Nos últimos três anos, a crise imobiliária nos Estados Unidos afetou bastante a Home Depot (NYSE: HD), a maior varejista de materiais de construção e reformas residenciais do mundo.
Sua ação gerou um retorno total anualizado de apenas 5,5% entre 2023 e 2025, bem abaixo dos 23% do índice S&P 500. As vendas de casas caíram nesse período, enquanto os preços permaneceram elevados, limitando os gastos dos proprietários com reformas residenciais.
Mas, no acumulado deste ano, a ação já rendeu 9%, contra 1,1% do S&P 500. Isso reflete o sentimento dos investidores de que o mercado imobiliário pode em breve se recuperar, além de destacar a excelência do modelo de negócios e a sua execução pela Home Depot.
Parte do entusiasmo vem da queda nas taxas de financiamento imobiliário. A taxa prefixada de 30 anos atingiu na quinta-feira o menor nível em 3 anos e meio, 5,98%, abaixo dos 6,76% de um ano atrás. Ainda assim, o otimismo pode ser exagerado: há cinco anos, a taxa estava em apenas 2,97%, não está claro, portanto, o quanto essa queda incentivará novos compradores.
De qualquer forma, analistas concordam que a Home Depot está tomando as medidas adequadas para prosperar. “Ela obteve fortes retornos históricos graças à sua economia de escala, excelência operacional e estratégia de vendas focada, que continuam sendo pilares da nossa previsão de modesta expansão de margem”, escreve a analista da Morningstar, Jaime Katz.
Ela prevê que a margem de lucro operacional ajustada mantenha uma média de 13,8% ao longo da próxima década, contra 13,1% no último ano.
Crescimento consistente de vendas
“A Home Depot deve registrar um crescimento consistente nas vendas, impulsionado pelo envelhecimento do parque imobiliário, aumento dos preços e escassez de imóveis disponíveis”, disse Katz. Isso significa que os consumidores vão reformar as casas em que residem.
Não é apenas o mercado imobiliário externo que permitirá o crescimento da Home Depot. “Uma cadeia de suprimentos eficiente, tecnologia de exposição de produtos aprimorada e expansão para novos segmentos de produtos para clientes também ajudarão”, afirmou.
Por exemplo, a empresa comprou a SRS Distribution, que vende suprimentos para profissionais de telhados, paisagismo e piscinas, por US$ 18,25 bilhões em 2024, e adquiriu a GMS, distribuidora de produtos de construção especializados, por US$ 4,3 bilhões no ano passado.
No exercício fiscal de 2025, encerrado em 1º de fevereiro, “a SRS apresentou um crescimento na casa de um dígito baixo nas vendas orgânicas e expandiu sua participação de mercado, apesar da pressão na demanda e da falta de tempestades na segunda metade do ano”, disse o CEO Ted Decker na teleconferência de resultados.
Cerca de 55% das vendas da Home Depot vêm de clientes profissionais, como construtores, e o restante de consumidores adeptos do “faça você mesmo”.
Conquistando os profissionais
A Home Depot está aumentando sua atratividade para os profissionais ao construir uma equipe de vendas externa e investir em gestão de pedidos e capacidades digitais, observa Katz. Ela também oferece um programa de crédito que já conta com 7.000 clientes profissionais, que aumentaram o volume de compras em 30%, em média.
Analisando os resultados, a receita caiu 3,8% para US$ 38,2 bilhões no quarto trimestre fiscal de 2025. As vendas nas mesmas lojas (incluindo lojas e canais digitais com mais de um ano) subiram 0,4%. O lucro por ação caiu para US$ 2,58, contra US$ 3,02 em 2024. Mas esse último número incluía 30 centavos de uma semana extra de contabilização.
Para todo o exercício fiscal de 2026, a Home Depot espera crescimento total de vendas de 2,5% a 4,5%, e crescimento das vendas comparáveis entre estável e 2,0%. A previsão para o lucro por ação é de um crescimento entre zero e 4%. A margem de lucro operacional ajustada deve ficar entre 12,8% e 13%.
As tarifas dos EUA afetaram a Home Depot, forçando-a a aumentar preços. A empresa agora avalia o impacto da tarifa geral de 15% imposta pelo presidente Trump no mês passado. Um fator atenuante: 50% de seus produtos são adquiridos no mercado interno.
Juntando todos esses fatores, a Home Depot pode estar olhando para um futuro mais promissor.
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