Sysco (NYSE : SYY), le plus grand distributeur mondial de services alimentaires, affiche une croissance plus forte que prévu, en particulier à l’international.
Cette progression intervient alors que les consommateurs à hauts revenus continuent de manger au restaurant, ce qui est essentiel pour Sysco, puisque les restaurants représentent 62 % de son chiffre d’affaires. Parmi ses autres clients figurent les hôpitaux, les écoles et les hôtels.
Sysco fournit une vaste gamme de produits alimentaires, de boissons et de fournitures. Les aliments et boissons comprennent les viandes, les fruits et légumes ainsi que les produits laitiers. Les articles non alimentaires incluent le matériel de cuisine, les produits de nettoyage et les emballages. L’entreprise affiche une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars.
Son avantage concurrentiel commence par sa taille. Sysco représente 17 % du marché américain de la distribution alimentaire pour la restauration, dépassant largement ses deux plus grands concurrents : US Foods (NYSE : USFD) avec 11 % et Performance Food Group (NYSE : PFGC) avec 6 %. La « domination de l’entreprise est bien plus forte que ce que la seule part de marché pourrait laisser penser », a écrit l’analyste de Morningstar Kristoffer Inton.
« Les restaurants exigent des livraisons ponctuelles et régulières afin de servir les aliments les plus frais. Sysco permet aux restaurants d’acheter l’essentiel de leurs besoins auprès d’une seule source plutôt que de dizaines de producteurs, ce qui simplifie la logistique et fait gagner du temps. »
Les atouts distinctifs de Sysco
Les produits de Sysco ne sont pas fondamentalement différents de ceux vendus par ses concurrents. Mais « Sysco peut se distinguer par la qualité de l’exécution, le choix, la qualité et la fraîcheur, tout en offrant des services comme la planification des menus ou des conseils pour l’aménagement des cuisines », a-t-il expliqué.
C’est ce qui a permis à Sysco de croître davantage que ses concurrents au fil des années. Et cette tendance devrait se poursuivre : l’entreprise devrait enregistrer une croissance annuelle moyenne de ses ventes d’environ 4 % au cours des cinq prochaines années, selon Inton.
La taille de Sysco lui donne un fort pouvoir de négociation auprès des producteurs. Elle dispose également de circuits de livraison plus denses que ses concurrents plus petits, ce qui maintient les coûts de transport à un niveau bas.
Il n’est donc pas surprenant que Sysco ait affiché une marge bénéficiaire EBITDA de 5,3 % pour l’exercice fiscal 2025, clôturé le 28 juin, dépassant largement la marge de US Foods (3,7 %) et celle de Performance Food (2,4 %). L’EBITDA correspond au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Les deux rivaux de Sysco avaient évoqué une fusion, mais ont abandonné les négociations en novembre, éliminant ainsi une menace potentielle pour Sysco.
Dernières nouvelles sur les résultats
Sysco a publié de solides résultats pour le deuxième trimestre de l’exercice fiscal 2026, clôturé le 27 décembre. Le chiffre d’affaires a progressé de 3 % sur un an, atteignant 20,8 milliards de dollars. Cette hausse a été portée par une croissance de 7,3 % à l’international, tandis que les ventes domestiques ont augmenté de 2,4 %. Les ventes à l’étranger représentent 19 % du chiffre d’affaires total de Sysco.
La croissance internationale a concerné toutes les zones géographiques de Sysco. Elle résulte d’une « capacité accrue de la chaîne d’approvisionnement, d’une meilleure disponibilité des produits de marque Sysco, d’une augmentation des effectifs commerciaux et d’une technologie plus simple d’utilisation », a déclaré le PDG Kevin Hourican lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 27 janvier.
Le bénéfice brut a augmenté de 3,9 % au dernier trimestre par rapport à l’an dernier, même si le bénéfice net a reculé de 4,2 %. La marge brute s’est établie à 18,3 %, en hausse de 15 points de base.
L’entreprise prévoit une croissance des volumes d’au moins 2,5 % au second semestre de l’exercice fiscal. Elle a également relevé sa prévision annuelle de croissance du bénéfice par action ajusté vers le haut de sa fourchette précédente de 5 % à 7 %.
Les investisseurs ont réagi positivement, faisant grimper l’action de 12 % depuis la publication des résultats le 27 janvier. En raison de la croissance lente du secteur, Sysco n’a généré qu’un rendement total annualisé de 4,4 % au cours des cinq dernières années.
Mais l’avenir pourrait être savoureux pour Sysco. Son rendement annuel du capital investi devrait atteindre en moyenne environ 20 % au cours des cinq prochaines années, selon Inton. « La domination de Sysco a peu de chances d’être égalée. »
L’auteur détient des actions Sysco.
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