A Fair Isaac (NYSE: FICO), a gigante das análises de crédito fundada há 70 anos pelo engenheiro William Fair e pelo matemático Earl Isaac, viu suas ações despencarem nas últimas semanas. Mas ainda não está claro o quanto de problema a própria empresa está enfrentando.
As ações caíram 39% desde 19 de maio. Em 21 de maio, o diretor da Agência Federal de Financiamento da Habitação (FHFA), Bill Pulte, criticou fortemente os aumentos de preços da FICO nos últimos anos para os scores de crédito usados em solicitações de hipoteca. Mais especificamente, ele citou o aumento de 41% no ano passado para $4,95, vindo de $3,50 por score em concessões de hipotecas.
Em seguida, Pulte anunciou em 8 de julho de 2025 que a Fannie Mae e a Freddie Mac começariam imediatamente a aceitar o VantageScore 4.0 como alternativa ao FICO para análise de crédito em hipotecas. O VantageScore, fundado em 2006 pelas agências de crédito Equifax (NYSE: EFX), Experian e TransUnion (NYSE: TRU), é um concorrente bem menor da FICO.
Uma expressiva parcela de 90% dos principais credores hipotecários utiliza o FICO. E os scores relacionados a hipotecas representam entre 15% e 30% da receita da FICO, segundo o serviço de inteligência artificial Grok. O mercado da FICO fora das hipotecas é obviamente maior. Nada menos que 99% de todos os Scores FICO são comprados por clientes fora do mercado hipotecário.
Os laços da FICO com as três grandes agências de crédito
A FICO tem uma relação bastante interessante com a Equifax, Experian e TransUnion. Ela é cliente, fornecedora e concorrente dessas agências. A FICO compra informações de crédito das três agências e depois usa seus algoritmos personalizados para criar o score FICO de um consumidor. Esse é o famoso número, geralmente entre 300 e 850, que muitas vezes determina se alguém conseguirá um empréstimo.
Depois de compilar os scores, a FICO cobra das agências um valor de royalty pelas vendas dos scores para os credores. A FICO não vende os scores diretamente aos credores. Por meio de seu empreendimento VantageScore, as agências competem com a FICO tentando vender suas informações aos credores.
Ao longo dos anos, a FICO praticamente dominou o mercado hipotecário quando o assunto são scores de crédito, permitindo que aumentasse o valor cobrado por score de crédito mais de oito vezes — de 60 centavos em 2018 para $4,95 atualmente. Os credores aceitavam os aumentos porque podiam repassar o custo aos tomadores como parte das taxas de solicitação.
O VantageScore provavelmente cobra menos que o FICO, mas seus preços não são públicos. Mesmo que cobre menos, não há garantia de que os credores hipotecários mudarão do FICO. Seria complicado, já que muitos atores diferentes no ecossistema hipotecário precisam estar em sintonia, usando o mesmo score de crédito. Isso inclui consumidores, credores, reguladores, investidores, seguradoras hipotecárias e outros.
FICO tem lucros substanciais
Portanto, os credores podem estar dispostos a pagar mais pelo FICO. Além disso, a presença de um novo concorrente pode levar a FICO a reduzir seus preços.
Uma coisa é certa: a FICO está ganhando muito dinheiro. A receita disparou 20% no trimestre encerrado em 30 de junho em relação ao ano anterior, chegando a $536 milhões. E o lucro subiu 44%, atingindo $182 milhões.
O status quase monopolista da empresa gerou retornos espetaculares em ações. Mesmo após a recente queda, as ações da FICO tiveram retorno anualizado de 31,1% nos últimos 10 anos, mais que o dobro dos 13,7% do S&P 500.
A ação está, provavelmente, ainda supervalorizada, sendo negociada a 37,3 vezes o lucro projetado, bem acima da relação de 22,2 do S&P 500. Está com um preço como se fosse uma ação de inteligência artificial.
Se a FICO continuar operando com excelência, essa avaliação pode se provar correta. Mas se o VantageScore conseguir abocanhar sua participação de mercado, a FICO poderá ter mais dificuldades pela frente.
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