Tripadvisor (NASDAQ: TRIP) a besoin de plus que des conseils

Depuis le début de l’année 2024, Tripadvisor (NASDAQ: TRIP) explore la possibilité d’une vente, ayant rejeté des offres de rachat comprises entre 18 et 30 dollars par action. L’action se négocie actuellement à 17,50 dollars.

La semaine dernière, le fonds activiste Starboard Value a acquis une participation de 9 % dans la plus grande entreprise mondiale d’informations touristiques, aujourd’hui valorisée à 186 millions de dollars. L’action a grimpé de 34 % ce mois-ci, bien qu’elle reste globalement stable sur les 12 derniers mois.

Starboard a déjà impulsé des changements dans des entreprises comme Autodesk (NASDAQ: ADSK), Kenvue (NYSE: KVUE) et Pfizer (NYSE: PFE), notamment à travers des cessions d’actifs, des réorganisations de conseils d’administration et des réductions de coûts. Il est évident que Starboard estime que l’action de Tripadvisor est sous-évaluée.

Le fonds pourrait pousser à la vente de la filiale Viator, qui propose des réservations de visites et d’activités touristiques, représentant 46 % du chiffre d’affaires de l’entreprise l’an dernier. Les analystes estiment qu’elle pourrait être vendue entre 1,7 et 2,5 milliards de dollars.

Starboard pourrait aussi pousser Tripadvisor à se séparer de TheFork, une marque spécialisée dans les réservations de restaurants, représentant 10 % des revenus annuels. Sa vente pourrait rapporter entre 360 et 580 millions de dollars.

L’investisseur pourrait également appeler à des améliorations opérationnelles pour relancer les revenus de la marque principale – l’information et les conseils de voyage – ainsi qu’à une refonte du conseil d’administration et de la structure du capital, incluant des rachats d’actions. Starboard pourrait ainsi impulser une refonte stratégique, voire mener Tripadvisor à une vente.

Où se situe la concurrence

Tripadvisor fait face à une concurrence féroce dans son cœur de métier, avec des plateformes comme Google Reviews, Yelp, Booking.com (NASDAQ: BKNG) et Expedia (NASDAQ: EXPE). Amazon (NASDAQ: AMZN) et Meta Platforms (NASDAQ: META) pourraient bientôt les rejoindre, selon l’analyste de Morningstar Dan Wasiolek.

La domination de Google dans les moteurs de recherche éclipse souvent les résultats de Tripadvisor, tandis que Booking.com et Expedia offrent des expériences de réservation fluides avec d’immenses bases de données d’hébergements. Les influenceurs des réseaux sociaux et les applications de voyage spécialisées compliquent également la tâche de Tripadvisor.

Un autre défi pour l’entreprise est l’authenticité des avis utilisateurs. L’an dernier, 8,2 % des avis soumis ont été identifiés comme frauduleux. Par ailleurs, l’évolution des préférences des consommateurs vers des expériences personnalisées et axées sur le mobile pourrait nuire à sa part de marché.

Néanmoins, la concentration de Tripadvisor sur Viator et TheFork pourrait lui permettre de tirer parti de la demande croissante pour les expériences. Wasiolek prévoit une croissance annuelle moyenne des ventes de 9 % pour Viator et de 10 % pour TheFork entre 2025 et 2034. Des partenariats stratégiques utilisant l’intelligence artificielle, comme celui avec Perplexity, devraient aussi renforcer sa capacité à fournir des informations de voyage personnalisées.

Quant à Starboard, son implication n’est pas une garantie de succès. Le fonds n’a pas encore précisé ses intentions concernant Tripadvisor.

Historique de Starboard

Autrefois, Starboard avait une réputation de touche d’or, avec des interventions notables dans Darden Restaurants (NYSE: DRI), AOL et Office Depot. En 2014, Jeff Smith, PDG de Starboard, était décrit comme « l’homme le plus redouté de l’Amérique corporative », écrivait le journaliste financier William Cohan dans Fortune.

De 2002 à 2014, Starboard a généré un rendement annualisé de 15,5 %, selon Wikipédia. Mais les dernières années ont été moins brillantes. Sur les trois dernières années, les 20 principales positions du fonds n’ont généré qu’un rendement annualisé moyen de 14,6 %, loin derrière les 23,9 % du S&P 500, selon le service de recherche Hedge Follow.

Le fonds a rapporté moins de 5 % l’an dernier, selon Bloomberg. Ses investissements actuels incluent Pfizer, Salesforce (NYSE: CRM) et News Corp. (NASDAQ: NWSA).

Pour revenir à Tripadvisor, l’entreprise dispose clairement d’atouts, comme Viator et TheFork. Mais au vu de la rude concurrence dans son activité principale, le chemin à venir pourrait s’avérer cahoteux.