Les marchés financiers sont en effervescence face à la baisse des taux d’intérêt à court terme, après la réduction décidée ce mois-ci par la Réserve fédérale.
Mais la véritable action pourrait se situer à l’extrémité longue de la courbe des taux, souvent plus importante que l’extrémité courte pour l’inflation, l’économie et les actifs risqués comme les actions. Et les taux à long terme pourraient ne pas suivre la tendance baissière des taux courts : ils ont déjà commencé à remonter ces derniers jours. Cela pourrait être une mauvaise nouvelle pour l’inflation, l’économie et les actifs risqués.
Des taux longs plus élevés sont inflationnistes car ils augmentent le coût des emprunts, comme les crédits immobiliers. Ils nuisent à l’économie en décourageant l’endettement, ce qui signifie moins d’activité économique. Une croissance plus faible pèse sur les bénéfices des entreprises, ce qui affecte les actions.
Le rendement du Trésor américain à 10 ans s’établissait à 4,11 % lundi, en hausse de 11 points de base sur la semaine écoulée.
Qu’est-ce qui pourrait faire monter les taux longs ?
Premièrement, l’inflation. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, indicateur préféré de la Fed, a progressé de 2,6 % sur 12 mois jusqu’en juillet. C’est bien au-dessus de l’objectif de 2,0 % de la Fed.
Deuxièmement, l’État est un emprunteur massif à long terme, ce qui pousse les taux à la hausse sur sa dette longue. Le déficit budgétaire s’est élevé à 1 800 milliards de dollars l’an dernier, soit 6,4 % du PIB, et il devrait rester énorme.
Troisièmement, les entreprises, en particulier les sociétés technologiques, empruntent des sommes colossales pour financer l’activité liée à l’intelligence artificielle. Ces fonds servent à tout, du personnel coûteux aux centres de données.
L’an dernier, les investissements des entreprises dans l’IA ont atteint 252 milliards de dollars, dont environ 40 % à 50 % financés par emprunt. Les experts estiment que le total grimpera cette année entre 300 milliards et 400 milliards de dollars.
Implications pour les actions
En tant qu’investisseur en actions, vous pouvez vous demander comment faire face à la hausse des taux longs. Si vous envisagez d’acheter des actions dans ce contexte, vous pourriez vous tourner vers des titres de grande qualité assortis de dividendes en croissance.
Par « grande qualité », on entend des sociétés aux bénéfices solides et à la gestion robuste. Elles surperforment souvent le marché dans son ensemble lorsqu’il baisse, ce qui pourrait se produire en raison de la hausse des taux longs. Les entreprises capables d’augmenter leurs dividendes au fil des ans le font généralement grâce à des finances saines.
Parmi les cibles possibles : Broadcom (NASDAQ : AVGO), Microsoft (NASDAQ : MSFT), JPMorgan Chase (NYSE : JPM) et Eli Lilly (NYSE : LLY). Toutes ces entreprises sont de grande qualité et ont relevé leur dividende pendant au moins 10 années consécutives. Gardez toutefois à l’esprit qu’aucune performance future n’est garantie.
Quoi qu’il en soit, il est judicieux pour les investisseurs de surveiller les taux d’intérêt à long terme. Et s’ils montent, il faudra se préparer à des turbulences pour l’économie et les marchés financiers.
L’auteur détient des actions Microsoft, JPMorgan et Eli Lilly.
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