International Paper (NYSE : IP) prospère en abandonnant le papier

On dit que « ce qui est ancien redevient nouveau ».

Et cela s’applique bien à International Paper (NYSE : IP), fondée en 1898 en tant qu’entreprise papetière — comme son nom l’indique. En 2021, la société a abandonné toutes ses activités liées au papier pour se concentrer sur les emballages en carton ondulé, en particulier les boîtes.

Ces boîtes offrent un moyen d’emballage léger, solide et bon marché. International Paper est le plus grand producteur de carton pour emballage en Amérique du Nord.

L’entreprise prospère sous la direction de son PDG actuel, Andy Silvernail, qui a renforcé ce recentrage stratégique en fermant des usines non rentables, en modernisant son réseau d’usines de fabrication de boîtes et en recrutant de nouveaux commerciaux. Au début du mois, International Paper a lancé la construction d’une usine de 260 millions de dollars en Iowa, destinée à produire des boîtes brevetées résistantes aux fuites pour les abattoirs de la région.

La règle des 80/20

Silvernail applique la règle des 80/20 (le principe de Pareto), en concentrant 80 % des ressources sur les 20 % de clients les plus importants. International Paper détient 30 % du marché nord-américain de l’emballage en carton ondulé, marché sur lequel elle réalise plus de 75 % de ses ventes, selon Morningstar. L’essor du commerce en ligne a contribué à renforcer la demande pour les boîtes d’International Paper.

Depuis l’annonce de la nomination de Silvernail en mars 2024, l’action d’International Paper a grimpé de 39 %, contre une hausse de 16 % pour le S&P 500. Au cours des cinq années précédentes, elle avait chuté de 16 %. Silvernail est officiellement entré en fonction le 1er mai 2024.

Étant donné que de nombreux biens sont stockés et/ou expédiés dans des boîtes en carton, les ventes et les prix du carton sont étroitement liés à la croissance économique. L’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan (en poste de 1987 à 2006), était d’ailleurs célèbre pour surveiller les prix du carton afin d’évaluer la santé de l’économie.

Hausse du chiffre d’affaires au premier trimestre

Au premier trimestre, International Paper a enregistré une hausse de 28 % de son chiffre d’affaires par rapport à l’année précédente, atteignant 5,9 milliards de dollars. Cela reste en deçà du consensus des analystes de FactSet, qui était de 6,3 milliards. Cette progression est principalement due à l’acquisition de DS Smith, une entreprise européenne d’emballage en carton ondulé, pour 7,2 milliards de dollars en janvier.

Quant aux droits de douane, ils n’affectent pas directement l’entreprise, car la majorité de ses ventes se fait sur le marché intérieur. Toutefois, les tarifs douaniers américains ont ralenti la croissance économique, ce qui a un impact sur la demande des clients d’International Paper. Heureusement, la hausse des prix de vente de la société a permis d’atténuer partiellement cet effet au premier trimestre.

Quoi qu’il en soit, International Paper prévoit de doubler ses ventes en Amérique du Nord d’ici 2027. Ce serait un véritable coup de maître pour l’action. Mais rien ne garantit que cela se réalisera.

« Il y a beaucoup de choses en jeu », a déclaré Jay Cushing, analyste chez la société d’analyse de crédit Gimme Credit, au Wall Street Journal. « Est-il possible qu’ils réussissent tout ça en même temps ? Oui, mais cela semble être un sacré défi. »