A CVS Health (NYSE: CVS), maior rede de farmácias dos EUA, deu grandes passos rumo à recuperação financeira em 2025 e viu suas ações dispararem 76% no acumulado do ano como resultado.
Mas o prognóstico daqui em diante não é claro. E vale lembrar que, mesmo com a alta deste ano, as ações ainda acumulam queda de 21% no combinado dos últimos três anos.
Quanto à composição da CVS, ela é mais do que apenas farmácias, que representam 35% da receita. Os serviços de saúde, que incluem gestão de benefícios farmacêuticos e serviços diretos de saúde, como clínicas, respondem por 48%. Os benefícios de saúde, que incluem o seguro Aetna, representam 35% da receita. (O total supera 100%, porque a CVS tem uma categoria “outros” que equivale a -18%).
Nos últimos anos, a unidade de farmácias sofreu com os consumidores migrando para plataformas digitais para comprar seus medicamentos e outros itens que antes poderiam adquirir na CVS. Os serviços de saúde foram impactados por custos crescentes, mudanças regulatórias no Medicare e perda de clientes de gestão de benefícios farmacêuticos. O Medicare é o plano de benefícios de saúde do governo para idosos.
“Uma das piores”
No terceiro trimestre deste ano, a CVS registrou uma baixa contábil de US$ 5,7 bilhões sobre sua aquisição de US$ 10,7 bilhões da Oak Street Health, operadora de clínicas médicas voltadas para idosos, realizada em 2023. Isso classifica a aquisição como “uma das piores negociações do setor de saúde nos últimos anos”, escreve Andrew Bary da Barron’s.
A divisão de benefícios de saúde sofreu com a explosão de pessoas buscando tratamento médico desde a Covid. Isso, obviamente, significa que a Aetna precisa reembolsar mais pacientes e médicos. Além disso, os reembolsos do Medicare não acompanharam os aumentos de custos da unidade.
No entanto, a CVS está avançando na resolução desses problemas, liderada pelo CEO David Joyner, que assumiu em outubro de 2024. Sua receita cresceu 7,8% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior. O lucro líquido reverteu de um ganho de US$ 87 milhões para uma perda de US$ 3,98 bilhões. Mas isso inclui a baixa contábil da Oak Street Health. O lucro operacional ajustado aumentou 35,8%.
Grande parte do progresso veio da divisão de benefícios de saúde. Sua razão de benefício médico, que mede a porcentagem da receita de prêmios gasta em benefícios médicos para os membros segurados do segmento, caiu para 92,8% no terceiro trimestre, ante 95,2% um ano antes. Além disso, a CVS está fechando 16 das 246 unidades da Oak Street e não abrirá novas no próximo ano.
Perspectiva promissora pela frente
A CVS vê boas perspectivas pela frente. Aumentou sua previsão de lucro ajustado para o ano inteiro de 2025 para US$ 6,55–US$ 6,65 por ação, acima da projeção anterior de US$ 6,30–US$ 6,40. E “um ponto de partida razoável para nosso lucro ajustado por ação em 2026 é um crescimento por volta de 15”, disse o CFO da CVS, Brian Newman, na teleconferência de resultados do mês passado.
Mas alguns especialistas acreditam que novos avanços não serão fáceis. “Pressões regulatórias potenciais podem limitar os lucros no médio prazo, devido a possíveis quedas no Medicaid e nas trocas individuais, aumento da fiscalização no Medicare Advantage e mais regulamentação sobre a gestão de benefícios farmacêuticos”, escreve a analista da Morningstar, Julie Utterback.
O Medicaid é o programa do governo americano de benefícios de saúde para pessoas de baixa renda, “trocas individuais” refere-se às plataformas de seguros, e os planos Medicare Advantage são oferecidos por seguradoras do setor privado, como a Aetna. “A história de recuperação da CVS pode levar muitos anos”, disse Utterback.
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