As discussões sobre as ações do setor imobiliário geralmente se concentram nos construtores de casas.
Mas as ações da Builders FirstSource (NYSE: BLDR), a maior fornecedora de materiais de construção para o mercado residencial nos EUA, têm superado as ações dos construtores de casas no longo prazo.
Nos últimos cinco anos, a Builders gerou um retorno total anualizado de 26%, e nos últimos 10 anos, de 24%. Isso está muito à frente do índice S&P Homebuilders, que retornou 15% anualizados em cinco anos e 13% em 10 anos.
É verdade que dados fracos de início de obras residenciais, taxas de hipoteca persistentemente altas e a queda nos preços da madeira prejudicaram a Builders. As novas construções caíram 3,9% em 2024 e recuperaram apenas 0,7% nos primeiros oito meses deste ano em relação ao mesmo período do ano passado.
Os preços da madeira caíram 8% no último ano, reduzindo o valor das vendas de madeira da Builders. E a taxa fixa de hipoteca de 30 anos está em 6,23%, não muito abaixo dos 6,81% de um ano atrás.
Olhando para os lucros da Builders, a receita caiu 6,9% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, o lucro despencou 57% e a margem bruta diminuiu 240 pontos-base para 30,4%.
Não é de admirar que as ações da Builders tenham caído 38% no último ano. A empresa tem uma capitalização de mercado de US$ 12 bilhões.
Fatores que sustentam a solidez a longo prazo
Mas, obviamente, a empresa possui algumas vantagens competitivas notáveis para que suas ações tenham tido um desempenho tão bom nos últimos cinco e 10 anos. Primeiro, a Builders construiu uma participação de mercado de 20%, em grande parte por meio de aquisições, mais que o dobro de seu concorrente mais próximo. Sua maior aquisição totalizou US$ 2,5 bilhões, pela BMC Stock Holdings em 2021.
Isso significa que ainda há muita participação de mercado para a Builders conquistar. “Em um mercado tão fragmentado, ainda há muitas oportunidades para fechar negócios e crescer”, disse o CEO da Builders, Peter Jackson, à Barron’s.
E embora a madeira seja uma parte importante dos negócios da Builders (26% das vendas), a empresa vai muito além disso. “Você pega tecnologia, processo, custos fixos e substitui a mão de obra qualificada no canteiro de obras”, disse ele. As treliças, as formações triangulares que sustentam os telhados das casas, são um exemplo.
“É um componente estrutural importante”, observou Jackson. “Historicamente, era onde muitas pessoas superdimensionavam. Colocavam algumas tábuas a mais.”
Mas agora a Builders pode usar software para projetar placas personalizadas que mantêm as conexões firmes onde duas peças de madeira se encontram. “A precisão, a qualidade podem ser melhores do que no canteiro de obras, e é muito mais rápido. Isso nos permite capturar uma boa margem enquanto ainda oferecemos um bom valor para o construtor.”
O cenário otimista para a Builders
Jack Hough, da Barron’s, resumiu o cenário otimista para a Builders no ano passado. “A proposta é direta”, disse ele. “A construção em uma fábrica de componentes de casas economiza semanas de trabalho no local e reduz o desperdício de madeira.”
A escala dominante da empresa permite que ela “produza treliças de piso e telhado, portas pré-montadas, painéis de parede e mais”, aponta Hough. “Seus clientes incluem a maioria dos grandes construtores, e seu software e logística podem ajudar construtores menores a parecerem mais profissionais.”
A perspectiva de longo prazo para a demanda habitacional parece sólida. Estudos indicam que os EUA têm uma escassez de 4,5 milhões a 4,7 milhões de casas. Mais construções significam mais demanda pelos produtos da Builders.
Além disso, a escassez de mão de obra qualificada, em grande parte devido à expulsão de imigrantes, acrescentou dois meses ao tempo de construção de uma nova casa. Isso é bastante significativo, dado que o tempo médio para construir uma nova casa é de sete a oito meses. Alguns dos produtos da Builders podem reduzir a necessidade de trabalhadores qualificados.
Portanto, a empresa pode ter um futuro promissor pela frente. Mas lembre-se: nada é garantido.
Comentários