McCormick (NYSE : MKC) pourrait avoir trouvé la bonne recette en période d’incertitude économique

McCormick (NYSE : MKC), le leader mondial des épices et des assaisonnements, n’a peut-être pas d’histoire particulièrement palpitante à raconter en ce moment. Mais une stratégie plus modérée pourrait suffire en cette période de repli des consommateurs. Les dépenses personnelles ont reculé de 0,1 % en mai.

Et pourtant, McCormick — l’une des plus anciennes entreprises américaines avec 136 ans d’histoire — a réussi à résister à ce ralentissement. Son chiffre d’affaires a augmenté de 1 % au deuxième trimestre (clos le 31 mai) par rapport à l’année précédente, porté par une hausse de 1,3 % des volumes. Les prix n’ont progressé que de 0,3 %, signe que les consommateurs ne tolèrent plus aucune inflation. Les ventes organiques, c’est-à-dire celles issues uniquement des opérations existantes, ont progressé de 2 %.

Pendant ce temps, l’action a gagné 4,3 % sur les 12 derniers mois, bien en deçà de la progression de 11,8 % du S&P 500.

McCormick dispose de deux divisions : la division grand public, qui vend ses produits via les supermarchés et autres détaillants, et la division solutions de saveurs, destinée aux industriels de l’agroalimentaire et à la restauration. La partie grand public représente 60 % du chiffre d’affaires de l’entreprise.

Au deuxième trimestre, les ventes au détail ont augmenté de 3 %, tandis que celles des solutions de saveurs sont restées stables. Cela pourrait refléter la préférence des consommateurs pour cuisiner à la maison plutôt que de manger à l’extérieur, une façon de faire des économies.

« Nous ne rivalisons pas pour les calories »

Et lorsque les consommateurs choisissent de cuisiner eux-mêmes, McCormick n’a pas à se soucier des aliments qu’ils choisissent. « Nous ne rivalisons pas pour les calories. Nous les aromatisons », a déclaré le PDG Brendan Foley lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre.

« Qu’il s’agisse d’épices, d’assaisonnements, de sauces ou de condiments, nous permettons de préparer des repas meilleurs et plus savoureux, sans ajouter de complexité ni de coût », a-t-il ajouté. Les analystes soulignent par ailleurs que les consommateurs apprécient la valeur santé de certains produits McCormick.

L’entreprise représente environ 20 % du marché mondial des arômes alimentaires, estimé à 17 milliards de dollars — soit quatre fois plus que son plus proche concurrent (probablement Ajinomoto, au Japon).

Cela dit, les analystes notent que les droits de douane pourraient affecter les performances de l’entreprise. « L’environnement commercial mondial augmente le coût des ingrédients agricoles que nous importons en dehors des États-Unis, ce qui pèse sur notre coût des ventes », reconnaît Foley.

Mais selon lui, ce n’est pas un problème majeur. « Nous disposons d’un réseau de production mondial conçu de manière à ce que les produits vendus dans une région soient fabriqués localement dans cette même région. » Ainsi, l’impact des droits de douane concerne principalement l’importation de matières premières agricoles, précise Foley.

Impact des droits de douane

Mais ses concurrents font face au même problème, souligne-t-il. McCormick cherche donc à diversifier ses sources d’approvisionnement en matières premières, lorsqu’il est possible de les obtenir à moindre coût. Le directeur financier de McCormick, Marcos Gabriel, prévoit que l’entreprise devra faire face à des coûts liés aux droits de douane de l’ordre de 50 millions de dollars cette année, soit 7 % de son chiffre d’affaires pour 2024.

Pour l’ensemble de l’exercice fiscal, McCormick anticipe une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 0 et 2 %, et une hausse de son bénéfice par action comprise entre 2 et 4 %.

L’analyste d’investissements de Morningstar, Erin Lash, est optimiste concernant l’avenir de l’entreprise, estimant qu’elle bénéficiera d’avantages concurrentiels pour au moins 20 ans.

« Sa gamme d’épices et d’assaisonnements va des options abordables — en tant que plus grand fabricant de marques distributeurs aux États-Unis — aux produits plus haut de gamme, ce qui lui permet de résister à des conditions économiques volatiles », a-t-elle écrit. De plus, l’entreprise a la capacité de réduire ses dépenses et d’augmenter ses prix si nécessaire.