Coca-Cola (NYSE : KO) a connu de nombreux slogans publicitaires au cours de ses 140 ans en tant qu’icône américaine. Peut-être que le plus pertinent pour sa situation actuelle remonte à 1969 : « Coke, it’s the real thing. »
Son action a été la vraie affaire jusqu’à présent cette année, grimpant de 13,3 %, bien au-dessus du gain de 0,3 % du S&P 500.
« L’action a bénéficié de ses flux de trésorerie fiables, de son envergure mondiale et de l’attrait de son dividende à un moment où les investisseurs se sont tournés vers des valeurs moins risquées », souligne Barron’s.
Le flux de trésorerie d’exploitation a totalisé 7,4 milliards de dollars en 2025, en hausse de 9 % par rapport à 2024. Les produits Coke sont vendus dans plus de 200 pays, et le rendement du dividende sur les douze derniers mois est de 2,57 %, contre 1,15 % pour le S&P 500.
La multitude de marques de Coke
Coca-Cola possède cinq groupes de marques.
Boissons gazeuses. Il s’agit du portefeuille principal de l’entreprise, comprenant Coca-Cola, Sprite, Fanta, Schweppes et Fresca. Coke dispose d’une avance importante sur le marché mondial des boissons gazeuses, avec une part de volume de 43 % en 2024, soit 27 points de pourcentage devant le numéro 2 PepsiCo (NYSE : PEP), selon Euromonitor. Ce secteur représente environ 50 % du volume des ventes de Coke.
Hydratation et sport. Cela inclut l’eau Dasani et les boissons sportives Powerade.
Jus, produits laitiers et boissons d’origine végétale. Cela inclut les jus Minute Maid et le lait ultra-filtré fairlife.
Café et thé. Cela inclut Costa Coffee et le thé Gold Peak.
Boissons alcoolisées prêtes à boire. Cela inclut Jack Daniel’s (whiskey) & Coca-Cola et Topo Chico Hard Seltzer.
Le modèle économique de Coca-Cola comprend la vente de son sirop et de ses concentrés à des embouteilleurs pour la plupart indépendants, qui vendent ensuite eux-mêmes les boissons. Bien sûr, Coke vend aussi des versions finies de ses produits en canettes et en bouteilles.
Mais la majorité de ses revenus, 58 %, provient de la vente du sirop et des concentrés à ses embouteilleurs. Ces ventes génèrent des marges brutes de 60 % à 80 %, contre 30 % à 40 % pour les produits finis.
L’an dernier, 41 % des revenus de Coca-Cola provenaient d’Amérique du Nord, 23 % d’Europe, du Moyen-Orient et d’Afrique, 13 % d’Amérique latine, 11 % d’Asie-Pacifique et 12 % d’investissements dans l’embouteillage.
Histoire et avenir
Les analystes sont impressionnés par l’histoire de Coke et enthousiastes quant à son avenir. « Coca-Cola a construit un large fossé économique autour de ses activités mondiales de boissons, fondé sur de solides actifs immatériels et un avantage de coûts significatif », a écrit l’analyste de Morningstar Dan Su.
« Cela permettra à l’entreprise de générer des rendements d’investissement excédentaires par rapport à son coût du capital au-delà des 20 prochaines années. » Pour les 10 prochaines années, il prévoit que le rendement du capital investi de Coke atteindra en moyenne 38 %, dépassant largement son coût du capital de 7 %.
De nombreux consommateurs ont montré une réticence à payer davantage pour des produits premium ces dernières années, mais cela n’a pas beaucoup affecté Coke jusqu’à présent.
En examinant ses résultats, le chiffre d’affaires net a augmenté de 2 % l’an dernier, pour atteindre 47,9 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires organique, qui exclut les effets de change et de fusions, a progressé de 5 %. Les gains proviennent d’une croissance de 4 % du prix/mix et d’une hausse des volumes de 1 %. Le mix fait référence aux marges bénéficiaires des produits vendus.
Le bénéfice opérationnel ajusté a progressé de 6,6 %, la marge opérationnelle ajustée a augmenté de 120 points de base pour atteindre 31,2 %, et le bénéfice ajusté par action a progressé de 4,2 %.
Su a apprécié les chiffres des résultats. « Coca-Cola a réussi à augmenter ses ventes conformément à son objectif de croissance à moyen terme à un chiffre médian, grâce à des investissements constants dans la marque et à sa stratégie de boisson totale », a-t-il déclaré. « Nous nous attendons à ce que les sodas sans sucre et les boissons fonctionnelles soient des priorités dans les années à venir. »
Coke prévoit encore de bonnes années à venir, avec un chiffre d’affaires organique en hausse de 4 % à 5 % cette année, et un bénéfice ajusté par action en progression de 7 % à 8 %. Peut-être donc que « Coke is It », comme le proclamait une publicité de 1982.
L’auteur détient des actions Coca-Cola.
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