EUA e Europa enfrentam riscos econômicos e de mercado este ano

A economia dos EUA começou o ano em alta, mas enfrenta muitos pontos de interrogação em 2025.

O PIB registou um crescimento anualizado de 3,1% no terceiro trimestre, e espera-se um crescimento de 2,7% para o quarto trimestre.

Mas não está claro se esses números continuarão. Do lado do consumo, as coisas parecem muito boas. Os americanos ricos abriram suas carteiras para manter os gastos dos consumidores em alta.

Um corte de impostos pode muito bem estar chegando, o que deve estimular o crescimento. No entanto, isso também poderia aumentar excessivamente os preços. O Fed (Federal Reserve) já teve problemas para reduzir a inflação até a sua meta de 2%. O indicador de inflação preferido do banco central americano aumentou 2,4% em relação ao ano anterior em novembro.

Sem cortes de gastos para acompanhar os cortes de impostos, o déficit orçamentário continuaria a subir. E é mais provável que os gastos aumentem do que diminuam. O déficit totalizou US$ 1,83 trilhão no ano passado, ou 6,4% do PIB. Isso funciona como um entrave para a economia, afastando o investimento privado e aumentando a inflação.

Além disso, há as tarifas. Ameaças de aumentos de até 60% foram feitas, mas não está claro o que acontecerá no final. Teoricamente, elas poderiam impulsionar a economia protegendo as empresas americanas de importações mais baratas.

Impactos das tarifas sobre as pequenas empresas

As tarifas poderiam ajudar especialmente as empresas menores, pois elas não dependem tanto das importações quanto as empresas maiores, segundo a lógica. Se as empresas de pequeno e médio porte prosperarem mais do que as grandes empresas, isso poderá impulsionar suas ações. Isso significaria uma recuperação mais ampla do mercado de ações.

O problema é que as empresas menores podem ser tão dependentes de importações quanto as maiores. Os fabricantes de bicicletas, por exemplo, adquirem peças essenciais no exterior. O Índice Russell 2000 de ações de pequena capitalização já caiu 10% desde o final de novembro.

Também se fala que tarifas mais altas poderiam ajudar a reduzir o déficit orçamentário. Digamos que os EUA impusessem uma nova tarifa de 5% sobre todos os produtos estrangeiros e as importações caíssem 25%. Isso traria ao governo uma receita de US$ 117 bilhões.

Isso pode parecer muito dinheiro, mas representa apenas 6% do déficit orçamentário de US$ 1,83 trilhão. Portanto, as tarifas não contribuiriam muito para reduzir o déficit. Além disso, elas são inflacionárias por definição. E se houver deportação em massa de imigrantes, isso também poderá elevar a inflação ao reduzir a oferta de trabalhadores.

Perspetivas para o Fed

Quanto ao Fed, dada a força da economia e a resistência da inflação, o banco central pode não ir muito além dos 100 pontos-base que já cortou das taxas.

Os contratos futuros de taxas de juros apontam para apenas um corte de 25 pontos-base este ano. E há até mesmo rumores entre os economistas de que o próximo passo do Fed poderá ser um aumento das taxas. Isso pode ser uma má notícia para o mercado de ações.

Analisando a economia da zona do euro, ela se expandiu a uma taxa anualizada de 1,5% no terceiro trimestre. Embora isso tenha superado as expectativas, obviamente ficou muito atrás dos EUA. A Comissão Europeia prevê que a economia cresceu 0,8% no ano passado e se expandirá 1,3% este ano.

“Como a inflação continua a diminuir e o consumo privado e o crescimento do investimento aumentam, com o desemprego em níveis recordes, o crescimento deve se acelerar gradualmente nos próximos dois anos”, disse o Comissário de Economia da UE, Paolo Gentiloni.

Mas ele também injetou uma dose de cautela. “Os desafios estruturais e a incerteza geopolítica pesam sobre nossas perspectivas futuras.” Esses desafios incluem baixa produtividade e inovação inadequada. A incerteza geopolítica inclui a guerra na Ucrânia.

O que está por vir para os mercados de ações

Com relação aos mercados de ações, nos EUA o quadro é misto. Os analistas preveem que os lucros do S&P 500 aumentaram 11,7% no quarto trimestre em relação ao ano anterior e subirão 14,8% em todo o ano de 2025, de acordo com a FactSet. Mas lembre-se de que os analistas geralmente são muito otimistas.

As valorizações estão elevadas, com a relação preço-rendimento futuro do S&P 500 em 21,5, bem acima da média de cinco anos de 19,7 e da média de 10 anos de 18,2. Portanto, após dois anos consecutivos de ganhos de mais de 20% para o S&P 500, ele pode enfrentar algumas dificuldades.

As ações europeias ficaram desfasadas em relação às suas congéneres americanas nos últimos 15 anos. Durante esse período, alguns especialistas disseram várias vezes que era hora de as ações europeias apresentarem um desempenho superior, mas isso não aconteceu.

Este ano pode ser mais do mesmo para as ações europeias, dada a fraqueza da economia do continente em comparação com a dos EUA. Uma economia fraca significa lucros fracos. Além disso, qualquer aumento nas tarifas dos EUA poderia atingir a Europa de forma particularmente dura.

Portanto, para os mercados dos EUA e da Europa este ano, o comprador deve ter cuidado.