L’entreprise de logiciels de conception de puces Synopsys (NASDAQ : SNPS) devrait augmenter ses prix afin d’améliorer ses marges, une stratégie défendue par l’investisseur activiste Elliott Investment Management, qui a acquis une participation importante dans la société.
Synopsys dispose d’un pouvoir de fixation des prix mais ne l’utilise pas actuellement pour accroître ses marges bénéficiaires. Elliott détient un investissement de plusieurs milliards de dollars dans cette entreprise valorisée à 83,7 milliards de dollars, dont l’action a augmenté de 4 % après la publication de l’information par le Wall Street Journal.
Le managing partner d’Elliott, Jesse Cohn, a déclaré que Synopsys, qui conçoit des puces semi-conductrices complexes, est « essentielle » à l’industrie des semi-conducteurs.
« Alors que l’IA entraîne un changement majeur dans la complexité des puces et les investissements en capital, Synopsys est idéalement positionnée pour bénéficier de cette croissance », a-t-il déclaré au WSJ.
Synopsys, ainsi que son principal concurrent Cadence Design Systems (NASDAQ : CNDS), valorisé à 81,4 milliards de dollars, produit des logiciels essentiels pour des entreprises comme Nvidia (NASDAQ : NVDA), car ils permettent de créer et de concevoir les puces nécessaires face à la montée en puissance de l’intelligence artificielle.
Alors que Nvidia a récemment augmenté les prix de ses unités de traitement graphique les plus avancées (GPU), Synopsys doit accroître ses revenus et ses marges pour obtenir des résultats similaires à ceux de Cadence, selon des sources proches du dossier citées par le WSJ.
Synopsys est sous-évaluée en partie parce que ses marges sont trop faibles : la société a déclaré des marges brutes de 70 % à 75 %, contre 85 % à 90 % pour Cadence, selon CNBC.
De plus, la marge opérationnelle de Cadence est de 30 %, contre 15 % à 25 % pour Synopsys. Ces marges plus faibles se traduisent par des marges nettes de 18 % à 23 % pour Synopsys, contre 20 % à 25 % pour Cadence.
Les actions de Synopsys ont également sous-performé, reculant de 4,8 % au cours de l’année écoulée, tandis que celles de Cadence ont progressé de 10,6 %.
La stratégie d’Elliott
Elliott cherche à travailler avec Synopsys pour générer davantage de flux de trésorerie, non seulement via la vente de logiciels, mais aussi grâce à son activité de services, selon des sources citées par le WSJ.
Il existe une « opportunité claire pour que les performances financières de Synopsys reflètent pleinement la valeur qu’elle apporte », a déclaré Cohn.
L’investisseur activiste prévoit « d’aider à aligner l’exécution opérationnelle, la rentabilité et la monétisation avec son potentiel et son importance dans l’écosystème des semi-conducteurs ».
L’industrie des semi-conducteurs est actuellement une priorité pour Elliott, qui gère 80 milliards de dollars d’actifs et a investi 1 milliard de dollars dans la société de médias sociaux Pinterest (NYSE : PINS) en mars, ce qui a fait grimper l’action de 7,8 % au cours du mois écoulé. Elliott, dirigé par son fondateur Paul Singer, a également pris des participations dans Sandisk (NASDAQ : SNDK) et Western Digital (NASDAQ : WDC). Ces deux titres ont figuré parmi les meilleures performances du S&P 500 en 2025.
Le bilan d’Elliott est toutefois mitigé. Depuis 2015, le fonds a lancé 131 campagnes activistes. Les investisseurs ne constatent pas toujours une amélioration des rendements : le rendement moyen est de 4,9 % pour 76 positions activistes depuis 2018, contre 6,6 % pour le S&P 500, selon Barron’s.
Le fonds a également acheté pour 2 milliards de dollars d’actions PayPal (NASDAQ : PYPL) en 2022, entraînant une hausse initiale de 12 %, mais a liquidé sa position en 2023. Sur un an, l’action PayPal a chuté de 36 %.
L’équipe dirigeante de Synopsys estime que son secteur reste « sous-monetisé », selon une analyse de Citigroup publiée en mars.
Synopsys compte parmi ses clients de grandes entreprises du Fortune 500, dont Nvidia, qui a investi 2 milliards de dollars dans la société fin 2025. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que l’expansion actuelle des infrastructures liées à l’IA profitera à l’entreprise.
« Le nombre d’utilisateurs des outils de Synopsys va exploser », a-t-il déclaré.
Parmi les autres clients figurent Alphabet (NASDAQ : GOOG), Intel (NASDAQ : INTC) et Tesla (NASDAQ : TSLA).
Le chiffre d’affaires de Synopsys a atteint 2,409 milliards de dollars au premier trimestre de l’exercice 2025, en hausse de 65 % par rapport à 1,455 milliard un an plus tôt. En revanche, le bénéfice net a chuté à 65 millions de dollars, contre 295,7 millions.
En 2025, Synopsys a finalisé l’acquisition d’Ansys pour 35 milliards de dollars. L’entreprise prévoit un chiffre d’affaires annuel de 9,61 milliards de dollars (au point médian), incluant 2,9 milliards provenant d’Ansys. Cette acquisition permettra d’élargir ses capacités logicielles à d’autres secteurs, à mesure que la conception de puces devient plus complexe.
Les investisseurs restent prudents et attendent davantage de visibilité sur l’activité de propriété intellectuelle (IP), qui vend des composants de puces préconçus, selon Eric Compton de Morningstar.
« Une grande partie des hésitations actuelles autour de Synopsys concerne l’incertitude liée à l’activité IP, ainsi que des inquiétudes générales pour les entreprises de logiciels dans un monde dominé par l’IA », a-t-il expliqué.
Cependant, la croissance de l’IA constitue un « moteur favorable » pour des entreprises comme Synopsys, car elle stimule la demande de conceptions de puces complexes et ouvre de nouvelles possibilités de tarification.
La participation d’Elliott pourrait ainsi être le catalyseur dont la direction de Synopsys a besoin pour améliorer ses profits et créer davantage de valeur pour les actionnaires.
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