As companhias de seguros desempenharam um grande papel nos negócios e no desempenho da Berkshire Hathaway (NYSE: BRK), o conglomerado fundado e administrado pelo empresário Warren Buffett por 60 anos.
Ele entregou o comando a Greg Abel, que escreveu sua primeira carta aos acionistas da conhecida empresa, uma tradição anual iniciada por Buffett, conhecido como o “Oráculo de Omaha”.
Abel, o novo CEO, está reforçando a consagrada tese de investimento da Berkshire Hathaway de adquirir empresas que geram fluxos de receita estáveis, com foco em seguradoras. Ele não planeja mudar a cultura da gigante, a disciplina de capital ou seu modelo de negócios descentralizado.
“Berkshire é um conglomerado único, intencionalmente projetado para alocar capital de forma racional e eficiente”, escreveu. “O seguro é nossa atividade principal, e também mantemos investimentos substanciais em negócios de muitos outros setores.”
Os lucros operacionais da Berkshire caíram 30% no quarto trimestre, enquanto a receita com emissão de apólices caiu mais de 50% após dois anos de crescimento de lucros de subscrição.
Em 2025, o lucro líquido caiu para US$ 66,97 bilhões, ante US$ 88,99 bilhões em 2024, um resultado da menor receita de seus negócios na área de seguros, da queda nos ganhos de investimentos e de nova desvalorização de suas ações em outras empresas.
Os ganhos operacionais da Berkshire caíram para US$ 44,49 bilhões, contra US$ 47,44 bilhões um ano antes. Sua maior aquisição ocorreu em janeiro de 2025, quando gastou US$ 9,5 bilhões para comprar a divisão de químicos da Occidental Petroleum.
Mas o nível de caixa da Berkshire atingiu um recorde de US$ 373 bilhões. As ações Classe A caíram 5,8% no último ano, enquanto as Classe B recuaram em ritmo semelhante, 5,6%.
O lucro da subscrição de seguros caiu para US$ 7,26 bilhões em 2025, contra US$ 9,02 bilhões em 2024. A receita de investimentos em seguros também caiu para US$ 12,51 bilhões, ante US$ 13,67 bilhões.
A Berkshire possui várias seguradoras, incluindo GEICO, General Re (Gen Re), National Indemnity Company (NICO) e o Berkshire Hathaway Primary Group.
Em 31 de dezembro de 2025, as reservas de prêmios de seguros atingiram US$ 176 bilhões, um aumento de US$ 5 bilhões em relação a 2024.
Mas a empresa indicou que não haverá mudança em sua alocação de capital ou no cronograma de possíveis recompras de ações. Pagar dividendos aos acionistas também não parece fazer parte da estratégia de Abel.
Melhorias buscadas na BNSF e em participações acionárias
Assim como Buffett, Abel adotou uma postura direta e objetiva e mencionou que a BNSF, sua ferrovia, precisava melhorar suas margens operacionais.
Em 2025, a margem operacional da BNSF melhorou para 34,5%, contra 32,0% em 2024, mas está apenas “modestamente acima da média de cinco anos” e requer mais melhorias em eficiência e serviço, disse ele na carta.
“Esses ganhos importam, mas não são suficientes; é necessário mais avanços para traduzir melhorias operacionais em resultados financeiros mais fortes”, disse Abel. “Consideramos a margem operacional (o inverso do índice de eficiência operacional do setor) como a melhor medida de desempenho. Cada melhoria de um ponto percentual na margem operacional gera aproximadamente US$ 230 milhões de fluxo de caixa operacional incremental para nossos acionistas.”
A Berkshire também não está satisfeita com seu investimento na Kraft Heinz (NASDAQ: KHC), cuja ação caiu 23% no último ano.
“Nosso investimento na Kraft Heinz tem sido decepcionante”, escreveu Abel. “Mesmo considerando o componente de ações preferenciais em nosso investimento original na Heinz, nosso retorno ficou muito abaixo do esperado. Na Berkshire, os investimentos em ações são fundamentais para nossas atividades de alocação de capital; a responsabilidade, em última análise, recai sobre mim como CEO.”
Em janeiro, o conglomerado registrou toda a sua participação de 27,5% na empresa de alimentos em um documento da SEC (Securities and Exchange Commission, órgão regulador do mercado financeiro dos EUA). Como maior acionista da companhia que fabrica alimentos como ketchup, macarrão com queijo e cachorros-quentes, a Berkshire poderia sair desse investimento, o único deslize no histórico renomado de Buffett.
A declaração de registro dá à empresa a possibilidade de reduzir sua posição, segundo o banco de investimentos Stifel.
“O registro fornece à Berkshire Hathaway a capacidade de reduzir sua participação acionária; acreditamos que notificações de transações não são necessárias fora dos relatórios trimestrais 13F”, escreveram analistas da Stifel. “A próxima atualização provavelmente será em meados de maio, quando a Berkshire reportar sua atividade do primeiro trimestre fiscal.”
A Kraft Heinz anunciou em 2025 que se dividiria em duas empresas, mas mudou de ideia no início deste ano e suspendeu os planos. A fusão de US$ 46 bilhões em 2015 tinha como objetivo gerar economias de custo para ambas as empresas e expandir as vendas para outros países.
Abel não fez outras mudanças e disse que o gestor de investimentos da Berkshire, Ted Weschler, continuaria administrando cerca de 6% dos investimentos, incluindo parte da carteira que havia sido supervisionada pelo ex-CEO da Geico, Todd Combs, que também atuava como gestor de investimentos. Combs renunciou e agora lidera a nova Iniciativa de Segurança e Resiliência do JPMorgan Chase, voltada para investimentos em ações nos setores aeroespacial, de defesa, energia e saúde.
“O impacto de Ted vai além desses investimentos, já que ele continua desempenhando um papel mais amplo na avaliação de oportunidades significativas, fornecendo contribuições valiosas para nossos negócios e apoiando a Berkshire de várias outras maneiras”, escreveu Abel.
Buffett sempre acreditou que os lucros de uma empresa devem ser destinados a aquisições ou crescimento interno. Abel manteve essa política, afirmando que as recompras de ações ocorreriam apenas “quando elas forem negociadas abaixo de nossa estimativa de valor intrínseco, determinada de forma conservadora, garantindo que as recompras aumentem o valor por ação para os acionistas que permanecem.”
Abel disse que não pretende mudar a política de Buffett de evitar teleconferências trimestrais de resultados, já que a empresa e Buffett sempre foram defensores de manter investimentos por períodos mais longos. Dar atualizações trimestrais aos investidores não seria consistente com a “visão de longo prazo” da Berkshire, afirmou.
A próxima era da Berkshire sob o comando de Abel parece manter o legado e os princípios do conglomerado de investir em empresas de alta qualidade que geram fluxo de caixa consistente e de manter esses investimentos por longos períodos.
Comentários