Le secteur du chauffage, de la ventilation et de la climatisation (CVC) est évidemment assez prosaïque.
Mais la performance boursière du pilier du CVC, Trane Technologies (NYSE : TT), est bien plus poétique que prosaïque. L’entreprise a généré un rendement annualisé de 26,2 % sur les dix dernières années, largement supérieur aux 14,9 % du S&P 500.
Le CVC, qui inclut les services en plus de la fabrication, représente 85 % du chiffre d’affaires de la société, tandis que 15 % proviennent du transport frigorifique. Trane est issue de la scission d’Ingersoll Rand en 2020.
En plus de vendre des systèmes de CVC et de refroidissement pour le transport, Trane propose des contrats de service à long terme pour ses produits et des logiciels d’abonnement pour l’analyse de données. Ces derniers permettent l’analyse des performances des bâtiments. Les systèmes de CVC ont une durée de vie longue, ce qui crée un besoin prolongé de maintenance et de réparation.
Trane fait partie d’un oligopole du CVC aux États-Unis, aux côtés de Johnson Controls (NYSE : JCI), Carrier Global (NYSE : CARR) et du japonais Daikin Industries. Le manque de concurrence généralisée est un atout pour Trane, même s’il existe suffisamment de rivaux pour limiter son pouvoir de fixation des prix.
La force de la durabilité
La durabilité représente un élément clé de la stratégie de l’entreprise. Cela va de la décarbonation des bâtiments à l’avancement de technologies écoénergétiques, en passant par la réduction du gaspillage alimentaire mondial grâce aux solutions de réfrigération.
Cela contribue non seulement à la santé de la planète, mais permet aussi à la clientèle de Trane d’économiser de l’argent. « Dans un bâtiment moyen, un impressionnant 30 % de l’énergie consommée après le compteur est gaspillé », a déclaré le PDG de Trane, Regnery, lors de l’appel aux résultats de juillet. L’entreprise a donc beaucoup de marge pour aider ses clients à économiser de l’énergie et à réduire leurs émissions, tout en générant des bénéfices, a-t-il ajouté.
À tous égards, Trane réussit. « Son savoir-faire technologique et ses capacités de service sont des éléments différenciateurs clés dans le CVC commercial, en particulier pour les projets de grande ampleur et complexes », a écrit l’analyste de Morningstar, Brian Bernard.
« Au fil des ans, ces atouts ont permis à l’entreprise de constituer une large base installée, qui peut avoir une durée de vie très longue (jusqu’à 40 ans pour les systèmes de CVC appliqués). » Et cela, bien sûr, signifie de belles opportunités de revenus récurrents grâce à l’entretien de ces systèmes.
Il n’est donc pas étonnant que Trane ait affiché une croissance de son bénéfice par action de 20 % ou plus pendant quatre années consécutives. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 8 % par rapport à l’an dernier, et la marge opérationnelle est passée de 19,5 % à 20,3 %.
Le potentiel des centres de données
Les centres de données représentent un puissant moteur de croissance pour l’entreprise, car ils ont d’énormes besoins en refroidissement. Les responsables de Trane ont indiqué avoir connu un deuxième trimestre solide dans ce secteur, bien qu’ils n’aient pas fourni de chiffres.
Les analystes et investisseurs sont impressionnés. « Le secteur des centres de données va changer la donne pour eux. C’est une histoire solide pour les trois à cinq prochaines années », a déclaré à Bloomberg Michael Landsberg, directeur des investissements chez Landsberg Bennett Private Wealth Management.
Bien entendu, Trane n’a pas un accès garanti à la réussite. Bernard ne voit pas de différences substantielles de qualité entre Trane, Johnson et Carrier. Et la concurrence entre eux est féroce dans le CVC commercial américain.
Néanmoins, Trane affiche un parcours exemplaire, comme le montre sa performance boursière historique. Et ses atouts opérationnels pourraient lui permettre de poursuivre sur cette lancée. La prose peut être aussi belle que la poésie.
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