Même l’investisseur milliardaire Warren Buffett commet parfois des erreurs d’investissement coûteuses, croyant qu’une entreprise plus grande comme Kraft Heinz (NASDAQ : KHC) générerait plus de ventes et réduirait les coûts.
La scission de Kraft Heinz en deux sociétés cotées en Bourse l’an prochain pourrait libérer davantage de valeur pour les investisseurs, déçus par la baisse des bénéfices et des marges.
La fusion de Kraft et Heinz en 2015 fut l’idée de Buffett, PDG de Berkshire Hathaway (NYSE : BRK) et principal actionnaire du géant de l’alimentation. L’opération initiale de 46 milliards de dollars devait permettre aux deux groupes de réaliser des économies et d’élargir leurs ventes à l’international. Mais la consolidation n’a pas toujours été fluide pour ce mastodonte qui vend des produits alimentaires emballés, sauces, charcuteries et fromages.
Depuis la fusion il y a dix ans, l’action Kraft Heinz a chuté de 65 %. Aujourd’hui, Kraft Heinz affiche une capitalisation boursière de 31,9 milliards de dollars, soit moins qu’à l’époque de la fusion.
Mais Buffett, pourtant réputé pour son flair en matière d’investissement, s’est trompé : une entreprise alimentaire plus grande n’a pas généré de marges plus élevées ni davantage de ventes.
Les investisseurs ont perdu de l’argent. L’année écoulée a été brutale pour l’action, en baisse de 25,2 %. Sur cinq ans, les actionnaires long terme n’ont pas été mieux lotis, avec une perte de 19,5 %.
Berkshire Hathaway détient encore 27,5 % du capital, soit 325,6 millions d’actions Kraft Heinz, valorisées 8,5 milliards de dollars au 2 septembre.
La capitalisation de Kraft s’élevait à 36 milliards de dollars en 2015, avant l’annonce de l’accord. Heinz avait été rachetée en 2013 par Berkshire Hathaway et 3G Capital pour 23,2 milliards de dollars, puis retirée de la cote.
Au lieu d’améliorer l’efficacité de la gestion des marques alimentaires et de sauces, la fusion a entraîné d’importants licenciements, une baisse des ventes et des marges, des consommateurs se tournant vers des produits plus sains, et une concurrence accrue des marques de distributeurs, plébiscitées par des enseignes comme Kroger (NYSE : KR), Target (NYSE : TGT) et Walmart (NYSE : WMT).
Au fil des années, 3G Capital a progressivement réduit sa participation. En 2023, 3G Capital s’est séparé de son dernier bloc de 16,1 %.
Buffett aurait peut-être dû faire de même et céder ses titres comme 3G Capital, qui a vendu entre 2019 et 2021 à un prix moyen d’environ 35 $ par action.
Buffett ne pense pas que le retour aux activités initiales créera davantage de valeur.
Il n’envisage pas de vendre les actions de Berkshire, sauf si un acheteur se manifeste pour reprendre l’ensemble du groupe.
« Ce n’était certainement pas une idée brillante de les fusionner, mais je ne pense pas que les séparer résoudra le problème », a-t-il déclaré à CNBC. Buffett a dit être « déçu » par la décision du conseil, selon CNBC.
Deux sociétés cotées en 2026
Les deux sociétés seront scindées : l’une regroupera les produits de base de l’épicerie, vendant des snacks, du fromage et de la charcuterie comme Lunchables, Kraft Singles et Oscar Mayer tandis que l’autre rassemblera les assaisonnements, sauces et tartinades, tels que le célèbre ketchup Heinz, Kraft Mac & Cheese et le fromage Philadelphia. La séparation devrait être finalisée au cours du second semestre 2026.
Mais cette réorganisation pourrait arriver trop tard, certains consommateurs ayant déjà basculé vers des produits plus sains, frais, moins transformés ou contenant moins de sel et de sucre, ainsi que vers une consommation réduite de plats préparés ou surgelés.
Les dirigeants de Kraft Heinz estiment toutefois que cette scission permettra de mieux concentrer les efforts sur chaque gamme de produits.
Carlos Abrams-Rivera, l’actuel PDG de Kraft Heinz, dirigera North American Grocery Co., qui a généré 10,4 milliards de dollars de ventes nettes en 2024. Le conseil prévoit de nommer un PDG pour Global Taste Elevation Co., dont les ventes nettes ont atteint 15,4 milliards en 2024.
North American Grocery Co. inclura la marque de café Maxwell House, les boissons Capri Sun, les snacks Lunchables, les produits surgelés Ore-Ida, les fromages Kraft Singles et les charcuteries Oscar Mayer. Global Taste Elevation Co. rassemblera Heinz, Kraft Mac & Cheese, Philadelphia cream cheese, la sauce soja Master et la marque alimentaire et boissons ABC.
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