Novo Nordisk mostra que ser o primeiro a se mover nem sempre significa ser o primeiro a chegar

Parece lógico pensar que empresas que entraram primeiro em uma indústria deveriam ter o melhor desempenho. Afinal, esses pioneiros têm uma vantagem inicial sobre qualquer concorrente que surja.

Exemplos incluem a Coca-Cola (NYSE: KO), a Netflix (NASDAQ: NFLX) e o eBay (NASDAQ: EBAY). Mas os pioneiros nem sempre ficam no topo. Basta olhar para o Myspace, uma rede social que foi superada pelo Facebook (NASDAQ: META) no final dos anos 2000. Ou ainda para o navegador Netscape, que foi ultrapassado pelo Microsoft Explorer (NASDAQ: MSFT) no final dos anos 1990.

Um pioneiro que parece estar enfrentando dificuldades agora é a Novo Nordisk (NYSE: NVO). A empresa ganhou destaque ao introduzir seu medicamento GLP-1 Ozempic para diabetes em 2017 e Wegovy para perda de peso em 2021.

O preço das ações da empresa disparou 689% de 31 de janeiro de 2017 a 30 de junho de 2024, superando o ganho de 140% do S&P 500. Em 2023, alcançou a maior capitalização de mercado de qualquer empresa na Europa.

Lilly entra na disputa

Mas então a Eli Lilly (NYSE: LLY) introduziu seus próprios medicamentos GLP-1: o medicamento para diabetes Mounjaro em 2022 e o Zepbound para perda de peso no ano seguinte. De 30 de abril de 2022 a 30 de maio de 2025, as ações da Lilly saltaram 153%, comparadas a apenas 25% de aumento para a Novo Nordisk. Esta última caiu 46% no último ano e agora ocupa o segundo lugar em capitalização de mercado na Europa, atrás da gigante de software SAP (NYSE: SAP).

Vários fatores prejudicaram a empresa. Primeiro, a Novo subestimou a demanda pelo Wegovy. A escassez do medicamento levou a Administração de Alimentos e Medicamentos dos EUA (FDA) a aprovar a manipulação dos medicamentos GLP-1. Isso permitiu versões legais e alternativas dos medicamentos a preços mais baixos que os originais. Muitos consumidores correram para essas versões.

“Ficou claro no primeiro trimestre que a quantidade de negócios que foi para os fabricantes de medicamentos manipulados era significativamente maior do que esperávamos”, disse Karsten Munk Knudsen, CFO da Novo, ao Barron’s. Ele estima que mais de 1 milhão de pessoas nos EUA estejam usando medicamentos GLP-1 manipulados.

Redução na previsão de vendas

Essa tendência levou a Novo a reduzir sua previsão de crescimento de vendas para 2025, de 16%-24% para 13%-21%.

O FDA interrompeu a permissão de manipulação de medicamentos GLP-1 no mês passado, já que a escassez de Wegovy chegou ao fim. Mas Knudsen disse que ainda não vê uma migração de consumidores de volta para os medicamentos originais e não espera um benefício para as vendas do Wegovy até o final do ano.

A Lilly também enfrentou algumas dificuldades com a oferta, mas conseguiu resolvê-las mais rapidamente que a Novo. Nos EUA, as prescrições do Zepbound superam as do Wegovy, segundo o Wall Street Journal. E essa tendência pode continuar: um estudo recente mostrou que usuários do Zepbound tiveram uma redução média de peso de 20,2% após 72 semanas, comparado a 13,7% dos usuários de Wegovy.

Pode haver um aspecto cultural nos desafios da Novo. Hanne Sindbæk, autora de livros sobre a empresa, disse ao Wall Street Journal que há um conflito interno entre aqueles que acreditam que a empresa deve focar no bem comum e aqueles que acham que o único objetivo deve ser a lucratividade.

De qualquer forma, a situação da Novo Nordisk demonstra que ser o primeiro a se mover nem sempre significa ser o primeiro a chegar.