Vous ne connaissez peut-être pas United Rentals (NYSE : URI), la plus grande société de location d’équipements au monde. Elle attire peu l’attention des grands médias financiers.
Pourtant, son action a surperformé des géants technologiques comme Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms et Microsoft au cours des 10 dernières années. En fait, elle a été le 18ᵉ meilleur titre de l’indice S&P 500 sur cette période, offrant un rendement total annualisé de 31 %. C’est le double du rendement de 15 % de l’indice.
United Rentals, dont la capitalisation boursière atteint 62 milliards de dollars, a été fondée en 1997 et opère principalement aux États-Unis et au Canada. Elle a grandi surtout grâce à des centaines d’acquisitions et détient aujourd’hui 16 % d’un marché nord-américain très fragmenté.
L’entreprise sert principalement les marchés industriel et de la construction. Ses équipements comprennent des nacelles élévatrices, des chariots élévateurs, des excavatrices, des camions et des groupes électrogènes. Grâce à cette large gamme, United cherche à devenir un guichet unique pour ses clients.
« Des économies d’échelle et de gamme »
« United Rentals a de plus en plus intégré ses [près de 1 600 sites nord-américains], amélioré ses opérations et tiré parti d’avantages en coûts grâce aux économies d’échelle et de gamme », écrit l’analyste de Morningstar, George Maglares. Cela a permis à son chiffre d’affaires d’atteindre un taux de croissance annuel composé de 10 % depuis 2012, soit trois fois celui de l’ensemble du secteur.
À mesure qu’elle s’est développée, la société a recentré ses acquisitions sur les équipements spécialisés et les services : électricité et CVC (chauffage, ventilation, climatisation), solutions de gestion des fluides, plaques de protection du sol, services d’outillage et sécurité des tranchées.
Selon Maglares, United pourrait facturer davantage pour ces produits, ce qui augmenterait ses marges. Exemples : unités de stockage portatives et sanitaires de chantier, ou encore équipements d’alimentation mobile pour des usines.
Être le plus grand acteur de son secteur aide United à être le meilleur, affirment les analystes. Sa flotte et son réseau d’agences sont largement supérieurs à ceux de ses concurrents.
Une technologie de premier plan
« Sa position de leader a permis à United Rentals d’investir dans des technologies de premier ordre, comme des applications, afin de mobiliser plus rapidement et efficacement son inventaire auprès des clients », explique Maglares. « Cela renforce les relations avec la clientèle et permet de meilleurs rendements ainsi qu’une différenciation par rapport à la concurrence. »
La société peut offrir plus de produits avec une meilleure efficacité, par exemple en réduisant les coûts de transport et en limitant son recours à la sous-location.
United peut continuer de croître « car il existe de nombreuses opportunités de consolider davantage le marché, mais aussi de gagner des parts auprès des clients qui, autrement, posséderaient leur propre équipement mais préfèrent désormais la location », poursuit-il. Les dépenses dans les infrastructures aux États-Unis sont en hausse.
L’EBITDA ajusté de United a atteint un record de 1,8 milliard de dollars au deuxième trimestre, et l’entreprise a récemment relevé ses prévisions de chiffre d’affaires et de flux de trésorerie pour l’ensemble de l’année.
Bien sûr, United pourrait rencontrer des difficultés si l’économie se fragilisait. Cela freinerait probablement les secteurs du logement et de l’industrie, réduisant la demande de location d’équipements. Mais pour l’instant, les perspectives de l’entreprise semblent solides.
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