A empresa de café e refrigerantes Keurig Dr Pepper (NASDAQ: KDP) está se saindo bem em um ambiente bastante difícil, mas pode ter que enfrentar obstáculos pela frente.
A fornecedora do refrigerante Dr Pepper e das máquinas/cápsulas de café Keurig prosperou graças à inovação e ao foco crescente em produtos como água premium, bebidas energéticas e esportivas. Superou tarifas, incertezas econômicas e os consumidores mais preocupados com a saúde.
A receita da KDP saltou 10,7% no terceiro trimestre, chegando a US$ 4,3 bilhões. O lucro subiu 7,5%, totalizando US$ 662 milhões. Bebidas nos EUA (refrigerantes e outras) representam 63% da receita da empresa, e o café nos EUA representa 23%. (As vendas internacionais compõem o restante).
As bebidas superaram amplamente o desempenho do café, com um aumento de receita de 14,4%, contra 1,5% do café. As bebidas também incluem 7UP e Canada Dry, enquanto o café inclui Green Mountain Coffee Roasters.
Enquanto isso, a Keurig Dr Pepper elevou sua estimativa de crescimento da receita para o ano completo de 2025 para um dígito alto, acima da previsão anterior de dígito médio.
Aporte de capital de grandes players
Junto com seus resultados, a empresa anunciou que está recebendo US$ 7 bilhões em investimentos combinados das principais instituições financeiras de grande porte. Os gigantes do capital privado Apollo Global Management (NYSE: APO) e KKR (NYSE: KKR) devem investir US$ 3 bilhões na divisão de bebidas. Além disso, as duas partes e o banco de investimento Goldman Sachs (NYSE: GS) vão alocar US$ 4 bilhões em uma empresa conjunta que oferecerá cápsulas de café.
Os aportes de capital ajudarão a limitar o peso da dívida da KDP enquanto executa a aquisição acordada da JDE Peet’s (CBOE: JDEP), proprietária da Peet’s Coffee, por US$ 18 bilhões. Depois, planeja separar a unidade de café, de crescimento mais lento, da unidade de bebidas.
As ações da KDP dispararam 8% no dia em que anunciou seus resultados e os investimentos de US$ 7 bilhões (segunda-feira), embora ainda estejam em queda de 15% nos últimos 12 meses.
Mas os aportes de capital podem não ser tão bons quanto parecem. Os investidores estavam preocupados com o volume de dívida que a KDP precisaria para comprar a Peet’s. Os aportes foram estruturados de forma a evitar que a dívida apareça no balanço da KDP.
Inicialmente, esperava-se que a aquisição da Peet’s aumentasse a dívida da Keurig para US$ 38 bilhões, incluindo um empréstimo-ponte de US$ 18,9 bilhões feito à Keurig pelo Morgan Stanley quando o acordo foi anunciado. Mas com os novos US$ 7 bilhões em financiamento, a Keurig espera ter apenas US$ 31 bilhões em dívidas. Os US$ 7 bilhões não aparecerão no balanço da Keurig.
O risco fora do balanço patrimonial
Isso pode ajudar as classificações da KDP junto à Moody’s e à S&P. Mas o endividamento fora do balanço pode causar grandes problemas para empresas devedoras, pois pode incentivá-las a acumular dívidas excessivas. Isso não necessariamente acontecerá com a KDP, mas é um risco.
De qualquer forma, alguns especialistas não estão muito otimistas com a fusão. “São necessárias inovações mais eficazes e uma revisão de sua estratégia de marketing para melhorar as perspectivas da KDP-Peet’s no setor de café, diante da concorrência e da inflação de custos”, escreveu o analista da Morningstar Dan Su.
“Dadas as dificuldades enfrentadas pela KDP e pela Peet’s para aumentar a demanda nos últimos três anos, somadas à complexidade da integração, não esperamos que os volumes cresçam significativamente nos próximos anos.”
Por outro lado, ele está mais otimista quanto à divisão de bebidas. “A afinidade com a marca construída em torno de sabores distintos, reformulação de receitas e inovação para atender às preferências dos consumidores em evolução deve permitir que a empresa mantenha a liderança em suas categorias especializadas”, disse Su. “Isso deve proporcionar um poder de precificação contínuo mesmo em meio a ventos contrários seculares impulsionados por preocupações com a saúde do consumidor.”
Talvez o aporte de capital e a separação após a fusão com a Peet’s proporcionem um impulso positivo de longo prazo para a KDP, mas isso está longe de ser uma certeza.
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