Coca-Cola (NYSE : KO) semble gagner le test de goût boursier face à Pepsi (NASDAQ : PEP)

On pourrait s’attendre à ce que les actions de Coca-Cola (NYSE : KO) et de PepsiCo (NASDAQ : PEP) évoluent de concert. Après tout, les deux entreprises se sont fait connaître en vendant des sodas.

Mais ce n’est pas le cas. L’action Coca-Cola a largement surpassé celle de Pepsi au cours de l’année écoulée, progressant de 14 %, contre une chute de 26 % pour Pepsi. Par le passé, il y a toutefois eu des périodes où Pepsi faisait mieux que Coca-Cola.

En réalité, leurs gammes de produits sont assez différentes. Coca-Cola ne vend que des boissons, notamment le soda éponyme, Sprite et même du whisky Jack Daniel’s. De son côté, environ 60 % du chiffre d’affaires de Pepsi provient des snacks, tels que Frito-Lay, Doritos et Cheetos.

Mais les consommateurs, plus soucieux de leur santé, se détournent de ces produits souvent peu sains. Le chiffre d’affaires alimentaire organique de Pepsi en Amérique du Nord a reculé de 2 % au premier trimestre par rapport à l’année précédente. Même sur le segment des boissons, la croissance organique des ventes nord-américaines de Pepsi n’a été que de 1 %, contre 3 % pour Coca-Cola.

Le chiffre d’affaires organique global de Coca-Cola a augmenté de 6 % au premier trimestre, contre seulement 1 % pour Pepsi. Coca-Cola récolte les fruits de sa stratégie axée sur les recettes sans sucre, l’innovation en matière de saveurs et de conditionnement, explique l’analyste Dan Su de Morningstar.

L’avantage international

Coca-Cola bénéficie également de sa plus grande dépendance aux ventes à l’international comparé à Pepsi. Les ventes à l’étranger représentent environ 65 % de son chiffre d’affaires, contre 40 % pour Pepsi. Et c’est à l’international que les deux entreprises enregistrent leur plus forte croissance.

Par exemple, les revenus organiques de Coca-Cola ont bondi de 13 % en Amérique latine au premier trimestre. Et ceux de Pepsi ont progressé de 8 % en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique (EMEA) sur la même période.

Coca-Cola et Pepsi ont encore beaucoup de marge pour se développer sur les marchés émergents. La consommation annuelle par habitant de produits Coca-Cola est de 144 dollars en Asie-Pacifique et de 190 dollars en Amérique latine, contre 1 100 dollars en Amérique du Nord, souligne Su.

Coca-Cola ne s’attend pas à ce que les droits de douane nuisent significativement à ses performances. Le mois dernier, l’entreprise a réaffirmé sa prévision d’une croissance organique des ventes de 5 à 6 % cette année. À titre de comparaison, Pepsi prévoit une augmentation de seulement quelques pourcents. La reprise s’annonce encore lointaine pour la marque Frito-Lay, selon Su.

Mais il reste optimiste à long terme pour la division alimentaire de Pepsi. « L’action reste sous-évaluée, le marché intégrant des hypothèses pessimistes concernant les produits alimentaires américains à long terme », estime-t-il.

Cependant, Coca-Cola semble bel et bien être « the real thing », comme le disait la célèbre publicité.

L’auteur détient des actions de Coca-Cola et de Pepsi.