Spotify trébuche, mais pourrait revenir en force

Les actions de Spotify Technology (NYSE: SPOT) ont chuté de 12 % mardi, après la publication de résultats décevants pour la plus grande plateforme de streaming musical au monde.

Mais l’avenir reste prometteur, avec encore beaucoup de potentiel d’expansion pour Spotify, basé en Suède. Le titre reste en hausse de 96 % sur les 12 derniers mois et a déjà rebondi de 5,3 % depuis mardi.

Concernant les résultats, Spotify a enregistré une perte nette de 86 millions d’euros (environ 100 millions de dollars) au deuxième trimestre, contre un bénéfice de 274 millions d’euros un an plus tôt. Le chiffre d’affaires a progressé de 10 % à 4,19 milliards d’euros, en dessous des prévisions des analystes (4,27 milliards d’euros), en grande partie en raison de la force de l’euro.

Une augmentation des effectifs, des services professionnels et des dépenses marketing a contribué à cette perte. De plus, Spotify a dû supporter 115 millions d’euros de charges sociales. Celles-ci correspondent à des taxes sur la masse salariale liées à la rémunération en actions des employés. Elles ont augmenté en raison de la hausse du cours de l’action Spotify. Sans ces charges sociales, Spotify aurait affiché un bénéfice.

Sur de nombreux indicateurs, Spotify reste performant. Le nombre d’utilisateurs actifs mensuels a augmenté de 11 % pour atteindre 696 millions au deuxième trimestre, dépassant de 7 millions les prévisions de l’entreprise. Les marchés étrangers ont porté cette croissance. Le nombre d’abonnés premium a également progressé de 12 %, à 276 millions, dépassant de 3 millions les estimations de la société.

Une part de marché dominante

Spotify détient 30 à 35 % du marché mondial du streaming musical, loin devant Tencent Music et YouTube qui se situent à 17-18 %. Une enquête d’Evercore ISI menée en juin a montré que 38 % des répondants aux États-Unis et au Royaume-Uni choisissent Spotify comme application musicale n°1, contre 22 % pour Apple Music.

De nombreux pays présentent encore de faibles taux de pénétration. Spotify semble donc disposer d’un vaste potentiel de croissance. « Nos perspectives pour Spotify sont positives, en raison surtout des opportunités d’expansion du marché mondial du streaming musical et de l’avantage concurrentiel que l’entreprise possède pour garder son avance », a écrit l’analyste de Morningstar Matthew Dolgin.

Il estime que les abonnements premium continueront de représenter près de 90 % du chiffre d’affaires, car ils restent les plus attractifs pour les consommateurs. Les abonnements payants sont sans publicité, contrairement aux offres gratuites.

Un autre domaine de revenus promis à une croissance à deux chiffres est la publicité, selon Dolgin. Spotify peut augmenter ses tarifs publicitaires grâce à un meilleur ciblage et à la monétisation des podcasts Spotify sur d’autres plateformes.

Un potentiel publicitaire important

Il est vrai que Spotify a reconnu des performances décevantes en publicité au deuxième trimestre, avec des revenus publicitaires en baisse de 0,7 %. « Le seul domaine qui n’a pas encore répondu à nos attentes est celui de la publicité », a déclaré le PDG Daniel Ek lors de la conférence téléphonique sur les résultats. « Nous avons simplement agi trop lentement, et les améliorations que nous avons mises en place mettent plus de temps que prévu à produire des effets. »

La publicité ne représente actuellement qu’environ 11 % du chiffre d’affaires de Spotify. Étant donné que 60 % des utilisateurs de Spotify sont exposés à des annonces, cela représente une opportunité considérable, note Dan Gallagher du Wall Street Journal.

Par ailleurs, Spotify peut probablement augmenter ses prix, les tarifs des abonnements aux États-Unis n’ayant progressé que de 20 % en 13 ans.

En outre, l’entreprise ne fait que commencer à développer un service de podcasts. Les podcasts présentent un avantage sur la musique : ils ne nécessitent pas d’importants accords de licence avec les maisons de disques. Les podcasts devraient augmenter la marge brute de Spotify de près de deux points de pourcentage d’ici 2030, selon l’analyste d’Oppenheimer Jason Helfstein, cité par le Wall Street Journal.

Ainsi, même si Spotify a rencontré quelques obstacles récemment, la route à venir pourrait être plus fluide.