grande sucesso ao longo de sua existência, apresentando um dos melhores retornos de ações do mercado. Registrou um impressionante retorno total anualizado de 48,5% nos últimos três anos e de 29% nos últimos dez anos.
A empresa cresceu por meio de milhares de aquisições em um setor ainda fragmentado, absorvendo suas compras de forma eficiente. “Ela tem integrado cada vez mais suas unidades, melhorado operações e claramente obtido vantagens de custo por meio de economias de escala”, escreveu o analista da Morningstar George Maglares.
Forte crescimento de receita
Não é de se admirar que a United tenha gerado um crescimento composto anual de receita de 11% desde 2012, o triplo da taxa do setor. “Suas vantagens de escala permitem à empresa atender clientes maiores e mais sofisticados com uma estratégia de solução completa, oferecendo uma ampla gama de equipamentos e serviços”, disse ele.
À medida que cresceu, a United passou a adquirir cada vez mais empresas que alugam material especializado. Isso permite à empresa fornecer soluções mais complexas agrupadas para os clientes em seus locais de trabalho, observa Maglares. E isso, por sua vez, significa preços mais altos e margens de lucro maiores para a United.
Ele cita vários exemplos, como armazenamento portátil e instalações sanitárias para um canteiro de obras e equipamentos de energia móvel em uma planta industrial. A United tem usado bem seus lucros, investindo em tecnologia de ponta, como aplicativos para entregar seu inventário aos clientes de forma mais rápida e eficiente.
Outra vantagem da United Rentals: ela geralmente é o maior cliente de seus principais fornecedores de equipamentos, o que lhe permite obter descontos. Isso também geralmente lhe dá “os termos mais favoráveis para cancelar pedidos durante períodos de baixa, preservando o fluxo de caixa e a flexibilidade financeira”, disse Maglares.
A United foi a primeira empresa em seu setor a se desfazer de equipamentos antigos por meio de vendas diretas aos clientes, em vez de leilões com suas altas taxas. Ela também se beneficia da tendência de consumidores finais alugarem seus equipamentos, em vez de possuí-los, o que é mais caro.
Mercados finais em alta, obstáculo à frente
A força dos mercados onde a United atua também está contribuindo para o seu sucesso. Esse ramo de atividade abrange infraestrutura (como centros de dados), semicondutores e energia. A empresa instituiu um dividendo em 2023 e reduziu sua meta de alavancagem financeira.
É claro que a United também enfrenta problemas. Embora sua receita tenha aumentado 6% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, as margens de lucro diminuíram.
Isso se deve a grandes despesas de depreciação provenientes de aquisições recentes de empresas especializadas, inflação e mais gastos com a prestação de serviços auxiliares, como entrega e instalação.
Não é um problema fácil de resolver, reconhece a empresa. “É difícil para nós prever como (os custos) vão se comportar entre a retirada e a entrega ou desmontagem da instalação, montagem, abastecimento, etc.”, disse o CFO Ted Grace na teleconferência de resultados da semana passada.
“As margens em si não flutuam muito, mas são o que são.” A margem de lucro líquido da United caiu para 16,6% no terceiro trimestre, ante 17,7% no ano anterior.
Ainda assim, os executivos da empresa acreditam que podem superar os problemas, e muitos analistas concordam. “Antecipamos uma trajetória contínua de crescimento para a United Rentals”, diz Maglares. “Isso porque existem amplas oportunidades para consolidar ainda mais o mercado e conquistar clientes que, de outra forma, possuiriam seus próprios equipamentos, mas preferem uma solução terceirizada.”
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