A longa queda nos lucros da Dow Inc. (NYSE: DOW) fez o preço das ações cair de mais de US$ 55 em outubro de 2024 para cerca de US$ 23 em 15 de agosto deste ano. Por isso, é surpreendente ver as ações da produtora de produtos químicos especiais, com abrangência global, subirem mais de 14,5% desde 11 de agosto.
A alta não se deve ao fato de os investidores estarem subitamente convencidos de que a Dow tem um plano eficaz de recuperação. É que, após atingir o fundo do poço depois de mais uma meta de lucros não alcançada, o preço das ações está tão depreciado que os investidores agora veem a Dow como uma boa oportunidade de dividendos.
O que é ainda mais notável é que o dividendo da Dow é considerado atraente apesar de ter sido reduzido pela metade (de US$ 2,80 para US$ 1,40 por ano) após o fraco relatório de lucros da empresa em julho de 2024. Em 15 de agosto, o rendimento de dividendos projetado era de 5,99%, confirmando seu status de empresa com dividendos elevados.
Uma gigante global do setor químico
Fundada em 1897, a Dow, com sede em Midland, Michigan, fabrica produtos químicos e materiais especiais, como solventes, plásticos e um couro sintético à base de silicone. Em 2019, a Dow se “desmembrou” da fusão realizada em 2015 com a DuPont.
Desde o desmembramento, as ações chegaram a ser negociadas por até US$ 71 antes de uma queda acentuada iniciada no ano passado. Em 2024, a receita caiu 3,7%, para US$ 43 bilhões. O lucro por ação foi negativo em US$ 0,42 no segundo trimestre. O corte de dividendos em julho deve economizar à empresa cerca de US$ 992,6 milhões por ano.
Analistas estimam um lucro por ação negativo de US$ 0,99 para o ano como um todo, antes de um retorno ao lucro de US$ 0,37 em 2026. Quatro analistas recomendam “compra” para a ação, enquanto 16 a classificam como “manter”.
No geral, a indústria química está em declínio há três anos. A Dow é particularmente vulnerável à volatilidade dos preços do petróleo, ao aumento da concorrência de produtores chineses recém-chegados cobrando preços mais baixos, à demanda fraca na Europa e na China, às taxas de juros mais altas e aos problemas de excesso de oferta. No início deste ano, a Dow anunciou fechamento de fábricas, demissões, planos de refinanciamento da dívida e cortes nos gastos de capital.
O que dizem os analistas
Embora um dividendo alto possa ser atraente para os investidores, também pode ser um sinal de alerta de que uma empresa está em declínio perigoso. Isso significa que o preço das ações em queda é que está aumentando a taxa de pagamento de dividendos, em vez de um aumento nos dividendos proveniente de fluxo de caixa positivo. À medida que o preço das ações da Dow despencou, o rendimento de dividendos chegou a mais de 10% antes do corte.
Os pagamentos de dividendos reduzidos e outras medidas de corte de custos indicam que o dividendo reduzido da Dow é mais seguro do que o dividendo anual anterior de US$ 2,80. Analistas observaram que os lucros não foram suficientes para cobrir o dividendo anual de US$ 2,80 tanto em 2023 quanto em 2024. A redução combinada do dividendo e os cortes nos gastos de capital devem proporcionar à Dow US$ 2 bilhões em economias, o que pode ajudar a cobrir os novos pagamentos dos dividendos mais baixos.
Investidores atraídos pelo rendimento de dividendos devem estar cientes de que, antes do corte, a taxa de pagamento de dividendos da Dow — os pagamentos de dividendos dos últimos 12 meses divididos pelos lucros — chegou a 700%. Com o ajuste recente, a taxa de pagamento está em 100%, ainda considerada perigosamente alta. A Dow não está sozinha. Com o declínio do setor de indústrias químicas, três concorrentes da Dow estão com taxas de pagamento de 100% ou mais, incluindo uma em 686%.
O plano de recuperação da gestão, no que o CEO da Dow, Jim Fitterling, chamou de “ambiente de lucros baixos por mais tempo”, depende de um horizonte de longo prazo. Mas qualquer nova ameaça, como tarifas, uma economia enfraquecida ou algum outro evento prejudicial, pode colocar o dividendo em risco novamente.
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