La bataille pour devenir le numéro un des snacks et boissons aux États-Unis s’intensifie avec la prise de participation récente de 4 milliards de dollars d’Elliott Investment Management dans PepsiCo (NASDAQ : PEP).
L’investisseur activiste Elliott estime que sa stratégie peut redresser l’entreprise en difficulté, augmenter les ventes de sodas, chips et snacks, tout en se séparant de certains produits qui ne séduisent pas les consommateurs.
Le titre a du mal à suivre : sur un an, il a chuté de 15,3 %, contre une baisse de 11,7 % pour Coca-Cola (NASDAQ : COKE). Sur cinq ans, la performance n’est guère meilleure : l’action PepsiCo n’a progressé que de 8,3 %.
Elliott se dit extrêmement confiant et pense que si PepsiCo suit son plan d’action, le titre pourrait rebondir de 50 %.
L’investisseur recommande notamment à PepsiCo de franchiser à nouveau son activité d’embouteillage et de vendre ou supprimer certains produits non rentables ou jugés peu attractifs par les consommateurs.
« Bien que regrettable, cette trajectoire décevante a créé une opportunité historique : avec le bon état d’esprit et un plan de redressement suffisamment ambitieux, PepsiCo représente aujourd’hui une occasion rare de revitaliser une entreprise mondiale de premier plan et de libérer une valeur actionnariale considérable », a écrit Elliott dans une lettre citée par CNBC.
« Les objectifs d’Elliott chez PepsiCo sont clairs : aider l’entreprise à affiner son orientation, stimuler l’innovation, gagner en efficacité et révéler la valeur que ses marques leaders, son échelle inégalée et ses employés de classe mondiale méritent. Le chemin du succès est clair et atteignable. »
Les ventes du fabricant de boissons et produits alimentaires déclinent, malgré la fermeture d’usines et la réduction de ses effectifs. En octobre dernier, PepsiCo a abaissé sa prévision de chiffre d’affaires pour 2024, en raison d’une baisse des ventes mondiales.
L’entreprise a également licencié 400 employés à Atlanta, Cincinnati, Chicago et Harrisburg (Pennsylvanie) en octobre dernier. L’usine d’embouteillage de Chicago a été fermée, tandis que les trois autres sites ont conservé leurs activités de livraison, d’entreposage et de vente. Une usine Quaker Oats à Danville (Illinois) a également été fermée en 2024.
PepsiCo a poursuivi ses fermetures en 2025 : en juillet, l’entreprise a fermé son site de production, de transport et de maintenance à Detroit, mais a maintenu les équipes de vente, de service terrain, d’entreposage, de flotte et de livraison. Une autre usine de production dédiée à son activité alimentaire nord-américaine a aussi été arrêtée ce trimestre. Frito-Lay, filiale de PepsiCo, a fermé ses usines en Californie et à New York en 2025.
Les consommateurs, confrontés à des difficultés financières, ont subi des hausses de prix de la part des industriels et réduit leurs achats. Beaucoup se tournent désormais vers des snacks plus sains, moins salés, et des boissons moins sucrées.
Pour séduire ces consommateurs, PepsiCo tente de diversifier son offre. L’entreprise a racheté Poppi, une marque de sodas prébiotiques, pour 1,95 milliard de dollars en février, ainsi que Siete Foods, un fabricant mexicano-américain de chips de tortillas, pour 1,2 milliard de dollars en octobre dernier.
Depuis plusieurs années, PepsiCo cherche à élargir son portefeuille avec des options plus saines pour les consommateurs soucieux de leur alimentation. En 2017, elle a lancé une eau premium embouteillée, Lifewtr. Une autre boisson, Lemon Lemon Sparkling Lemonade, lancée la même année, a été retirée du marché en 2019.
PepsiCo, qui fabrique son soda éponyme, mais aussi Gatorade, Mountain Dew, Doritos, Lay’s et Quaker Oats, n’a pas commenté les propositions d’Elliott.
Dans un communiqué, PepsiCo a indiqué : « PepsiCo entretient un dialogue actif et constructif avec ses actionnaires et valorise leurs contributions pour générer de la valeur sur le long terme. Nous prenons note de la communication d’Elliott Investment Management et examinerons ses propositions dans le cadre de notre stratégie de croissance durable. »
Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires et le bénéfice par action de PepsiCo ont progressé, malgré une baisse de la demande. Les ventes nettes ont augmenté de 1 % à 22,73 milliards de dollars, pour un bénéfice net de 1,26 milliard de dollars, soit 2,12 $ par action. Le volume mondial a chuté de 1,5 % pour les produits alimentaires, tandis qu’il est resté stable pour les boissons.
Les consommateurs dépensent moins, car l’inflation et la hausse des taux d’intérêt sur les cartes de crédit, les prêts immobiliers et autres dettes ont réduit leur pouvoir d’achat.
L’activité alimentaire nord-américaine de PepsiCo a atteint un sommet fin 2022, mais décline depuis, trimestre après trimestre, selon l’analyste Chris Carey de Wells Fargo. Celui-ci estime qu’un « réexamen majeur » de la structure de coûts de cette unité pourrait générer près de 800 millions de dollars d’économies.
Le secteur des boissons représentait 40 % du chiffre d’affaires de PepsiCo en 2024 et devrait, selon certains experts, être scindé en une société indépendante, rapporte le Wall Street Journal.
Le bilan d’Elliott
Elliott est un investisseur activiste depuis près de cinquante ans, avec de nombreux succès à son actif.
Après avoir acquis une participation non divulguée dans Starbucks en 2024, Elliott a insisté pour la nomination d’un nouveau PDG, ce qui a conduit à l’arrivée de Brian Niccol. Starbucks faisait face à une baisse des ventes, les préférences des consommateurs évoluant.
Starbucks a annoncé une hausse de 4 % de son chiffre d’affaires, à 9,5 milliards de dollars, pour un bénéfice net trimestriel de 558,3 millions de dollars, en baisse par rapport à 1,05 milliard un an plus tôt. Les ventes mondiales à périmètre comparable ont reculé de 2 %.
Elliott, entreprise privée, gère 70 milliards de dollars d’actifs. Son action sur les entreprises ciblées peut générer des rendements généreux pour les investisseurs. Il détient également des participations dans Southwest Airlines et Phillips 66, où il cherche aussi à obtenir des changements.
Reste à savoir si les mesures de réduction des coûts de PepsiCo – fermetures d’usines, suppressions de postes, nouveaux snacks et boissons – inciteront les consommateurs à dépenser davantage dans les supermarchés et grandes enseignes, dans un contexte d’inflation persistante. Mais l’influence d’Elliott pourrait permettre à PepsiCo d’économiser davantage et d’offrir une victoire à ses actionnaires.
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