O BCE pode continuar cortando taxas enquanto o Fed mantém sua política

Enquanto o Federal Reserve suspendeu suas reduções de taxas desde dezembro, o Banco Central Europeu deve continuar com seus cortes nesta quinta-feira.

Há uma razão simples pela qual o BCE está avançando mais do que o Fed: a economia da Europa está praticamente estagnada, enquanto a economia dos EUA está pujante. O PIB da zona do euro cresceu apenas 0,7% no ano passado, e o BCE não está esperando muito aumento este ano – um crescimento de 1,1%. Enquanto isso, a economia dos EUA cresceu 2,3% anualizados no quarto trimestre, embora os dados tenham sido diversificados desde então.

A Alemanha, a terceira maior economia do mundo, mal cresceu nos últimos seis anos. Seu foco em exportações (43% do PIB) se mostrou problemático em meio ao enfraquecimento das economias dos países que importam seus produtos, como a China. O modelo econômico da Alemanha ‘está morto’ sem mercados de exportação fortes, disse Jacob Kirkegaard, pesquisador sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional, ao The Wall Street Journal.

Competição da China, inflação

A própria China provou ser uma concorrente formidável para a Alemanha, especialmente na indústria automotiva, a maior da Alemanha.

A Europa, assim como os EUA, sofreu uma grave crise de inflação durante a pandemia de Covid, com os preços subindo para o maior nível em 39 anos, 8,5% em 2022. Isso levou o BCE a aumentar as taxas em 2022-23, elevando a taxa de facilidade permanente de depósito para 4%.

Mas a inflação diminuiu, caindo para 2,4% no mês passado, não muito longe da meta de 2% do banco central. O declínio desses dois anos levou o banco central a começar a cortar as taxas em junho passado, três meses antes do Fed iniciar sua redução de taxas

O que o BCE fará agora?

Agora, a taxa de facilidade permanente de depósito do BCE está em 2,75%, e os investidores antecipam um corte de 25 pontos base na quinta-feira. A perspectiva a partir daí é diversa. Muitos especialistas preveem mais duas reduções de taxas antes de uma pausa. Mas alguns funcionários do banco central estão hesitantes, com a inflação ainda bem acima da meta do BCE.

As tarifas dos EUA são o grande curinga. Donald Trump ameaçou tarifas de 25% contra produtos da União Europeia, incluindo o crucial setor automotivo. Tarifas são inflacionárias por definição. E se Trump seguir com todas as suas ameaças de aumentos, os europeus (e quase todo o mundo) pagariam preços mais altos por uma ampla gama de bens e serviços.

Se a inflação subir, é claro, isso tenderia a impedir o BCE de afrouxar ainda mais. Mas as tarifas também poderiam reduzir o crescimento econômico da Europa e até levar à recessão. Isso argumentaria a favor de taxas mais baixas do BCE.

Portanto, o BCE pode ficar entre o fogo ou a frigideira, forçando-o a manter as taxas inalteradas.