O dólar dos EUA e os títulos do tesouro americano podem manter seu status especial por muito mais tempo—por razões inesperadas

A recente queda do dólar e o aumento dos rendimentos dos títulos do tesouro americano em meio à turbulência nos mercados de capitais levaram alguns analistas a fazer previsões ousadas sobre esses ativos.

Eles afirmam que o dólar está perdendo seu status como a moeda de reserva mundial e que os títulos do tesouro americano estão deixando de ser o porto seguro mundial para investimentos. O Bloomberg Dollar Spot Index caiu 3,1% desde 31 de março, um movimento significativo para o mercado de moedas. Enquanto isso, o rendimento dos títulos do tesouro americano de 10 anos saltou 57 pontos-base, chegando a 4,56%.

Os que preveem o declínio do dólar e dos títulos do tesouro americano podem ter razão, mas também há uma chance de que estejam errados.

Para que haja uma mudança na principal moeda global, é necessário que existam fatores que levem a moeda antiga a perder seu status e para que uma nova moeda assuma essa posição. Por exemplo, quando o dólar substituiu a libra esterlina como moeda principal em 1945, o império britânico estava em declínio e sua economia havia sido devastada pela Segunda Guerra Mundial. Ao mesmo tempo, a economia dos EUA estava em expansão, impulsionada por inovações tecnológicas e grandes investimentos governamentais.

Os fatores para o enfraquecimento do dólar podem não estar presentes

E no cenário atual, o que poderia retirar do dólar seu status de moeda de reserva? As tarifas comerciais podem prejudicar a economia americana, mas podem causar impactos ainda maiores nas economias estrangeiras. Déficits orçamentários elevados poderiam ser um fator determinante, mas até agora não tiveram esse efeito e podem até diminuir.

Mais importante ainda, não há uma moeda óbvia para substituir o dólar. As outras moedas fortes são o yuan, o euro e o iene. Nenhuma delas se apresenta como uma provável candidata. O yuan nem é negociado livremente, pois seu valor é controlado pelo governo chinês. É difícil para investidores, empresas e governos manterem uma moeda que não responde às forças do mercado.

O euro, por sua vez, sofre com o declínio das economias de seus membros pelos últimos 15 anos, o que cria uma base frágil para que se torne a moeda de reserva global. O iene enfrenta um desafio semelhante, mas seu problema já se estende por 35 anos.

O mesmo argumento se aplica aos títulos do tesouro americano. Os títulos do governo americano podem estar sofrendo de volatilidade devido à instabilidade da economia e do sistema financeiro, mas China, Europa e Japão podem enfrentar cenários ainda piores. Além disso, seus mercados de títulos não têm nem de longe a mesma profundidade que o dos EUA.

Portanto, há uma grande chance de que o dólar e os títulos do tesouro americano mantenham seu status especial.