A Adidas (CBOE: ADS), a segunda maior fabricante mundial de calçados e roupas esportivas, atrás da Nike (NYSE: NKE), está se recuperando após uma série de problemas nos últimos anos.
A empresa alemã registrou um aumento de 2% na receita do quarto trimestre na comparação anual. No entanto, o ganho foi de expressivos 11% quando excluídos os efeitos cambiais. O lucro operacional mais que dobrou, e a margem bruta subiu 1 ponto percentual, chegando a 50,8%.
Isso ocorreu “apesar do cenário externo adverso, refletindo o foco contínuo em vendas com preço integral em um mercado focado em descontos”, afirmou a empresa. Esse “cenário adverso” inclui as tarifas dos EUA e um euro forte, o que reduz o valor das vendas internacionais da Adidas quando convertidas para sua moeda local.
Quanto ao “foco em preços integrais”, o analista da Morningstar, David Swartz, afirma que isso é uma vantagem fundamental para a empresa. “A Adidas consegue manter preços elevados em muitos produtos, o que sustenta nossa visão sobre a força da marca”, escreveu. “Embora a Adidas venda produtos em várias faixas de preço, seus itens principais geralmente são mais caros do que os da maioria dos concorrentes.”
Ainda assim, há céticos. As ações caíram 17,2% no acumulado deste ano e 51% nos últimos cinco anos.
Abaixo das expectativas
A empresa foi duramente atingida na semana passada com a projeção de lucro operacional para este ano abaixo do esperado. A Adidas estimou 2,3 bilhões de euros (US$ 2,8 bilhões), valor que já inclui um impacto negativo de 400 milhões de euros decorrente de tarifas e variações cambiais. Esse número fica bem abaixo da estimativa de mercado da Visible Alpha, que apontava para 2,72 bilhões de euros.
Mas a projeção ainda representa um aumento de 12% em relação ao total de 2,06 bilhões de euros registrado em 2025. Além disso, a Adidas costuma ser conservadora em suas projeções de lucro no início do ano.
Tarifas e flutuações cambiais são fatores transitórios, diz Swartz. “As preocupações dos investidores sobre crescimento lento, estoques elevados (17% maiores no fim do ano, antes da Copa do Mundo de 2026) e concorrência são exageradas”, escreveu.
“A Adidas parece ter uma forte linha de produtos com importantes eventos de divulgação pela frente. Achamos que os gastos com promoção e publicidade (12,4% das vendas em 2025) permanecerão altos, e consideramos isso um investimento útil para apoiar os novos produtos e a saúde da marca.”
Os problemas da empresa incluíram pressão da concorrência, excesso de estoque e, mais notavelmente, o fim desastroso de sua parceria com Ye (Kanye West).
O caso Yeezy
A Adidas começou a vender os tênis Yeezy em 2015, e as vendas (incluindo roupas e acessórios) chegaram a 1,7 bilhão de dólares em 2021, representando cerca de 10% do faturamento da empresa. Mas, em outubro de 2022, Ye fez uma série de comentários antissemitas. A Adidas rompeu a parceria, ficando com 1,3 bilhão de dólares em estoque encalhado. A empresa vendeu seu último par de Yeezy em 2024.
Mas agora a situação está melhorando. “Sob o comando do CEO Bjorn Gulden, a recuperação da Adidas após a perda da Yeezy e outros desafios está adiantada em relação ao cronograma”, disse Swartz. Outros analistas e investidores também elogiaram Gulden, ex-CEO da Puma (CBOE: PUMD) e da Pandora, que assumiu a Adidas em 2023.
Ele reconectou a marca às suas raízes esportivas e aos estilos clássicos. As raízes esportivas incluem o futebol e a corrida, categoria que teve um salto de 29% nas vendas no ano passado. Os estilos clássicos incluem os tênis Samba e Gazelle, que foram grandes sucessos nas décadas de 1960 e 1970.
A Adidas acabou de renovar o contrato de Gulden até 2030. “Isso é claramente positivo”, disse Swartz. “Gulden guiou a empresa para uma forte recuperação nos últimos três anos, enquanto rivais como Nike e Puma enfrentaram dificuldades.”
Os analistas veem a China como uma oportunidade particularmente promissora para a Adidas. É o segundo maior mercado de roupas esportivas do mundo, atrás apenas dos EUA, com uma classe média em ascensão. Swartz prevê que as vendas da Adidas na Grande China chegarão a 6 bilhões de euros em 2030, contra 3,5 bilhões de euros em 2024.
Portanto, parece que a empresa está correndo a passos largos na direção certa.
Comentários