A Las Vegas Sands (NYSE: LVS), a segunda maior empresa de complexos de resorts e cassinos do mundo, já não possui operações em Las Vegas, exceto por sua sede. Mas isso pode ser algo positivo.
Atualmente, a empresa possui seis propriedades em Macau e uma em Singapura, onde está construindo mais uma. Macau é uma região administrativa especial da China, composta por uma península e ilhas na costa sudeste do país.
Tanto Macau quanto Singapura são, possivelmente, mercados de jogos mais fortes do que Vegas. Macau gera mais do que o dobro da receita de jogos da famosa avenida Las Vegas Strip. Singapura possui apenas dois resorts (sem contar a obra em andamento da Sands), mas as margens de lucro dos seus cassinos frequentemente superam as de outras regiões.
A história da Sands começou com a inauguração do Hotel e Cassino Sands em 1952, que foi o sétimo resort na Strip de Las Vegas. O local se tornou a sede do famoso “Rat Pack” (grupo de artistas liderado por Frank Sinatra, Dean Martin e Sammy Davis Jr.).
Ícones do setor de entretenimento, como Howard Hughes e Kirk Kerkorian, foram donos do hotel em épocas distintas, até que Kerkorian o vendeu para Sheldon Adelson em 1988. Adelson expandiu a empresa, incluindo suas propriedades na Ásia. Mais tarde, entre 2021 e 2022, a companhia vendeu seus três cassinos em Vegas por US$ 6,25 bilhões.
Tudo sobre Macau e Singapura
Hoje, a Sands é, na prática, uma empresa asiática e está aproveitando as oportunidades da região. “Ela tem uma presença dominante no mercado de Macau, que é controlado pela oferta”, escreveu o analista de mercado Dan Wasiolek, da Morningstar. A empresa detém 37% da oferta de quartos de hotel entre os operadores de jogos de Macau e cerca de 70% da capacidade dos centros de convenções locais.
“A empresa também possui as instalações mais atraentes na Cotai Strip, a melhor localização de Macau”, afirmou o analista. Em 30 de setembro, a Las Vegas Sands era responsável por 28,8% do EBITDA entre os seis operadores com concessão de jogos em Macau. A sigla EBITDA significa Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.
O mercado de Macau permanecerá com seis operadores até, pelo menos, 2032. “Como resultado, vemos uma oferta controlada e uma concorrência limitada no mercado de Macau para a próxima década”, disse Wasiolek.
A enorme população da China representa uma grande oportunidade para a Sands, ressaltou ele. Do 1,4 bilhão de habitantes da China, apenas 7,4 milhões de pessoas do continente visitaram Macau no quarto trimestre do ano. “Com um número tão grande de pessoas tão perto de Macau, é razoável esperar um fluxo contínuo de visitantes e o crescimento das receitas na região”, afirmou.
Em Singapura, onde a Sands espera concluir seu novo cassino de US$ 8 bilhões até 2030, a empresa manterá seu duopólio estabelecido pelo governo (junto com o Grupo Genting, da Malásia) pelo menos até esse mesmo ano. Assim como em Macau, é improvável que o governo conceda um número significativo de novas licenças de jogos, devido à sua postura regulatória que busca minimizar o vício em jogos entre seus cidadãos, explicou Wasiolek.
Números negativos nos lucros
De fato, os investidores demonstraram descontentamento com os lucros da Sands no quarto trimestre. A receita líquida disparou 26% no período em relação ao ano anterior. No entanto, o EBITDA registrou apenas US$ 608 milhões no trimestre para as propriedades da Sands em Macau, ficando abaixo dos US$ 628 milhões previstos pelos analistas. “Estamos desapontados com esse número”, disse o diretor-executivo Robert Goldstein na teleconferência de apresentação de resultados da Sands.
A China reprimiu os grandes apostadores e seus agentes, que antes representavam metade das receitas de jogos em Macau (os agentes têm o papel de atrair jogadores de alto poder aquisitivo). Isso forçou a Sands e suas concorrentes a voltarem suas atenções para os clientes do mercado popular (mercado de massa).
No entanto, a queda de 14% sofrida pelas ações da Sands um dia após a divulgação dos resultados, em 28 de janeiro, foi exagerada, avaliou Wasiolek (as ações acumulam queda de 18% no ano). Ele espera que as margens de lucro em Macau aumentem em relação ao patamar de 30,9% projetado para 2025, à medida que a região diversifica suas opções com ofertas além dos jogos, voltadas para os turistas em geral, que geram margens de lucro maiores.
E, “com o tempo, vemos uma melhora nos gastos desse público geral de maior rentabilidade, impulsionados pelo desejo do governo de posicionar a região como um destino turístico global”, completou.
Sendo assim, a Las Vegas Sands pode ser uma ótima aposta daqui para frente.
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