Danaher (NYSE: DHR), um grande fornecedor de ferramentas e tecnologias para o desenvolvimento de medicamentos, está em recuperação em meio ao crescimento da indústria farmacêutica.
As ações da Danaher subiram 23% desde 25 de setembro. Mas isso ainda deixa a ação apenas 12% acima do nível de cinco anos atrás. Custos elevados e aquisições caras pesaram sobre as ações nesse período.
A Danaher tem um valor de mercado de US$ 158 bilhões. Ela possui três divisões: biotecnologia (30% das vendas), ciências da vida (também 30% das vendas) e diagnósticos (41%).
Aquisições (e desinvestimentos) representam um pilar importante do modelo de negócios da empresa. Sua maior aquisição foi a GE Biopharma em 2020, por US$ 21,4 bilhões. Ela também comprou a Aldevron, fabricante de DNA, mRNA e proteínas que entram na composição de vacinas, terapias gênicas e celulares, em 2021 por US$ 9,6 bilhões.
E a Danaher adquiriu a Abcam, a “Amazon dos anticorpos”, em 2023 por US$ 5,7 bilhões. A Abcam é uma fornecedora líder de insumos proteicos (anticorpos, reagentes e outros produtos) para pesquisadores médicos.
No lado dos desinvestimentos, a Danaher realizou a cisão da Veralto, seu grupo de soluções ambientais e aplicadas, em 2023.
Uma estratégia vencedora
“Danaher busca a melhoria contínua de seu portfólio de tecnologia científica ao mirar mercados atraentes e então realizar aquisições para entrar ou expandir nesses segmentos, além de se desfazer de ativos que deixam de ser vistos como centrais”, escreveu a analista da Morningstar, Julie Utterback. Essa estratégia a levou a posições entre as cinco maiores do mercado de ferramentas para ciências da vida e diagnósticos.
A manufatura biofarmacêutica é particularmente atraente para a Danaher, devido a sua forte tendência de crescimento, altas margens de lucro e elevados custos de mudança, dado o receio dos usuários finais em relação a questões regulatórias e de reprodutibilidade, observa ela.
“A gestão começou a fazer mais aquisições nesse espaço, como a Aldevron, e esperamos mais aquisições complementares nesse e em outros mercados finais, dado o forte foco da Danaher em aquisições.”
Quanto aos resultados, a receita da empresa subiu 4,5%, para US$ 6,1 bilhões, no terceiro trimestre em relação ao ano anterior. O lucro avançou 11%, para US$ 908 milhões, e a margem de lucro operacional ajustada aumentou para 27,9%, de 27,5%.
Os gastos com pesquisa farmacêutica tiveram uma recuperação modesta no terceiro trimestre, embora ainda fiquem abaixo dos níveis históricos, disse o CEO da Danaher, Rainer Blair, na teleconferência de resultados de outubro. Ele prevê que as farmacêuticas vão aumentar ainda mais os gastos com pesquisa e desenvolvimento à medida que as questões tarifárias forem resolvidas.
Confiança crescente nos investimentos
“Estamos começando a ver mais confiança (das empresas farmacêuticas) em relação às decisões de investimento em capital e à localização desses investimentos daqui para frente”, disse Blair. Ele também espera que as vendas de equipamentos aumentem, à medida que as farmacêuticas constroem novas instalações de fabricação.
Uma área importante de força para a Danaher é o negócio de biológicos, que engloba medicamentos derivados de organismos vivos por meio de biotecnologia, incluindo terapia gênica. O negócio de biológicos da Danaher se beneficiou do elevado número de aprovações de medicamentos pelo governo dos EUA e do aumento no desenvolvimento de novos biológicos.
Olhando a empresa de forma ampla, ativos intangíveis e custos de mudança são suas principais vantagens competitivas, diz Utterback. “A Danaher oferece tecnologia diferenciada, protegida por diversos ativos intangíveis, incluindo patentes, marcas, direitos autorais e marcas registradas”, escreveu ela.
Do lado dos custos de mudança, “uma vez que seus produtos são escolhidos por suas características diferenciadas para uma aplicação específica, a Danaher frequentemente consegue impor custos de mudança substanciais para os clientes”, afirma Utterback. “As ferramentas da Danaher viabilizam operações essenciais de seus clientes, e migrar para a tecnologia de um concorrente poderia alterar o resultado dessas operações.”
Assim, a Danaher parece bastante saudável.
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