A Delta Air Lines (NYSE: DAL), a maior companhia aérea dos EUA em valor de mercado, tem um modelo de negócios excepcional que está gerando lucros robustos.
Mas, dadas as incertezas da indústria da aviação, não está claro por quanto tempo mais a Delta poderá, pegando seu slogan emprestado, “continuar subindo”.
A empresa registrou uma receita de US$ 16,7 bilhões no terceiro trimestre, um aumento de 6% em relação ao ano anterior. Ela se beneficiou de seu foco em produtos premium, como assentos de voo e salas VIP em aeroportos, já que os mais ricos continuam gastando com viagens. As vendas de assentos premium subiram 9% e os bilhetes corporativos 8%. As vendas de assentos na cabine principal caíram 4%. Mas a Delta está satisfeita em focar no setor premium.
Nos últimos 10 a 15 anos, os produtos premium da empresa passaram de geradores de prejuízo para os de maior margem de lucro, disse o presidente da Delta, Glen William Hauenstein, na teleconferência de resultados da semana passada.
Onde o crescimento está
“Continuamos investindo em produtos de alto padrão, seja inaugurando novas salas vip Delta One ou áreas de check-in,” disse ele. “Se você olhar para o próximo ano, … a maior parte do nosso crescimento, senão quase todo, será nos setores premium.”
O lucro por ação subiu 10% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, e a margem de lucro operacional aumentou para 10,1%, ante 8,9%. A Delta prevê crescimento de receita entre 2% e 4% no quarto trimestre, com margem de lucro operacional entre 10,5% e 12%.
As boas notícias impulsionaram suas ações em 43% nos últimos seis meses, bem acima do ganho de 24% do S&P 500.
A Delta tem um bom histórico de atendimento ao cliente. Ficou em primeiro lugar no Estudo de Satisfação de Companhias Aéreas da América do Norte da J.D. Power de 2025 para passageiros da classe econômica premium pelo terceiro ano consecutivo.
Ela está consistentemente entre os últimos lugares na lista do Departamento de Transportes dos EUA em taxa de reclamações de passageiros entre as principais companhias aéreas. A Delta recebe boas avaliações por sua pontualidade, baixo número de reacomodações involuntárias de passageiros e eficiência no manuseio de bagagens.
A dura realidade
Mas voar é um negócio complicado. O analista da Morningstar, Nicolas Owens, resume bem os problemas inerentes à operação de uma companhia aérea.
“As companhias aéreas alugam assentos por hora em aeronaves projetadas para voar por décadas, e suas operações e resultados financeiros estão sujeitos a flutuações fora de seu controle,” escreveu ele. Isso inclui preços de passagens, custos de combustível, custos trabalhistas, clima e variações sazonais nos planos de viagem dos passageiros.
E esses não são os únicos desafios. “O setor aéreo é altamente competitivo em preços, intensivo em capital e em mão de obra, o que torna difícil para uma companhia aérea gerar qualquer lucro além de seu custo de capital,” observou Owens.
De fato, um estudo de 2018 do grupo da indústria IATA estimou que o retorno sobre o capital investido só se aproximou do custo de capital do setor uma vez nos últimos 20 anos, sem nunca superá-lo.
Owens está impressionado com o rendimento de receita líder do setor da Delta (receita de passageiros dividida por milhas de passageiros pagas). Mas, “embora acreditemos que a Delta continuará obtendo rendimentos premium de receita, vemos a diferença entre esses rendimentos e seus custos gerais se assemelhando mais aos da indústria no longo prazo,” disse ele.
Portanto, a ascensão da Delta pode não ser tão acentuada no futuro.
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