Les États-Unis et l’Europe font face à des risques de marché et d’économie cette année

L’économie américaine a entamé l’année sur une trajectoire positive, mais elle fait face à de nombreuses incertitudes en 2025.

Le PIB a enregistré une croissance annualisée de 3,1 % au troisième trimestre, et une croissance de 2,7 % est attendue pour le quatrième trimestre.

Mais il n’est pas encore clair si ces chiffres continueront. Du côté de la consommation, la situation semble plutôt bonne. Les Américains fortunés ont ouvert leurs porte-monnaies pour maintenir les dépenses des consommateurs.

Une réduction d’impôts pourrait bien être à l’horizon, ce qui devrait stimuler la croissance. Mais cela risquerait également d’entraîner une hausse excessive des prix. Déjà, la Réserve Fédérale a du mal à ramener l’inflation à son objectif de 2 %. L’indicateur d’inflation privilégié par la banque centrale a augmenté de 2,4 % sur un an en novembre.

Sans réduction des dépenses pour accompagner les baisses d’impôts, le déficit budgétaire continuerait de grimper en flèche. Et il est plus probable que les dépenses augmentent plutôt qu’elles ne diminuent. Le déficit a totalisé 1,83 trillion de dollars l’année dernière, soit 6,4 % du PIB. Cela agit comme un frein à l’économie en évinçant les investissements privés et en augmentant l’inflation.

Il y a ensuite les droits de douane. Des hausses menaçantes allant jusqu’à 60 % ont été annoncées, mais il est difficile de savoir ce qui se passera réellement. Théoriquement, elles pourraient stimuler l’économie en protégeant les entreprises américaines des importations moins chères.

Impacts des tarifs douaniers sur les petites entreprises

Selon certains, les tarifs douaniers pourraient particulièrement aider les petites entreprises, car elles ne dépendent pas autant des importations que les grandes sociétés. Si les petites et moyennes entreprises prospèrent davantage que les grandes, cela pourrait stimuler leurs actions, entraînant ainsi un rallye plus large du marché boursier.

Le problème, cependant, est que les petites entreprises peuvent être tout aussi dépendantes des importations que les grandes. Les fabricants de vélos, par exemple, se procurent des pièces essentielles à l’étranger. Déjà, l’indice Russell 2000 des actions à petite capitalisation a chuté de 10 % depuis la fin novembre.

Il est également question que des droits de douane plus élevés pourraient aider à réduire le déficit budgétaire. Par exemple, si les États-Unis imposaient un nouveau tarif de 5 % sur tous les biens étrangers et que les importations diminuaient de 25 %, cela rapporterait 117 milliards de dollars de revenus au gouvernement.

Ça peut sembler beaucoup d’argent, mais cela ne représente que 6 % du déficit budgétaire de 1,83 trillion de dollars. Ainsi, les droits de douane ne réduiraient pas considérablement le déficit. De plus, ils sont par définition inflationnistes. Et si une déportation massive d’immigrants avait lieu, cela pourrait également aggraver l’inflation en réduisant l’offre de travailleurs.

Perspectives pour la Fed

En ce qui concerne la Fed, compte tenu de la force de l’économie et de la résilience de l’inflation, la banque centrale pourrait ne pas aller beaucoup plus loin que les 100 points de base qu’elle a déjà réduits dans les taux d’intérêt.

Les contrats à terme sur les taux d’intérêt prévoient une seule baisse de 25 points de base cette année. Et certains économistes évoquent même la possibilité que la prochaine décision de la Fed soit une hausse des taux. Ça pourrait être une mauvaise nouvelle pour le marché boursier.

En regardant l’économie de la zone euro, elle a enregistré une croissance annualisée de 1,5 % au troisième trimestre. Bien que ce chiffre ait dépassé les attentes, il reste évidemment bien inférieur à celui des États-Unis. La Commission européenne prévoit que l’économie a progressé de 0,8 % l’an dernier et qu’elle augmentera de 1,3 % cette année.

« À mesure que l’inflation continue de diminuer et que la croissance de la consommation privée et des investissements s’accélère, avec un chômage à des niveaux historiquement bas, la croissance devrait progressivement s’accélérer au cours des deux prochaines années », a déclaré Paolo Gentiloni, commissaire européen à l’économie.

Cependant, il a également exprimé une mise en garde. « Les défis structurels et les incertitudes géopolitiques pèsent sur nos perspectives d’avenir. » Ces défis incluent une faible productivité et un manque d’innovation adéquate. L’incertitude géopolitique inclut la guerre en Ukraine.

Perspectives pour les marchés boursiers

En ce qui concerne les marchés boursiers, la situation est mitigée aux États-Unis. Selon FactSet, les analystes prévoient que les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de 11,7 % au quatrième trimestre par rapport à l’année précédente et qu’ils progresseront de 14,8 % pour l’ensemble de 2025. Mais il convient de garder à l’esprit que les analystes sont souvent trop optimistes.

Les valorisations restent élevées, avec un ratio prix-bénéfices (P/E) prévisionnel du S&P 500 à 21,5, bien au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 19,7 et de la moyenne sur dix ans de 18,2. Ainsi, après deux années consécutives de gains supérieurs à 20 % pour le S&P 500, la progression pourrait devenir plus difficile.

Les actions européennes, quant à elles, ont sous-performé leurs homologues américaines au cours des 15 dernières années. Pendant cette période, certains experts ont régulièrement prédit que les actions européennes allaient surperformer, mais ça ne s’est pas produit.

Cette année pourrait suivre la même tendance pour les actions européennes, étant donné la faiblesse de l’économie du continent par rapport à celle des États-Unis. Une économie faible se traduit par des bénéfices faibles. De plus, toute augmentation des tarifs douaniers américains pourrait frapper l’Europe particulièrement durement.

En résumé, pour les marchés américains et européens cette année, la prudence est de mise pour les investisseurs.