On n’associerait pas spontanément un détaillant de vêtements à bas prix à des géants technologiques comme Amazon (NASDAQ : AMZN) et Apple (NASDAQ : AAPL).
Et pourtant, au cours des cinq dernières années, l’action de TJX (NYSE : TJX), le plus grand distributeur américain de vêtements discount, a mieux performé que celles des deux titans. Sur la période, TJX a affiché un rendement annualisé de 21 %, contre 9 % pour Amazon et 18 % pour Apple.
Alors, quel est le secret de cette entreprise qui regroupe les enseignes de vêtements T.J. Maxx et Marshalls ainsi que les magasins d’articles pour la maison HomeGoods ?
D’abord, elle s’approvisionne largement auprès de fabricants écoulant leurs surplus de stocks et grâce aux ventes de déstockage d’autres détaillants, explique l’analyste de Morningstar Jaime Katz. Ces produits arrivent en magasin avec des prix 20 % à 60 % inférieurs à ceux des circuits traditionnels. Les distributeurs classiques, eux, s’appuient sur des commandes fermes et des contrats de réassort.
« Avec un assortiment sans cesse renouvelé de produits de marque et une profondeur minimale par référence, les magasins de l’enseigne offrent aux consommateurs en quête de bonnes affaires une expérience d’achat digne d’une chasse au trésor », souligne Katz. Résultat : elle considère que le modèle physique de TJX est relativement protégé de la concurrence numérique. Le groupe compte plus de 5 000 magasins dans neuf pays.
Expansion dans l’habillement
Selon Katz, T.J. Maxx et Marshalls pourraient croître jusqu’à environ 3 000 magasins combinés au cours des dix prochaines années, contre 2 600 actuellement. L’autre grande division du groupe est HomeGoods, dont elle juge les produits « attractifs ».
Le nombre de magasins HomeGoods a plus que doublé en dix ans, pour dépasser les 950 unités. Et le chiffre d’affaires a triplé grâce à des prix bas. Katz estime que le réseau continuera de s’étendre.
Quant à l’inflation persistante des cinq dernières années, elle n’a évidemment rien de positif pour les distributeurs, puisqu’elle freine la consommation. Mais TJX, avec son credo de qualité à bas prix, est bien placé pour gagner des parts de marché face aux concurrents plus chers.
Les droits de douane pourraient peser moins lourdement sur l’entreprise que sur d’autres, car environ 90 % de ses achats proviennent de tiers, ce qui signifie que TJX n’est pas l’importateur direct. « Nous devons simplement appliquer notre marge sur ce que nous payons », a déclaré le PDG Ernie Herrman lors de la conférence sur les résultats du mois dernier.
« Résistant à la récession »
Certains investisseurs et analystes s’inquiètent d’un affaiblissement de l’économie. Mais là encore, le modèle de TJX lui permet d’absorber le choc. TJX est un « gagnant du repli récessionnel », selon Aneesha Sherman, analyste chez Bernstein.
La solidité de l’entreprise transparaît dans ses résultats financiers. Son chiffre d’affaires a progressé de 6 % à 27,5 milliards de dollars sur les six mois clos le 2 août, comparé à l’année précédente, et son bénéfice net a augmenté de 5 %. Lors du dernier trimestre, la marge brute est montée à 30,7 %, contre 30,4 % un an plus tôt.
TJX a également relevé ses prévisions annuelles de ventes, bénéfices et marges. L’entreprise prévoit désormais une hausse de 3 % des ventes comparables, contre 2 %-3 % auparavant. Elle table sur un bénéfice par action de 4,52 à 4,57 dollars, contre 4,34 à 4,43 auparavant. Le chiffre de l’an dernier s’élevait à 4,26.
Et beaucoup voient un bel avenir pour le groupe. « TJX est bien positionné pour continuer à tirer parti de sa puissance d’achat et de son réseau existant afin de stimuler la croissance », estime Katz.
Ainsi, un distributeur discount à l’ancienne peut apparemment rivaliser avec les meilleures entreprises technologiques.
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